Negli ultimi anni, l’uso delle criptovalute e blockchain è diventato più diffuso, portando a un maggiore controllo da parte delle autorità di regolamentazione.
Un ambito di particolare interesse è l’applicazione delle leggi sui titoli alle risorse digitali, che ha portato alla ribalta il concetto del test di Howey.
Cos'è il test di Howey?
Il test di Howey è un quadro giuridico utilizzato per determinare se un trac di investimento costituisce un titolo. È stato stabilito dalla Corte Suprema degli Stati Uniti nel 1946 nel caso SEC contro WJ Howey Co.
La corte ha ritenuto che un investimento in un aranceto della Florida costituisse una garanzia perché soddisfaceva i criteri di un trac di investimento, che secondo il test di Howey esiste quando vi è un investimento di denaro in un'impresa comune con la sola aspettativa di profitti dagli sforzi degli altri.
Come viene applicato il test Howey alle criptovalute?
Negli ultimi anni, il test di Howey è stato applicato alle risorse digitali per determinare se debbano essere classificate come titoli. La Securities and Exchange Commission (SEC) ha preso la posizione secondo cui molte offerte iniziali di monete (ICO) e altre risorse digitali sono titoli sotto il test di Howey perché implicano investimenti di denaro in un'impresa comune con l'aspettativa di profitti esclusivamente dagli sforzi di altri.
La SEC ha inoltre affermato che gli asset digitali possono essere classificati come titoli anche se sono commercializzati come utility token o hanno una funzione di utilità. Ciò significa che chiamare semplicemente un asset digitale un utility token non lo esenta necessariamente dalle leggi sui titoli.
Perché il test Howey è importante per le criptovalute?
Il test di Howey è importante per le criptovalute perché determina se le risorse digitali sono soggette alle leggi sui titoli. Se una risorsa è classificata come titolo, deve essere registrata presso la SEC o beneficiare di un'esenzione dalla registrazione. Ciò può avere implicazioni significative per lo sviluppo e la commercializzazione delle risorse digitali.
Inoltre, l’applicazione del test di Howey alle risorse digitali è ancora un’area giuridica relativamente nuova ed è in corso un dibattito su come applicare il test.
Alcuni sostengono che il test sia obsoleto e non tenga conto delle caratteristiche uniche delle risorse digitali, mentre altri ritengono che il test sia uno strumento utile per proteggere gli investitori.
Ci sono stati diversi casi di alto profilo in cui la SEC ha applicato il test di Howey alle risorse digitali. Nel 2017, ad esempio, la SEC ha pubblicato un rapporto in cui affermava che la vendita di token DAO (Decentralized Autonomous Organization) era un'offerta di titoli e quindi soggetta alle leggi sui titoli.
Più recentemente, la SEC ha intrapreso azioni contro le società che hanno condotto ICO senza registrare i token come titoli. Tuttavia, l’applicazione del test di Howey alle risorse digitali non è sempre semplice.
Le risorse digitali possono avere un’ampia gamma di caratteristiche e può essere difficile determinare se soddisfano i criteri di un trac di investimento.
È in corso un dibattito su come applicare il test alle risorse digitali che hanno funzioni di utilità, nonché su come determinare se i profitti sono attesi esclusivamente dagli sforzi degli altri.
