ECBがユーロ圏経済に悲観的な見通しを持つ理由

ユーロ圏は別の経済不況の瀬戸際にあり、この状況は金融界内外で眉をひそめています。欧州中央銀行（ECB）の副総裁は、率直な演説で楽観論を戒め、迫りくる収縮と持続的なインフレを強調しました。この景観は、ユーロ圏の経済にとって challenging な時期が待ち受けていることを反映し、かなり悲観的な絵を描き出しています。

経済の逆風とインフレの突風

本題に入ろう：ECBは経済について遠回しなことを言うタイプではない。第4四半期に景気後退が訪れる可能性が高いのだ。ECBの副総裁、ルイス・デ・ギンドス氏は、言葉を飾るような人物ではない。マドリードでの発言は極めて簡潔だった。昨年見られたデフレ圧力が2024年には減速しているというのだ。物価上昇率は11月の2.4%から12月には2.9%へと跳ね上がった。これらは単なる数字ではなく、明らかな警告信号だ。

しかし、ここからが複雑になります。ECBは少し困った状況に陥っています。1月25日に会合があり、大きな疑問は「いつ利下げを始めるか」です。経済は決して順調ではなく、インフレは依然として強気で、ECBの2％という安心ゾーンの上でうろついています。エコノミストや投資家は今年中にその目標を達成することに楽観的かもしれませんが、ECBの水晶玉には、それが2025年第3四半期まで起こらないと映っています。

金融政策の迷宮を navigating する

では、ECBのゲームプランは何でしょうか？デ・ギンドスは手札を隠し続けています。公式な立場は「データ依存の判断」であり、これはつまり「その場その場で対応する」というしゃれです。さらに、調和消費者物価指数（HICP）についても忘れてはいけません。それは経済の脈拍のようなもので、現在、私たちが聞きたい安定したリズムを与えてくれていません。

INGのエコノミストであるカルステン・ブレスキ氏は、ECBが第1四半期の利下げを控える可能性があると見ています。デ・ギンドス氏のインフレに関するコメントは、「今すぐ利下げを」と叫んでいるようには聞こえません。彼はスペインを水晶球のように見ており、スペインではインフレが少し揺り籠に乗ったような動きをしました。2％を下回った後、エネルギー補助金が廃止されたことで3％を超えて急騰しました。彼は、エネルギー補助金の縮小と一部のプラスのエネルギーベース効果により、ユーロ圏でも同様のパターンが起きると予測しています。

忘れてはいけないのは、ユーロ圏の経済はスプリントよりもクロールのようなものだったということです。昨年はかなり停滞し、9月までの3ヶ月間では少し縮小しました。確かに、今年には緩やかな回復の議論もありますが、デ・ギンドス氏はまだパーティーハットを被っていません。彼は「失望的」や「減速」といった言葉を使っています。特に建設業と製造業で顕著です。サービス業も打撃を受けることが予想されています。

この暗い見通しはデ・ギンドス氏の意見だけではありません。ビジネス活動の脈拍を常に監視しているS&PグローバルPMI指数がそれを裏付けています。それはまだ縮小ゾーンにあり、私たちが望む場所ではありません。ECBは利下げの噂に反発していますが、インフレについてほっとする前に、賃金圧力が冷めるのを待っています。

そして労働市場があります。それはかなり回復力を持っていましたが、ひびが入り始めています。労働時間は減少しており、求人情報もかつてほどではありません。ECBの重鎮であるイザベル・シュナベル氏は、利下げを考えるにはまだ早すぎると述べています。ECBは現在、利子を据え置き、動きを出す前にさらにデータを待っています。

では、結論はどうでしょうか？ユーロ圏の経済見通しは決して明るくありません。インフレは緩和していますが、依然として私たちの側にある棘です。ECBのゲームプランは？警戒を怠らず、地政学的緊張に目を光らせ、まだ祝杯を上げるのは早すぎます。先への道はでこぼこしており、ユーロ圏の経済をスムーズな軌道に戻すには、かなりのナビゲーション能力が必要です。