L'UE pianifica nuove regole per le stablecoin globali nonostante gli avvertimenti della BCE

Brussels prevede di introdurre nuove regole per le stablecoin, anche se la BCE avverte che quelle regole potrebbero scuotere le banche quando i mercati diventano volatili.

La Commissione Europea, il ramo esecutivo dell'UE, prevede di emettere linee guida formali nei prossimi giorni, secondo il Financial Times. Questo permetterà alle stablecoin prodotte fuori dall'unione di contare allo stesso modo di quelle emesse all'interno quando portano lo stesso marchio.

Persone informate sul piano dicono che questo chiuderà una falla legale intorno a queste valute digitali senza banche.

Questo annuncio segue le osservazioni della presidente della BCE Christine Lagarde al Parlamento Europeo lunedì. Ha avvertito che "le stablecoin… pongono rischi per la politica monetaria e la stabilità finanziaria [e] devono quindi essere governate da regole solide, specialmente quando operano attraverso i confini internazionali".

Il mercato delle stablecoin prospera mentre la regolamentazione fatica a tenere il passo

Le stablecoin mirano a mantenere lo stesso valore della valuta di un paese, più spesso il dollaro USA. Sono garantite da attività liquide tenute in riserva. Attualmente, circa 250 miliardi di dollari di questi token sono in circolazione, e gli analisti prevedono che il mercato potrebbe crescere di dieci volte entro pochi anni.

Il Segretario al Tesoro degli Stati Uniti Scott Bessent ha detto questo mese che il totale potrebbe raggiungere i 2 trilioni di dollari a livello globale e potrebbe "rafforzare la supremazia del dollaro USA". I legislatori statunitensi sono vicini all'approvazione del Genius Act, il primo insieme di regole per supervisionare il mercato.

Tuttavia, le banche centrali sono diventate diffidenti verso le leggi che stimolano la crescita, ma potrebbero lasciare falle.

La BCE ha sostenuto che se le monete emesse all'estero sono trattate come identiche, una corsa ai riscatti potrebbe mettere sotto pressione le banche nell'UE. Secondo le attuali regole dell'UE, le stablecoin create all'interno del blocco devono detenere la maggior parte delle loro riserve presso una banca dell'UE e permettere agli holder di riscattare i token per contanti direttamente.

La BCE dice che trattare le monete non-UE allo stesso modo potrebbe aumentare il rischio di una corsa alle riserve e mettere sotto pressione altre banche.

Lagarde ha avvertito i legislatori che se i riscatti "sono amplificati da grandi sviluppi e possibili difficoltà in qualsiasi stablecoin, le garanzie europee, i backup e i depositi saranno esposti."

Le istituzioni dell'UE divise su rischio e supervisione

Diego Ballon Ossio, un partner di Clifford Chance a Londra, ha detto che le regole in paesi diversi possono scontrarsi. "Tecnicamente, puramente da una prospettiva legale, non si potrebbe dire che le monete sono fungibili", ha aggiunto, precisando che la legge dell'UE lega la regolamentazione all'emittente, non al token.

Martedì, la Bank for International Settlements ha detto che le stablecoin "performano male" nei test chiave per l'uso come denaro. Ha detto che non sono garantite da una banca centrale, mancano di sufficienti protezioni per prevenire attività illecite e non hanno la flessibilità di finanziamento delle banche che prestano denaro.

All'interno dell'UE, la commissione e la BCE si sono scontrate in riunioni private quest'anno.

Secondo i partecipanti, la commissione ha respinto gli avvertimenti della banca. Un portavoce della commissione ha detto che una corsa a una stablecoin ben gestita e garantita era "molto improbabile" e che se si verificasse, "gli holder stranieri riscatterebbero i loro token [ad esempio] negli USA, dove la maggior parte dei token circola e la maggior parte delle riserve sono detenute."

Un dirigente del settore delle criptovalute ha detto che gli avvertimenti della BCE riflettono in parte la paura che le riserve di un operatore di stablecoin possano trovarsi in un paese con un sistema bancario piccolo. Il dirigente ha anche detto che la BCE vuole spingere la propria valuta digitale della banca centrale per competere con le stablecoin private.

Per aggiungere garanzie, i funzionari della BCE hanno proposto di chiedere ad altri paesi garanzie legali che potessero trasferire le riserve delle stablecoin nell'UE in una crisi.

Hanno notato che non ci sono accordi attuali tra l'UE e altre nazioni su standard regolamentari corrispondenti. Un funzionario della commissione ha detto in una riunione a porte chiuse che le garanzie erano inutili, portando un partecipante della BCE a chiedere: "Abbiamo bisogno di fidarci ciecamente che trasferiranno le attività [in caso di corsa alle riserve dell'UE]?"

Invece, la commissione ha proposto che i supervisori nazionali facessero le proprie valutazioni del rischio e chiedessero garanzie extra quando necessario.

Andrea Resti, professore di gestione del rischio finanziario all'Università Bocconi di Milano, ha avvertito che questo approccio potrebbe portare a una supervisione disomogenea. Ha detto: "I supervisori europei emettono autorizzazioni in tempi molto stretti e senza sufficiente due diligence. Tutto sarebbe lasciato all'iniziativa artigianale dei supervisori nazionali."