連邦準備制度と金利に関するシナリオは、主人公があらゆる予想に反してタオルを投げることを拒否するサスペンススリラーに似てきています。 FRB陣営からの最新情報は、23年に及ぶ高水準の首脳会談から金利を引き下げるという考えに対して慎重な姿勢を明らかにしている。 金利設定界の重鎮クリストファー・ウォーラー氏は最近の講演で変化球を投げ、インフレ懸念が静かに屈することを拒否する中、利下げの延期を主張した。 この動きは、特に経済の予測不可能な波に対処する場合には忍耐が美徳であるというFRB内の広範な感情を強調している。
インフレの謎を解く
2022年から2023年にかけてのFRBの利上げ行程は、これまでの世代で最も深刻なインフレ圧力に対する積極的で大胆な姿勢にほかならなかった。 昨年後半のインフレの大幅な低下を受けて、物語が利下げに傾き始めたかに見えたまさにそのとき、陰謀は厚みを増した。 米国経済は顕著な回復力を示したが、特にサービス部門におけるインフレの頑強さは、戦いがまだ終わっていないことを示唆していた。
最近のインフレ率の測定値はやや意気消沈しており、これまでの進歩が勢いを失いつつある可能性を示しています。 私たちは行き詰まりにあるという考えがtracを増しており、利下げ回数を減らすか、利下げの決定をさらに先送りするかという提案が浮上している。 2月のインフレ指標は、主要消費者物価指数とその中核指数（変動の激しい食品およびエネルギーセクターを除く）がともに0.4％上昇しており、決して楽観視できるものではない。
こうした背景の中で、利下げに向けたあらゆる動きには慎重に取り組む必要があるというウォラー氏のスタンスは、FRB内のより大きな感情を反映している。 FRBは経済の堅調さをセーフティーネットとして、様子見のアプローチを採用する余地があると考えており、講じられる行動は一時的なデータの急激な変化ではなく、持続的な前向きな傾向に対応したものであることを確認している。
利下げをめぐる議論
FRB内の最近の議論では、金利の将来経路に関する予想の隔たりが明らかになった。 連邦公開市場委員会内の少数派は年内に3回の利下げの可能性に傾いているが、この見方は市場参加者には共鳴するものの、多くのエコノミストとは対立している。 世論調査によると、後者のグループは2回以下の金利調整を予想しており、市場や一部のFRB当局者と比べてよりタカ派的な見通しを浮き彫りにしている。
このような期待の相違は、経済の軌道に関する見解の違いに起因するものではありません。 エコノミストとFRB当局者の両陣営は、経済見通しについては安定した成長、インフレ、失業率を予想するという点で一致している。 問題の核心は、依然として不快に高いコアインフレ率に対処するアプローチにある。 FRBは時期尚早な利下げのリスクを引き受ける用意があるようだが、インフレが回復する可能性を考慮すると、すべてのエコノミストがこの戦略に同意しているわけではない。
連邦準備制度は、金融政策が経済に時間差で影響を与えるという原則に基づいて運営されており、その期間は通常約 18 か月です。 この理解は、インフレ率が 2% の目標に正確に達するのを待ってから行動するのが最も賢明な方法ではない可能性があることを示唆しています。 しかし、不確実性があるにもかかわらず、年内に最大75ベーシスポイントの利上げを行う可能性があるという姿勢は、FRB内の大幅な緩和バイアスを浮き彫りにしており、この姿勢は学者のエコノミストの慎重な楽観主義と比較すると、やや大胆であるように見える。
