連邦準備制度のバランスシートは顕微鏡下で監視されていますが、それには十分な理由があります。 これは7兆5000億ドルという驚異的な巨額であり、政策立案者も市場監視者も同様に冷や汗をかいている。 深く潜ってみませんか？ なぜなら、ここには開梱するものがたくさんあるからです。
2022年以来、FRBは金融システムの過剰なcashを排出するという使命を担っており、600億ドルの米国債と350億ドルの政府系住宅ローン債務を更新せずに毎月期限切れにしている。 量的引き締めとして知られるこの動きは永遠に続くわけではなく、それは私たちだけの話ではありません。 それは事実です。
カチカチ時限爆弾
なぜ連邦準備制度今スズメバチの巣を蹴っているのですか？ 単純。 彼らは、前回のバランスシート縮小の試みが流動性危機に終わった2019年のような市場崩壊を回避しようとしている。 当時、彼らは月にわずか500億ドルを返済していましたが、今日の数字と比較すると単なる子供の遊びにすぎません。 しかし、貸出金利が急騰し、FRBが事態の悪化に油を注ごうと躍起になったことで、市場は癇癪を起こした。
今回は、FRBの虚勢にもかかわらず、紛れもない警戒感が漂っている。 2019年の亡霊が連邦準備制度理事会のホールに取り憑いており、ダラス連銀のローリー・ローガン氏はバランスシート縮小のペースが鈍化することをほのめかしている。 しかし、ここに問題があります。この転換がいつ起こるかは誰にも分からず、経済的にはクリフハンガーに相当します。
FRBは綱渡りをしている
では、何がFRBのお偉いさんたちを夜も眠れなくさせているのでしょうか？ それは、意図せずして市場の混乱を引き起こしてしまうのではないかという恐怖です。 バランスシートを縮小することと、市場の流動性を窒息させることの間には紙一重の関係がある。 納税シーズンが目前に迫り、財務省のcash山が変動する中、緩和ペースに変化が生じるタイミングは泥のように明らかだ。
不確実性にもかかわらず、FRBがこの均衡政策を2025年まで続けることができると楽観視する人もいる。しかし、そこには落とし穴がある。 金融システムの流動性への渇望は飽くなきものです。 銀行は常に慎重な生き物であり、明日がないかのように準備金をため込んでおり、cash隠し場所を守るためにプレミアムを支払う準備ができています。 この買いだめの熱狂が短期金利を押し上げ、FRBの目標レンジをドラム缶よりも厳しくする可能性がある。
「最適な埋蔵量」という概念はユニコーン企業のようにとらえどころがなく、推定値は大きく異なります。 ジェローム・パウエルと彼の陽気な政策立案者らはバッファーの確保を示唆しているが、具体的な数字は示していない。 一方、市場の流動性を測る翌日物リバースレポ契約制度はジェットコースターのような状況にあり、FRBのバランス調整にさらに複雑さが加わっている。
さて、このすべては私たちをどこに残すのでしょうか？ サスペンス状態では、そこです。 米連邦準備理事会（FRB）は未知の海域を航行しており、あらゆる動きは緊張感に満ちた市場によって精査されている。 バランスシート削減は必要悪だが、市場の混乱を引き起こさずにそれを達成する道は課題に満ちている。
