La Réserve fédérale réduit enfin ses taux d'intérêt ce mois-ci, et alors que beaucoup s'attendent à une modeste réduction des taux de 0,25 %, Michael Feroli, économiste en chef chez JPMorgan, affirme que la Fed doit aller plus loin. Il réclame une réduction de 50 points de base (0,5 %).
Son raisonnement est qu’une réduction plus faible ne suffira pas à maintenir la stabilité. À l'heure actuelle, le taux cible de la Fed se situe entre 5,25 % et 5,50 %, et Feroli pense que c'est trop élevé.
Il estime que le taux neutre – lorsque la Fed ne stimule ni ne ralentit l'économie – devrait être plus proche de 4 %. Cela signifie que la Fed se situe actuellement à environ 150 points de base au-dessus de ce qu'elle devrait être. Feroli a dit :
"Nous pensons qu'il y a de bonnes raisons d'accélérer le rythme des baisses de taux."
Selon l'outil CME FedWatch, les traders voient 39 % de chances que la Fed opte pour une réduction plus importante de 50 points de base, ramenant la fourchette cible de 4,75 % à 5 %. Mais la plupart s’attendent à une réduction de 25 points de base, avec une probabilité d’environ 61 %.
"Si vous attendez que l'inflation revienne à 2%, vous avez probablement attendu trop longtemps", a déclaré Feroli. L’inflation est actuellement juste un peu supérieure à cet objectif, mais le chômage augmente.
Le marché du travail a enregistré en août la plus faible croissance de la masse salariale privée depuis début 2021, et le taux de chômage a atteint 4,3 % en juillet. Cela déclenche des alarmes, notamment la règle Sahm, qui déclenche des avertissements de récession lorsque le chômage augmente fortement.
Même avec le ralentissement du marché du travail, Feroli ne pense pas que l'économie s'effondre. Mais il souligne que si les choses s’effondraient vraiment, on entendrait des discussions plus sérieuses sur une réduction des taux de plus de 50 points de base.
Bien sûr, il y a ici un gros risque. Une baisse excessive des taux pourrait déclencher des comportements à risque sur les marchés financiers, conduisant à des bulles dans des domaines comme l’immobilier ou les actions.
Lorsque l’argent est bon marché à emprunter, les investisseurs ont tendance à se tourner vers des actifs plus risqués. Si les prix sur ces marchés gonflent, cela ouvre la voie à un krach lorsque ces bulles éclateront inévitablement.
La Fed fera son annonce lors de sa réunion des 17 et 18 septembre. Une réduction plus importante pourrait donner à l’économie le coup de pouce dont elle a besoin pour poursuivre sa croissance sans laisser l’inflation devenir incontrôlable.
Dans le même temps, une réduction trop lente des taux pourrait signifier qu’au moment où l’inflation sera à nouveau maîtrisée, le chômage aura atteint un niveau trop élevé.
