Febbraio ha portato un po' di refrigerio ai tassi di inflazione dell'Eurozona, che si sono abbassati a un modesto 2,6%. Ora, prima di stappare lo champagne e festeggiare, vorrei chiarire una cosa: non si tratta di un tuffo nelle gelide profondità che avremmo potuto sperare, ma piuttosto di un leggero allentamento dell'acceleratore rispetto al 2,8% di gennaio. La banda dei 20 paesi legati all'euro ha assistito a questo rallentamento e, sebbene sia di poco superiore alla stima del 2,5% degli economisti più smaliziati, vale comunque la pena dargli un'occhiata.
Ma se si elimina il volatile binomio prezzi di energia e generi alimentari, l'inflazione di fondo – il nostro vero McCoy per aver colto il succo dell'inflazione – è scesa solo di poco dal 3,3% di gennaio al 3,1%. È come sbucciare una cipolla, in realtà: più strati si rimuovono, più brucia. Questa ostinata inflazione di fondo è la spina nel fianco per coloro che sognano una rapida discesa verso il confortevole obiettivo del 2% della Banca Centrale Europea (BCE)
Ora, a proposito della BCE, si trovano in un bel pasticcio. Con la riunione prevista per la prossima settimana, la grande domanda è: tagliare o non tagliare i tassi di interesse? Dato che il panorama economico è più stagnante di uno stagno in estate, un taglio potrebbe sembrare una scelta ovvia. Eppure, con i salari nel settore dei servizi che fanno la loro parte e spingono i prezzi al rialzo, la decisione è chiara come il fango.
Ricordate le montagne russe dell'inflazione che abbiamo vissuto, grazie ai nostri ospiti indesiderati, la pandemia e la crisi ucraina? Siamo passati da un picco vertiginoso del 10,6% nell'ottobre 2022 al punto in cui ci troviamo ora. È una discesa degna di una pacca sulla spalla, ma i vertici della BCE stanno giocando a nascondino sui tagli dei tassi, tenendo d'occhio una potenziale mossa non prima di giugno. Sono come gatti cauti, in attesa di cogliere il momento giusto.
Parliamo di previsioni, perché chi non ama un po' di speculazione? Goldman Sachs scommette che la BCE ridurrà le sue previsioni di inflazione dal 2,7% a un più contenuto 2,3% per quest'anno, e ridurrà le previsioni per l'anno prossimo a un netto 2%. È come prevedere il tempo, però: prendetelo con le pinze.
Ora, i pettegolezzi negli ambienti finanziari indicano un raduno di giugno per i tagli dei tassi di interesse. Una buona parte degli economisti intervistati sta controllando i propri calendari, prevedendo un leggero calo al 3,75%. Ma non tutti sono dello stesso parere, con alcuni casi anomali che scommettono su una data successiva o addirittura anticipata. È un insieme di pronostici contrastanti, in realtà, come cercare di prevedere il finale di una serie TV di lunga data.
Un taglio anticipato dei tassi potrebbe far entrare l'euro in un limbo, alimentando potenzialmente un'ulteriore inflazione dovuta alle importazioni. È una situazione delicata, con la BCE potenzialmente in testa, ma attenta a non pestare i piedi, soprattutto perché si vocifera che anche la Federal Reserve statunitense stia valutando un taglio dei tassi più o meno nello stesso periodo.
