Un récent document d'orientation rédigé par Brendan Malone, un ancien analyste de la Réserve fédérale représentant Paradigm, une société d'investissement technologique, met en lumière les risques comparatifs des pièces stables par rapport aux dépôts bancaires traditionnels et aux fonds du marché monétaire. Le document explore les risques potentiels que les pièces stables pourraient poser au système financier, en particulier dans le contexte des propositions législatives en cours aux États-Unis visant à intégrer les instruments de paiement cryptographique dans les cadres bancaires et de valeurs mobilières existants.
Malone soutient que les pièces stables ne doivent pas être assimilées à des dépôts bancaires en termes de risque. Contrairement aux banques, qui s'engagent dans la "transformation des échéances" en utilisant des dépôts à court terme pour des prêts à long terme, les pièces stables sont souvent adossées à des bons du Trésor à court terme et isolées des actifs de l'émetteur. Cette différence, selon Malone, réduit l'exposition au risque associée aux pièces stables, car il n'y a pas d'écart de durée significatif entre les passifs à court terme et les actifs à long terme.
Risques et réserves entre stablecoins et dépôts bancaires
En outre, le document souligne que les stablecoins ont des objectifs distincts par rapport aux fonds du marché monétaire. Alors que les fonds du marché monétaire sont généralement utilisés comme options d'investissement ou cash , les pièces stables fonctionnent principalement comme un moyen de paiement ou de transaction basé sur leur rattachement à une monnaie fiduciaire, telle que le dollar américain.
L'effondrement de la Silicon Valley Bank en mars est un exemple édifiant des risques posés par les pratiques de transformation des échéances des banques traditionnelles. La dépendance de la banque à l'égard d'actifs à long terme adossés à des dépôts de clients à court terme a conduit à sa fermeture à la suite d'une panique bancaire.
À la lumière des caractéristiques uniques, Malone préconise des réglementations sur mesure qui traitent leurs risques spécifiques tout en encourageant l'innovation. L'application d'une surveillance traditionnelle de type bancaire aux émetteurs de pièces stables pourrait étouffer la concurrence et accorder une domination indue du marché à quelques grands acteurs.
Alors que les législateurs sont aux prises avec au moins 50 projets de loi sur les actifs numériques présentés au Congrès américain depuis 2022, y compris des propositions visant à réglementer les actifs, le document demande instamment la mise en place de garde-fous réglementaires qui préservent la confiance dans les actifs en tant que forme de monnaie. Trouver le juste équilibre entre réglementation et innovation, suggère le document, est crucial pour préserver la stabilité et l'accessibilité des pièces stables dans le paysage financier.
