投資家がピーク金利を目指す中、ドル離れ

金融界における最近のシフトは白日の如く明らかです：強力なドルの魅力が失われています。米国 連邦準備制度理事会（Federal Reserve） の利上げマラソンが終焉に向かっているという投機的な波に乗った投資家は、ドル保有を急速に手放しています。

これは単なる直感ではなく、冷徹で確かなデータに裏打ちされたトレンドです。

通貨市場における潮目の変化

過去1ヶ月間、資産運用者はState Streetの報告によると、前年11月以来最も急激な下落となる1.6%のドルポジションを手放しました。

40兆ドルという驚異的な資産を管理するこの機関は、この売却ラッシュが11月初旬に米国労働市場が鈍化の兆候を示した直後に始まったと指摘しています。

この売却の急増は、グリーンバックを少しの急落へと押し下げ、1年間で最悪の月間パフォーマンスを記録しました。アナリストたちは注目しており、これがより長期的な米国資産からの離脱の始まりに過ぎない可能性を示唆しています。

State Streetのマクロストラテジーの達人であるマイケル・メットカーフ氏は、最近の売却は彼が「異常に大きな米国の[ドル]オーバーウェイト」ポジションと呼ぶものを帳消しにしていると指摘しています。通俗的な言葉で言えば、投資家はドルとの恋愛関係を見直しているのです。

興味深いことに、この種のドルからの急速な後退は稀で、過去20年でわずか6回しか起きていません。最後の発生はちょうど1年前で、6通貨に対するその強さを測定するドル指数が1月末までに10%の下落を記録しました。

それでもなお、資産運用者は他の通貨と比較してドルにまだ愛着を持っているようです。しかし、メットカーフ氏は、この残る愛情がドルの弱さが一過性の現象であることを意味するものではないと警告しています。

ドルにとってのジェットコースターのような1年

去年を振り返ると、ドルは連邦準備制度理事会の利上げに支えられ、頂点に君臨していました。ある時点では、ドル指数は驚くべき19%上昇し、それに大きく賭けたヘッジファンドのポケットを太らせました。しかし、年末にはこの強さは失速しました。

今年に目を向けると、ドルは再びその筋肉を誇示し、7月から10月の間に7%以上上昇しました。その原動力は、高金利が維持されるという賭けを投資家に促した強力な経済データでした。

しかし、よくあることですが、展開はひねりを効かせました。10月の米国インフレは予想以上に冷却し、投資家のセンチメントが変化して、ドル指数は今年のはじめに戻ってしまいました。現在、先物市場では来年9月までにFRBが利下げを行うと予想しています。

グローバルな反応と新興市場の機会

太平洋を挟んだ向こう側、日本の財務省はほっと一息ついていることでしょう。対ドルで円が過去最低水準に近い値をつけたことで、インフレの脅威が大きな影を落としていました。しかし、ドルが弱含めば円も底堅さを取り戻し、11月には約1.5%上昇しました。

BNYメロンのストラテジストであるGeoff Yu氏は、彼らの顧客が今年記録的なペースでドルを売却し、日本円、カナダドル、ラテンアメリカの各種通貨などを好んでいると指摘しています。

このドルの下落トレンドは、新興市場にとっても歓迎すべき展開です。ドル安はドル建て債務の返済負担を軽減し、これらの市場への投資家の関心を高めます。

例えば、MSCIの新興国株式指数は米国S&P500に後れを取ってはいますが、今年も健闘して3%の利益を上げています。

AmundiのFrancesco Sandrini氏は、米中関係の緊張緩和などにより、ドルの弱さが持続すると予想する興味深い見解を示しています。

しかし、彼は重要な点を指摘しています。ロシア・ウクライナ紛争勃発以降、先進国から新興国への資金移動は通常とは少しずれているようです。新興市場への関心は高まっていますが、地政学的な不確実性も混在しています。

要するに、現在のドルの物語は金融スリラーのようです。利上げによって高値を付け、現在は経済の物語の変化を背景に新たな低値に直面しています。

2024年に向けて、ドルの旅路は終わっていません。世界中の投資家、経済学者、各国が息を飲んで見守る展開です。