Il Canada ha chiuso il 2025 con una performance del mercato azionario che solo pochi mesi prima sembrava impossibile. L'indice composito S&P/TSX ha chiuso l'anno con un guadagno del 29%, il secondo miglior risultato annuale di questo secolo.
Solo il 2009, quando l'indice balzò del 31%, registrò un risultatotron. Il benchmark registrò 63 massimi storici distinti, la maggior parte dei quali concentrati negli ultimi sette mesi dell'anno.
Ripensando ai primi di aprile, la situazione sembrava pessima. Donald Trump, ancoradent nel 2025, ha introdotto i dazi più severi dai tempi della Grande Depressione. Gli scambi commerciali hanno subito un rapido rallentamento. Un accordo commerciale da lui stesso negoziato è stato di fatto stracciato.
Trump ha parlato apertamente di annettere il Canada. La tensione politica è aumentata vertiginosamente. I mercati a nord del confine ne hanno subito risentito.
I mercati invertono la rotta dopo l'allentamento dei dazi e i cambiamenti nella leadership
Poi la pressione si è incrinata. Trump ha fatto un passo indietro rispetto ai suoi dazi più dannosi. Mark Carney, un tecnocrate con profonde radici finanziarie, ha assunto la carica di primo ministro. Le tensioni sui mercati si sono placate. Le tensioni con Washington si sono allentate.
Ciò che seguì sorprese quasi tutti. L'economia canadese , sostenuta dalle miniere e dalle società finanziarie globali, si inserì perfettamente nel disordine del mondo commerciale di Trump.
Dal minimo dell'8 aprile, l'indice S&P/TSX è balzato di oltre il 40%. La salita è stata costante, non frenetica. Per sette mesi consecutivi, l'indice ha continuato a salire. A fine anno, i conti erano fermi. Un guadagno annuo del 29%. Sessantatré record. Una corsa storica.
Il rally ha avuto un impatto notevole sulle società minerarie e sulle banche. Il sottoindice dei materiali è raddoppiato, sostenuto daitronmovimenti di oro, argento, rame e palladio.
Il settore finanziario ha registrato un balzo del 40%. Anche la tecnologia ha avuto un impatto significativo. Shopify e Celestica insieme hanno contribuito all'aumento dell'indice dell'11%. Nessun settore ha sostenuto da solo questo balzo.
Philip Petursson, responsabile della strategia di investimento di IG Wealth Management, ha riassunto la portata del cambiamento. "I numeri in sé sono piuttosto sbalorditivi", ha detto Philip telefonicamente. "Ma si potrebbe comunque sostenere che si tratti di un mercato equilibrato, con ancora margine di crescita nel 2026"
I tagli dei tassi hanno avuto un ruolo importante. La Federal Reserve ha tagliato i tassi tre volte nel 2025. Gli asset che non pagano interessi ne hanno tratto vantaggio. Si prevede che la banca centrale taglierà altri due volte nel 2026. I metalli preziosi hanno reagito rapidamente. Oro e argento hanno raggiunto nuovi record. Hanno anche attirato la domanda da parte degli operatori preoccupati per la politica commerciale e i conflitti in Europa e Medio Oriente.
Philip ha affermato che i metalli potrebbero continuare a sostenere il TSX anche il prossimo anno, anche se a un ritmo più lento. "Sarebbe sciocco estrapolare i guadagni di quest'anno al 2026", ha affermato. "I fondamentali sono ancora lì"
Le banche dominano i guadagni mentre petrolio e valutazioni alzano le bandiere
Le banche sono state la spina dorsale del rally. Le sei grandi banche canadesi, tra cui Toronto-Dominion e Bank of Montreal, hanno superato le previsioni di profitto. Gli utili annuali rettificati hanno superato le previsioni di Bloomberg di circa 2 punti percentuali. I tassi d'interesse più bassi hanno contribuito. L'attività di deal ha contribuito. Il portafoglio prestiti è migliorato, con minori riserve accantonate.
Il gruppo finanziario, che comprende compagnie assicurative e istituti di credito più piccoli, rappresenta il 33% dell'indice. Il loro progresso ha quasi raddoppiato i guadagni registrati dai competitor statunitensi. I tassi più bassi sia negli Stati Uniti che in Canada hanno alimentato lo slancio dell'intero gruppo.
Tuttavia, la cautela si sta insinuando. Craig Basinger, capo stratega di mercato presso Purpose Investments, ha segnalato valutazioni elevate poiché i dazi iniziano a pesare sull'economia.
"L'oro e l'energia non si preoccupano dell'economia nazionale", ha detto Craig. "Probabilmente dovrebbero farlo le banche. Non sembra il momento di pagare prezzi maggiorati"
Il sottoindice bancario canadese ora si attesta su un rapporto prezzo/utili prossimo a 15, in aumento rispetto al 9,7 del 2022.
Il petrolio non ha offerto alcun aiuto, poiché il suo indice ha raggiunto livelli record nonostante uno degli anni peggiori per i prezzi del greggio nella storia. La domanda è rimasta indietro rispetto all'offerta. Craig ha affermato che acquistare azioni di petrolio e gas all'inizio dell'anno sarebbe stata una scelta contrarian. Le prospettive rimangono deboli.
Philip ha affermato che il TSX potrebbe ancora trac capitali globali. Se il petrolio dovesse sorprendere al rialzo, l'indice offre leva finanziaria. Ha affermato che gli investitori che guardano oltre gli Stati Uniti stanno trovando opzioni concrete in Canada, Asia ed Europa. "Se il TSX non era nel loro radar", ha detto , "ora lo è".
