RWA エコシステムに rippleを広げている動きとして、Conflux の創設者の 1 人であり、X では Forgivenever という名前で活動し、エコシステムの主要プロモーターとして活躍する Yuanjie Zhang (Mert Mumtaz の Conflux と RWA 版と考えてください) が、RWA 分析プラットフォーム RWA.xyz を公に非難しました。
彼の発言は、2024年と2025年に機関投資家の関心が爆発的に高まったRWAセクターにとって、敏感な時期になされた。
張氏は母国語である中国語で書いた長文のX投稿の中で
Conflux の共同設立者は RWA.xyz について何と言っていましたか?
Forgivenever 氏は X の投稿で、RWA.xyz プラットフォームは、EVM 非対応のチェーンや、西側諸国が好むプロトコルのグループから外れていると主張するチェーンで行われている活動の真の範囲を反映することを意図的に避けていると示唆しました。
彼の主張は、プラットフォームがもはや公平ではなく、より多くの機関投資家が関与するにつれてどのプロジェクトやネットワークが目立つようになるかを決定するようになったことを示唆している。
張氏は、Confluxのような非主流で人気のない、あるいは非西洋のプラットフォームにおける実際のRWA量を省略したり過少報告したりすることで、RWA.xyzが世界のRWA市場の歪んだ浸食を推進していると主張している。
彼によると、プラットフォームは1ヶ月前に刷新された後、新たな手法に移行したが、これはフィルタリングされていないオンチェーン上の事実よりも物語を優先するものだという。彼は、データキュレーションに対するこの新たなアプローチは、成長を続けるアジア市場における膨大な流動性プールを考慮していないと示唆した。
リニューアル前、RWA.xyzは業界全体のRWA規模は約3,000億ドルと主張していました。しかし、リニューアル後、その数字は4,100億ドルとなり、2つの新しい指標が導入されました。
最初の指標は報告資産価値で、4,100億ドルであり、真のオンチェーン転送や純粋な公開配布が欠如しているにもかかわらず、プライベートチェーンまたは許可チェーン上のデジタル証明書としてトークン化された資産が対象となります。
導入された2つ目の指標は分散資産価値で、180億ドルと評価され、ブロックチェーンと取引所のオンチェーンプロトコルを介して配布され、ウォレットまたはカストディアンを介して保有できる暗号投資家がアクセスできる資産をカバーします。
張氏にとって、2 番目の指標こそが、暗号通貨の真の関連スケールを表すものである。
彼によると、4100億ドルという誇大宣伝された価値を持つもう一つの指標は、カントンのプライベートチェーンが91%を占めており、彼はこれを新たな「パトロン」と呼ぶ。彼は、このチェーンがフィギュアのプロベナンスチェーンに取って代わったことを示唆した。プロベナンスはRWA.xyzプラットフォームに最初に賄賂を贈った組織であり、株式公開されて以来カントンに次ぐ2位に追いやられ、「サブスクリプションを更新しない」としている。
張氏は、フィギュアがプラットフォームに賄賂を渡して、住宅ローン会社のデータを業界の統計表に無理やり押し込み、実際に投資家に売却されたRWA資産180億ドルを3000億ドル以上に膨らませたと主張した。
現在、賄賂を渡しているのはカントンであり、そのためフィギュアは報告資産価値の 3% しか占めていないのに対し、カントンは 91% を占めているのです。
彼は、RWA.xyzがデータ操作に手を染めたのは今回が初めてではないと主張し、Figure社の融資が再分類前に数値を膨らませていたことを例に挙げた。張氏は、商業的なインセンティブがデータへの組み入れを促していると示唆した。
同氏によれば、分配資産価値から Figure の誇張された異常を除外すると、適正な基準価値が回復するという。
張氏は投稿の中で、RWA.xyzが仮想通貨および株式セクターの米国投資家を騙してきたと主張している。同氏は、アジアのRWAセクターが活況を呈していることを受けて、RWA.xyzは香港市場に狙いを定めていると主張している。
その申し立てはどの程度真実なのでしょうか?
張氏の投稿で主張された内容は、フォロワーからも裏付けられ、彼らも食い違いを主張した。あるユーザーが、どのデータ収集プラットフォームが正確なデータを提供しているのかと質問したところ、別のユーザーは、RWA.xyzのような誇張表現は含まれていないため、他のプラットフォームのほとんどの方が優れていると主張した。
トークン化された国債と民間信用のTVLが210億ドルを超えると報告しているRWA.xyzと比較すると、 DefiLlamaなどの他の大手アグリゲーターのデータには顕著なギャップがあるのは事実です。
DefiLlamaはパーミッションレスなボトムアップインデックス方式を採用しており、特定のプロトコルについては高い数値を表示することが多く、RWA.xyzがまだ完全に承認または統合していないチェーンのデータも含まれています。これは特にプライベートクレジットセクターにおいて顕著で、 DefiLlamaはRWA.xyzのランキング表には掲載されていないL1ネットワーク上の新興プロトコルをリストアップしています。
Figureの共同設立者であるマイク・キャグニー氏がDefi に対した、Defi LlamaはFigureのデータは検証不可能であり、真のオンチェーンフットプリントが欠如していることを明らかにして、同社の行動を擁護した。
一方、RWA.xyzは、機関レベルの精度を確保するために「ファーストパーティデータを標準化・検証している」と主張し、自社の手法を擁護している。しかし、張氏のように、いわゆる検証プロセスは本質的にホワイトリストに過ぎないと考える批評家もいる。
張氏が指摘する矛盾は、アジアのRWA市場を考えてみると最も顕著に表れます。RWA.xyzはOndoやBUIDLといった米国を拠点とする企業によって大きく支配されている一方で、Confluxや香港を拠点とする様々なパイロットプロジェクトといった東洋のインフラで発生するトークン化されたコマーシャルペーパーやグリーンボンドは、その存在感が薄いことが明らかです。
この疑惑に対して、RWA.xyzの共同創設者兼CEOは、ブログを、Confluxから「フィードバック」が得られ次第、同社と協力する準備ができていることを示唆した。
