La Federal Reserve taglierà finalmente i tassi di interesse questo mese e, mentre molti si aspettano un modesto taglio dello 0,25%, Michael Feroli, capo economista di JPMorgan, afferma che la Fed deve intervenire in modo più deciso. Prevede un taglio di 50 punti base (0,5%).
Il suo ragionamento è che un taglio più contenuto non basterà a mantenere la situazione stabile. Al momento, il tasso obiettivo della Fed è compreso tra il 5,25% e il 5,50%, e Feroli ritiene che sia troppo alto.
Ritiene che il tasso neutrale, ovvero quello in cui la Fed non stimola o rallenta l'economia, dovrebbe essere più vicino al 4%. Ciò significa che la Fed è attualmente circa 150 punti base al di sopra del livello previsto. Feroli ha affermato:
"Riteniamo che ci siano buone ragioni per accelerare il ritmo dei tagli dei tassi."
Secondo lo strumento FedWatch del CME, gli operatori prevedono una probabilità del 39% che la Fed opterà per un taglio più ampio di 50 punti base, portando l'intervallo obiettivo dal 4,75% al 5%. La maggior parte, tuttavia, si aspetta un taglio di 25 punti base, con una probabilità intorno al 61%.
"Se si aspetta che l'inflazione torni al 2%, probabilmente si è aspettato troppo a lungo", ha detto Feroli. L'inflazione al momento è solo di poco superiore a quell'obiettivo, ma la disoccupazione sta aumentando.
Ad agosto, il mercato del lavoro ha registrato la crescita più debole delle retribuzioni nel settore privato dall'inizio del 2021, e il tasso di disoccupazione è salito al 4,3% a luglio. Questo sta facendo scattare l'allarme, tra cui la "Sahm Rule", che innesca allarmi di recessione in caso di forte aumento della disoccupazione.
Nonostante il mercato del lavoro in flessione, Feroli non ritiene che l'economia stia crollando. Ma sottolinea che se la situazione stesse davvero andando a rotoli, si sentirebbero più voci di tagli dei tassi di oltre 50 punti base.
Naturalmente, il rischio è elevato. Tagliare eccessivamente i tassi potrebbe innescare comportamenti rischiosi nei mercati finanziari, portando a bolle speculative in settori come quello immobiliare o azionario.
Quando il denaro è a buon mercato da prendere in prestito, gli investitori tendono ad accumulare asset più rischiosi. Se i prezzi in quei mercati aumentano, si prepara il terreno per un crollo, quando le bolle inevitabilmente scoppieranno.
La Fed farà la sua scelta durante la riunione del 17 e 18 settembre. Un taglio più consistente potrebbe dare all'economia la spinta necessaria per continuare a crescere senza che l'inflazione diventi incontrollabile.
Allo stesso tempo, tagliare i tassi troppo lentamente potrebbe significare che, quando l'inflazione sarà di nuovo sotto controllo, la disoccupazione sarà salita troppo.
