Le monde danse sur le fil du couteau financier. Il ne s'agit pas seulement des gros chiens des États-Unis avec leurs portefeuilles gonflés au bord de l'éclatement : il s'agit d'un phénomène mondial. Les grandes entreprises du monde entier engrangent des bénéfices comme si elles se démodaient. Grâce à un petit birdie chez JPMorgan, nous avons appris que même au-delà des étoiles et des rayures, les marges bénéficiaires des entreprises des marchés développés ont augmenté régulièrement au cours des dernières décennies.
Un équilibre entre rentabilité historique
Passons au jargon financier. Nous nous trouvons ici dans une situation dans laquelle les entreprises, de New York à Tokyo, disposent de marges bénéficiaires qui feraient pâlir d'envie Midas. Mais voici le problème : tout cela se produit dans un contexte d'inflation qui s'accentue. On pourrait penser que des coûts plus élevés réduiraient ces marges, mais jusqu’à présent, les entreprises se sont esquivées et se sont faufilées comme des pros.
JPMorgan nous a lancé une courbe avec son analyse. Il s’avère que comparer les États-Unis et d’autres marchés développés revient à comparer des pommes avec des oranges en raison des différentes méthodes de calcul. Mais l’essentiel ? Les profits sont vertigineux presque partout.
Maintenant, l’intrigue s’épaissit à mesure que nous envisageons l’avenir. Une course aux enjeux élevés se déroule entre les salaires, la productivité et les prix. Les banques centrales regardent de côté, prêtes à intervenir en réduisant les taux d’intérêt si le dragon de l’inflation peut être maîtrisé sans sacrifier la croissance. Mais c'est un équilibre délicat. Un faux pas pourrait nous entraîner dans les bras d’une récession ou nous maintenir dans un étranglement inflationniste.
JPMorgan ne parie pas encore sur la possibilité d’un atterrissage en douceur ou d’une récession d’ici la mi-2025. Mais ils ont les yeux rivés sur deux scénarios qui pourraient faire pencher la balance.
Deux routes divergentes : récession ou inflation ?
Tout d’abord, le scénario « attendez ». Imaginez que les marges bénéficiaires commencent à comprimer les entreprises jusqu'à ce qu'elles crient oncle. Ils pourraient commencer à supprimer des emplois et à réduire les investissements. Cela pourrait être le coup de pouce qui fera sombrer l’économie dans une récession. L’histoire nous a déjà montré ce film, et il se termine généralement par un ralentissement.
Ensuite, il y a le scénario « trop chaud ». Ici, les entreprises font preuve de force en matière de tarification au lieu de réduire les coûts. S’ils parviennent à répercuter les coûts sur les consommateurs, nous pourrions assister à une poussée de l’inflation. Mais tout n’est pas sombre. Des marchés du travail tron pourraient maintenir la tendance à la dépense, stimulant ainsi la croissance. Le piège ? Les banques centrales pourraient faire la fête en augmentant les taux pour lutter contre l’inflation, ce qui pourrait encore entraîner une récession.
Maintenant, voici la tournure. Les États-Unis n’ont pas connu de pic d’inflation majeur provoqué par le pouvoir des entreprises en matière de fixation des prix depuis des lustres. Mais après la crise du COVID-19, la donne a peut-être changé. La pandémie a agi comme un pistolet de départ pour permettre aux entreprises d’augmenter leurs prix ensemble, sans la crainte habituelle de perdre des clients. Reste à savoir si cette nouvelle audace persistera.
Mais attendez, il y a plus. S&P Global Market Intelligence a lancé son chapeau avec des perspectives optimistes pour 2024, portant la prévision de croissance mondiale à 2,6 %. Ils voient des signes de vie dans les économies du monde entier, des États-Unis à l’Inde. Les prévisions pour 2025 se maintiennent au même taux de croissance, suggérant un optimisme constant, quoique prudent.
Le dernier en date en matière de première ligne économique, l'indice mondial des directeurs d'achat, montre également des vibe positives. Le mois de février a été marqué par une hausse de l’indice PMI, signalant que les entreprises pourraient retrouver leur équilibre après une période difficile. Les secteurs manufacturier et tertiaire montrent des signes d’expansion, ce qui est une bonne nouvelle pour la santé commerciale et économique.
Mais il n’y a pas que du soleil et des arcs-en-ciel. Même si l'inflation devrait ralentir un peu, elle le fera à la vitesse d'un escargot, notamment dans le secteur des services. Et même si l’inflation des biens de base est en baisse, le tableau général est celui d’un optimisme prudent, avec une part de vigilance à l’égard de tout obstacle inattendu sur la route.
Pendant ce temps, la Réserve fédérale américaine joue dur pour obtenir des réductions de taux d'intérêt, attendant peut-être jusqu'au milieu de l'année pour agir. Cette hésitation reflète un mélange de résilience de la croissance et d’inflation persistante. Pendant ce temps, les prévisions de baisses de taux en Europe et au Royaume-Uni restent stables, suggérant un recul synchronisé, quoique prudent, du gouffre.
