La Réserve fédérale américaine abaisse enfin ses taux d'intérêt ce mois-ci. Si beaucoup anticipent une baisse modeste de 0,25 %, Michael Feroli, économiste en chef chez JPMorgan, estime que la Fed doit aller plus loin. Il préconise une réduction de 50 points de base (0,5 %).
Il estime qu'une baisse plus modeste ne suffira pas à stabiliser la situation. Actuellement, le taux cible de la Fed se situe entre 5,25 % et 5,50 %, et Feroli juge ce niveau trop élevé.
Il estime que le taux neutre – où la Fed n'intervient ni pour stimuler ni pour freiner l'économie – devrait se situer plus près de 4 %. Cela signifie que le taux de la Fed est actuellement supérieur d'environ 150 points de base à son niveau optimal. Feroli a déclaré :
« Nous pensons qu’il y a de bonnes raisons d’accélérer le rythme des baisses de taux. »
Selon l'outil FedWatch du CME, les opérateurs estiment à 39 % la probabilité que la Fed opte pour une baisse de 50 points de base, ce qui ramènerait la fourchette cible de 4,75 % à 5 %. Cependant, la plupart anticipent une baisse de 25 points de base, avec une probabilité d'environ 61 %.
« Si vous attendez que l'inflation soit déjà revenue à 2 %, vous aurez probablement attendu trop longtemps », a déclaré Feroli. L'inflation actuelle est légèrement supérieure à cet objectif, mais le chômage augmente progressivement.
Le marché de l'emploi a enregistré en août sa plus faible croissance des créations d'emplois dans le secteur privé depuis début 2021, et le taux de chômage a atteint 4,3 % en juillet. Cette situation suscite l'inquiétude, notamment en déclenchant la règle Sahm, qui alerte sur le risque de récession en cas de forte hausse du chômage.
Malgré le ralentissement du marché du travail, Feroli ne pense pas que l'économie s'effondre. Il souligne toutefois que si la situation se dégradait réellement, on entendrait parler plus sérieusement d'une baisse des taux d'intérêt de plus de 50 points de base.
Bien sûr, le risque est important. Une baisse excessive des taux pourrait inciter à des comportements risqués sur les marchés financiers, et entraîner la formation de bulles spéculatives dans des secteurs comme l'immobilier ou les actions.
Lorsque l'argent est facile à emprunter, les investisseurs ont tendance à se ruer sur les actifs plus risqués. Si les prix sur ces marchés s'emballent, cela prépare le terrain pour un krach lorsque ces bulles éclateront inévitablement.
La Fed prendra sa décision lors de sa réunion des 17 et 18 septembre. Une baisse plus importante pourrait donner à l'économie l'impulsion nécessaire pour poursuivre sa croissance sans laisser l'inflation s'emballer.
Dans le même temps, une baisse trop lente des taux pourrait signifier que, lorsque l'inflation sera de nouveau maîtrisée, le chômage aura atteint un niveau trop élevé.
