Lorsque vous examinez le paysage économique outre-Atlantique, vous remarquerez rapidement que les États-Unis et le Royaume-Uni jouent des jeux totalement différents sur les marchés financiers. Malgré certaines similitudes superficielles dans les tendances du marché, comme celles des taux d’intérêt, les dynamiques fondamentales divergent fortement.
Des orientations différentes dans la politique monétaire
Les récents changements dans les prévisions financières ont suscité une attente surprenante : la Banque d'Angleterre pourrait baisser ses taux plus tôt et plus que la Réserve fédérale . Cette tournure survient après que les taux d’inflation américains de mars ont laissé entendre un refroidissement monétaire plus agressif que prévu. Pourtant, la persistance de l’inflation au Royaume-Uni suggère que les réductions de taux pourraient devoir être reportées plutôt qu’accélérées.
Le Royaume-Uni est confronté à des défis uniques, avec d’importantes contraintes du côté de l’offre qui freinent ses perspectives économiques. Le Comité de politique monétaire fixe cette année la croissance potentielle à un modeste 1 %, avec une légère hausse à 1,3 % d'ici 2026. Parallèlement, le Bureau du budget du Congrès américain prévoit une croissance potentielle de 2,2 % au cours de la même période, soulignant la tron capacité à gérer la demande économique sans sombrer dans l’inflation.
L’écart entre l’investissement et l’offre de main-d’œuvre
La disparité s’étend à des domaines économiques cruciaux comme l’offre de main-d’œuvre et l’investissement des entreprises. Au Royaume-Uni, la participation au marché du travail n’a pas retrouvé ses niveaux d’avant la pandémie, et les investissements des entreprises sont restés timides depuis le vote sur le Brexit en 2016.
De l’autre côté de l’Atlantique, les États-Unis affichent un retour vigoureux de la participation au marché du travail et ont connu une forte augmentation des investissements des entreprises, dépassant les autres économies avancées depuis 2016. Cela comprend des investissements importants dans des secteurs stratégiques comme les technologies vertes et les semi-conducteurs, propulsés par de récentes mesures législatives. agit comme les lois sur la réduction de l’inflation et les CHIPS.
Le tron du marché de consommation américain alimente également la demande, ce qui, associé aux dépenses publiques, place les États-Unis dans une position favorable pour gérer les pressions inflationnistes. En revanche, le Royaume-Uni est aux prises avec une offre et une demande plus faibles, ce qui le rend plus vulnérable à l’inflation, en particulier compte tenu des effets persistants de défis mondiaux tels que la pandémie et les tensions géopolitiques en Europe.
L’impact du conflit ukrainien sur les coûts énergétiques illustre ces différences, le Royaume-Uni se sentant plus durement touché que son homologue américain. Cette divergence dans la capacité d'absorption des chocs économiques a conduit à un marché britannique plus réactif à l'inflation passée, prolongeant potentiellement l'environnement inflationniste à mesure que les entreprises et les ménages s'adaptent aux coûts élevés.
La croissance persistante des salaires au Royaume-Uni, plus élevée qu’aux États-Unis, complique encore davantage les perspectives d’inflation. Alors que la croissance des salaires aux États-Unis reste davantage alignée sur l’inflation, le Royaume-Uni est confronté à des pressions sur les coûts liées aux salaires qui continuent de pousser l’inflation des services au-delà des niveaux souhaitables.
Le voyage de Sterling raconte également sa propre histoire. Malgré une longue période de sous-performance, des signes d’appréciation imminente apparaissent. L'inflation au Royaume-Uni suit une tendance à la baisse et les taux d'intérêt réels tendent vers le positif. Ce scénario, combiné à des perspectives économiques mondiales favorables, suggère une force potentielle de la livre sterling, d'autant plus que la Banque d'Angleterre se prépare à un cycle prudent de réduction des taux plus tard cette année.
En outre, le defi chronique du compte courant du Royaume-Uni montre des signes de réduction, ce qui pourrait soutenir davantage la monnaie. Les prochaines élections générales, qui devraient pencher en faveur d'une majorité travailliste favorable aux entreprises, pourraient également renforcer la confiance dans la livre sterling.
Cet article a été publié pour la première fois dans le Financial Times © 2024
