Ces dernières années, l'utilisation des crypto-monnaies et blockchain s'est généralisée, ce qui a entraîné une surveillance accrue de la part des régulateurs.
Un domaine d'intérêt particulier est l'application des lois sur les valeurs mobilières aux actifs numériques, qui a mis le concept du test Howey sous les projecteurs.
Qu'est-ce que le test de Howey ?
Le critère Howey est un cadre juridique utilisé pour déterminer si un trac d'investissement constitue une valeur mobilière. Il a été créé par la Cour suprême des États-Unis en 1946 dans l'affaire SEC contre WJ Howey Co.
Le tribunal a conclu qu'un investissement dans une orangeraie de Floride était une valeur mobilière parce qu'il répondait aux critères d'un trac d'investissement, qui, selon le critère de Howey, existe lorsqu'il y a un investissement d'argent dans une entreprise commune dans l'attente de bénéfices uniquement des efforts des autres.
Comment le test Howey est-il appliqué à la crypto ?
Ces dernières années, le test de Howey a été appliqué aux actifs numériques pour déterminer s'ils devaient être classés comme des valeurs mobilières. La Securities and Exchange Commission (SEC) a adopté la position selon laquelle de nombreuses offres initiales de pièces de monnaie (ICO) et d'autres actifs numériques sont des titres selon le test Howey car ils impliquent des investissements d'argent dans une entreprise commune avec l'attente de bénéfices uniquement grâce aux efforts de autres.
La SEC a également déclaré que les actifs numériques peuvent être classés comme des titres même s'ils sont commercialisés en tant que jetons d'utilité ou ont une fonction d'utilité. Cela signifie que le simple fait d'appeler un actif numérique un jeton utilitaire ne l'exempte pas nécessairement des lois sur les valeurs mobilières.
Pourquoi le test Howey est-il important pour la crypto ?
Le test Howey est important pour la cryptographie car il détermine si les actifs numériques sont soumis aux lois sur les valeurs mobilières. Si un actif est classé comme un titre, il doit être enregistré auprès de la SEC ou bénéficier d'une exemption d'enregistrement. Cela peut avoir des implications importantes pour le développement et la commercialisation des actifs numériques.
De plus, l'application du test Howey aux actifs numériques est encore un domaine du droit relativement nouveau, et il y a un débat en cours sur la manière dont le test doit être appliqué.
Certains soutiennent que le test est obsolète et ne tient pas compte des caractéristiques uniques des actifs numériques, tandis que d'autres pensent que le test est un outil utile pour protéger les investisseurs.
Il y a eu plusieurs cas très médiatisés dans lesquels la SEC a appliqué le test Howey aux actifs numériques. En 2017, par exemple, la SEC a publié un rapport indiquant que la vente de jetons DAO (Decentralized Autonomous Organization) était une offre de titres et donc soumise aux lois sur les valeurs mobilières.
Plus récemment, la SEC a pris des mesures contre les entreprises qui ont mené des ICO sans enregistrer les jetons en tant que titres. Cependant, l'application du test de Howey aux actifs numériques n'est pas toujours simple.
Les actifs numériques peuvent avoir un large éventail de caractéristiques et il peut être difficile de déterminer s'ils répondent aux critères d'un trac d'investissement.
Un débat est en cours sur la manière d'appliquer le test aux actifs numériques qui ont des fonctions d'utilité, ainsi que sur la manière de déterminer si les bénéfices sont attendus uniquement des efforts des autres.
