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米国の証拠金債務は6月の870億ドル急増を受け、7月に146億ドル増加し、記録的な1.02兆ドルを達成しました。
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S&Pはトランプ氏の関税が『One Big Beautiful Bill Act』による巨額の減税措置を相殺したとして、米国の格付けをAA+に据え置きました。
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連邦裁判所が主要な相互関税の無効化を命じる可能性があり、これにより年間3,000億～4,000億ドルの歳入が消失する恐れがあります。
米国全体のマージン債務は、FINRAが7月に発表したデータによると、わずか1ヶ月で146億ドル増加し、7月には過去最高の1兆200億ドルに達しました。
この急増は、6月の870億ドルという爆発的な増加に続き、これは記録されたマージン債務の月間増加額としては最大規模でした。過去2年間で、借入は4,000億ドル増加し、67%の増加分は、株式市場自体よりも速いペースで拡大しています。
インフレ調整後のマージン債務は、2021年10月のピークをわずかに下回っていますが、GDP比で見ると、2000年代のドットコムバブル時代を含む近年のすべてのピークを超え、2021年の高値を除けば歴史上最高となっています。株式を押し上げているラリーは、借り入れ資金によって支えられています。
S&Pは信用格付を維持、赤字見通しは依然として複雑
米国の信用格付はAA+のままです。これは状況が良いからではなく、大幅に悪化しないと見なされているからです。S&Pグローバルは先週、格付の再確認を発表し、4つの主要な支えを指摘しました。それは、経済の強靭さ、制度的なチェック・アンド・バランス、早期に対応する金融政策、そしてグローバル準備通貨としてのドルの優位性です。
見通しは安定しています。「これは、国内および国際的な政策の変化が、米国の経済の回復力と多様性に重荷になるとは考えていないことを反映しています」と、S&Pのアナリストは声明で述べています。
S&Pはまた は 「広範な税収の堅調さ、堅調な関税収入を含むものが、減税や支出増加による財政の逸脱を相殺するだろう」と述べています。
「財政の逸脱（fiscal slippage）」という表現は、ドナルド・トランプ大統領の「One Big Beautiful Bill Act」を直接指しており、この法案は新たな減税を追加し、連邦支出の再編成を行い、一部プログラムの削減と他の支出の増加をもたらしました。
その純効果は？ 今後10年間にわたる兆ドル規模の追加赤字支出です。しかし、S&Pはトランプの関税がこの穴を埋めると見込んでいます。
議会予算局（CBO）も現時点では同意しています。同局は、関税収入が予想される赤字から兆ドル規模を差し引くと推定しています。アナリストたちは、年間3,000億ドルから4,000億ドルが課税を通じて収入されると見ています。
S&Pは、2025年から2028年にかけて赤字がGDPの6%に低下すると予想しています。これは2024年の7.5%から低下するものであり、2020年から2023年の平均9.8%からも改善しています。それでも、全体的な債務水準は、第二次世界大戦当時の過去最高水準を超えると予想されています。
同じ予測では、GDP成長が加速することも示されています。2025年に1.7%、2026年に1.6%、その後2027年と2028年に2.0%へ上昇します。しかし、この成長予測は関税体制が維持されることを前提としています。しかし、それが現在脅かされています。
裁判が関税を撤廃し、財政予測を変更する可能性
現在、米国控訴裁判所は、トランプの相互関税の法的基盤に異議を唱える事件の審査を行っています。この事件は、これらの関税が国際緊急経済権限法の下で許可されるかどうか焦点を当てています。
判決は8月末まで、または9月のいずれかの時期に来る可能性があります。裁判所が行政側に対して判決を下した場合、それらの関税は撤廃され、S&PとCBOが依存している収入源が根こそぎ奪われる可能性があります。
司法省からの書簡は、関税が消えた場合に何が起こるかを説明しています。「そのようなシナリオでは、人々が家を追われ、数百万の雇用が失われ、勤勉なアメリカ人が貯蓄を失い、社会保障やメディケアでさえ脅かされる可能性があります」と、司法省は提出文書で述べています。行政側は、裁判が不利な方向に進むことを明確に懸念しています。
AA+の格付を先週も維持したフィッチ・レーティングスは、より厳しい見通しを示している。S&Pとは異なり、フィッチは財政赤字の状況が改善すると見ていない。同社は、2024年の7.7％から2025年にGDP比6.9％へ赤字が縮小すると予測しているが、その状態は長続きしない。来年発効となるOBBBAによる新たな減税により、総収入は減少すると見込まれている。フィッチは、強力な関税収入があるにもかかわらず、2026年にGDP比7.8％、2027年に7.9％へ赤字が拡大すると予測している。
フィッチは声明で、「関税収入の継続的な増加（フィッチは両年で年間平均3,000億米ドルと見込んでいる）にもかかわらず、チップや時間外労働に対する追加的な税制優遇、州・地方税（SALT）の控除拡大、および65歳以上の個人に対する追加控除がOBBBAに含まれていることにより、政府収入は減少する」と述べた。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
