Tre anni dopo l'attivazione di ChatGPT, quel tranquillo anniversario di domenica coincide ora con uno dei più rumorosi cambiamenti di mercato nella storia moderna.
Dal 30 novembre 2022, i prezzi delle azioni sono aumentati vertiginosamente, il lavoro d'ufficio ha cambiato forma, i piani di assunzione si sono invertiti e negli Stati Uniti è stato avviato un gigantesco sviluppo infrastrutturale che ha interessato reti elettriche, data center e catene di approvvigionamento.
L'economia si è trasformata in una curva a K, in cui i proprietari di capitale sono saliti e i lavoratori dipendenti hanno lottato contro la gravità. Il divario si è ampliato contemporaneamente sia sul fronte delle imprese che su quello dei consumatori.
Il cambiamento appare ancora più netto se confrontato con il caos da cui è nato il mercato. Il 12 ottobre 2022, l'S&P 500 ha toccato il suo minimo post-COVID dopo essere sceso del 25% dal picco di gennaio.
Quando OpenAI pubblicò ChatGPT qualche settimana dopo, l'indice era rimbalzato di quasi il 13%, ma era comunque rimasto lontano da un nuovo record fino a gennaio 2024.
L'inflazione è salita alle stelle. La Federal Reserve ha accelerato gli aumenti dei tassi. I titoli tecnologici hanno subito il colpo diretto. Nvidia, Meta e Palantir sono crollate di quasi il 70% rispetto ai minimi annuali. Apple ha perso quasi il 30%. Alphabet ha perso quasi il 40%. Amazon si è dimezzata.
Gli investitori si riversano nell'intelligenza artificiale mentre il mercato si ripristina
OpenAI ha presentato ChatGPT con un breve post di sei frasi nel novembre 2022. Diciotto mesi prima, OpenAI aveva una valutazione privata di quasi 14 miliardi di dollari. Oggi, quella cifra si aggira intorno ai 500 miliardi di dollari, collocando l'azienda in un gruppo di meno di 20 aziende di queste dimensioni in tutto il mondo.
Il testo di lancio recitava: "Abbiamo addestrato un modello chiamato ChatGPT che interagisce in modo conversazionale. Il formato dialogico consente a ChatGPT di rispondere a domande di follow-up, ammettere i propri errori, contestare premesse errate e rifiutare richieste inappropriate. Siamo entusiasti di presentare ChatGPT per ricevere il feedback degli utenti e conoscerne i punti di forza e di debolezza".
Quel breve comunicato non dava alcun indizio su cosa sarebbe successo in seguito. I licenziamenti si diffusero tra le principali aziende. L'inflazione raggiunse il massimo degli ultimi 40 anni. Eppure, quel piccolo calo di prodotto finì per coincidere con un completo riassetto del mercato.
Mentre il ciclo dell'IA entra ormai nel suo quarto anno, la sua origine silenziosa continua a influenzare il modo in cui i trader interpretano il rally. Il dubbio è rimasto incollato alla corsa al rialzo perché il rimbalzo è arrivato da un periodo che, secondo la maggior parte degli indicatori, sembrava interrotto.
Un grafico diffuso sui social media dopo il lancio ha accentuato il divario. Da quando ChatGPT è stato lanciato, l'indice S&P 500 è balzato di oltre il 70%. Nello stesso periodo, le offerte di lavoro sono diminuite di circa il 30%.
Il grafico ha guadagnato un soprannome oscuro online, il grafico più spaventoso del mondo. In superficie, suggeriva una sola storia: gli investitori vincono mentre i lavoratori perdono.
Il giornalista Derek Thompson, che ha scritto del grafico sul suo Substack giovedì scorso, ha contestato quell'interpretazione lineare.
Le posizioni lavorative vacanti negli Stati Uniti hanno raggiunto il picco di 11,5 milioni a marzo 2022, il numero più alto da quando è iniziato tracJOLTS nel 2000. Ad agosto 2025, le posizioni sono scese a 7,18 milioni. Allo stesso tempo, l'indice S&P 500 è salito da circa 3.840 a novembre 2022 a quasi 6.688 a settembre 2025, con un guadagno vicino al 74%.
La stretta della Fed e la pressione politica hanno colpito le assunzioni
Thompson tracattribuito il calo dei posti di lavoro alla politica dei tassi di interesse, non all'intelligenza artificiale. Le offerte di lavoro hanno raggiunto il picco mesi prima del lancio di ChatGPT.
Il picco è stato raggiunto a marzo 2022, esattamente quando la Federal Reserve ha avviato il suo primo rialzo dei tassi in oltre tre anni. Il 16 marzo 2022, la Fed ha approvato un aumento di un quarto di punto percentuale. Questa mossa ha aperto la strada a 11 rialzi totali fino a luglio 2023.
L'obiettivo è rimasto limitato e netto. La Fed ha puntato a raffreddare la domanda e a schiacciare l'inflazione aumentando i costi dei prestiti. I tassi più alti hanno ridotto i prestiti alle imprese. Hanno rallentato la spesa dei consumatori. Hanno ridotto gli investimenti.
Le assunzioni rallentarono insieme al resto del sistema. Entro settembre 2025, la stessa banca centrale cambiò direzione e iniziò a tagliare i tassi per evitare un aumento della disoccupazione e risvegliare un mercato del lavoro debole.
Le norme commerciali e la politica migratoria hanno aumentato la pressione sulle assunzioni. La strategia tariffaria deldent Donald Trump ha fatto aumentare i costi. Allo stesso tempo, la sua stretta sull'immigrazione ha limitato la crescita dell'offerta di lavoro.
Uno studio della National Foundation for American Policy ha stimato che tali norme sull'immigrazione potrebbero ridurre la futura forza lavoro statunitense di 15 milioni di persone nel prossimo decennio e ridurre la crescita economica annuale di quasi un terzo.
