Se vi state chiedendo se Xi Jinping sia intenzionato a imitare i problemi economici americani, non siete i soli. Il presidente cinese dent lanciato una palla curva nella finanza globale con una strategia che ricorda stranamente ciò che bolle in pentola da anni nel Tesoro statunitense e nella Federal Reserve . Le ultime riflessioni di Jinping hanno fatto sì che tutti, dai trader ai semplici amanti del tè, si siano soffermati ad ascoltarle.
E lasciatemelo dire, non è perché si annoiano.
La nuova strategia finanziaria della Cina: una pagina del manuale della Fed?
L'idea geniale di Jinping prevede che la Banca Popolare Cinese (PBOC) immerga i piedi nel mercato dei titoli di Stato come in una vasca idromassaggio, acquistando e vendendo questi cattivi ragazzi per regolarne la liquidità. Non si tratta di un'idea nuova di zecca; le principali banche centrali di tutto il mondo giocano a questo gioco da anni. Eppure, per la Cina, un Paese che non effettua acquisti significativi di obbligazioni dall'era dei cellulari a conchiglia (2007, per la precisione), questa è una grande novità.
Il discorso che ha riacceso la discussione non è stato un lapsus recente, ma un frammento strategico dell'ottobre scorso, recentemente ripreso in un libro e in un articolo di giornale. Ciò ha scatenato una dilagante speculazione tra i trader, con alcuni che si chiedevano: "Pechino sta flirtando con il quantitative easing (QE)?". Per chi non lo sapesse, il QE è l'acquisto da parte di una banca centrale di obbligazioni sovrane e altri asset per abbassare i rendimenti e rilanciare l'attività economica. È come una sorta di caffeina finanziaria per le economie in difficoltà, preparata prima dalla Banca del Giappone e poi dalla Fed per affrontare la crisi finanziaria globale e la crisi causata dalla pandemia di COVID-19.
Tuttavia, l'attuale crisi economica della Cina ha acceso dibattiti sulla sua effettiva disperazione, tanto da spingerla a prendere in considerazione misure così drastiche, soprattutto per sostenere settori in difficoltà come quello immobiliare. La Banca Popolare Cinese (PBOC) ha giocato d'anticipo con programmi di prestiti mirati, che, ad alcuni, sembrano molto simili a un QE leggero, ovvero un'espansione del bilancio della banca centrale senza clamori.
Ma non affrettiamoci troppo. Il discorso di Jinping sull'acquisto e la vendita di titoli di Stato non è esattamente una dichiarazione di devozione al QE. La distinzione che ha fatto tra acquisto e vendita aggiunge un livello di complessità, distinguendolo dal solito schema di QE, che si basa più sull'accumulo di titoli che sulla loro negoziazione. Inoltre, con i tassi di interesse cinesi ancora accettabili, c'è meno urgenza di tirare fuori un QE dal cilindro.
Gli effetti Ripple del trading obbligazionario in Cina
Il ruolo di market maker dei titoli di Stato da parte della PBOC non è solo un divertimento. È una mossa strategica per garantire flussi di liquidità sul mercato come un whisky single malt morbido, stabilizzando i tassi nel processo. Pur avendo diversi assi nella manica per iniettare cash nell'economia, gli attuali metodi della banca centrale stanno mostrando la loro età. Con un mercato dei titoli di Stato in espansione, negoziare questi titoli è diventata un'opzione allettante e fattibile per la PBOC.
Tuttavia, l'accenno di Jinping al trading obbligazionario ha lasciato in sospeso la tempistica di tali acquisti. La transizione all'acquisto di obbligazioni potrebbe essere un lento valzer piuttosto che un'ondata di adrenalina. L'impatto effettivo di questi acquisti sui rendimenti cinesi è un altro paio di maniche, che probabilmente causerà cali a breve termine ma con effetti contrastanti a lungo termine, a seconda di ulteriori misure di stabilizzazione economica.
Per decenni, il motore economico cinese ha ruggito forte e fiero, ma il recente rallentamento ha avuto conseguenze globali, rendendo la strategia di Jinping un argomento di acceso dibattito. Quando una banca centrale inizia a interferire nel mercato obbligazionario, gli effetti possono avere conseguenze a catena, come si è visto con le avventure di QE della Banca del Giappone, che si sono evolute da una modesta proposta a un vero e proprio programma di acquisto di asset.
Quindi, Jinping sta cercando di copiare i problemi economici americani? Cosa ne pensate?
