procès-verbal de la réunion de novembre de la Réserve fédérale , dont la publication est prévue aujourd'hui à 14 heures à Washington, met nos marchés en alerte.
Les traders sont impatients de savoir si la banque centrale envisage de freiner sa récente série de baisses de taux d'intérêt. Alors que l'inflation se rapproche de l'objectif de 2 % et que la productivité defi des années de stagnation, les décideurs de la Fed signalent que les réductions de taux pourraient ralentir, mais ils n'excluent rien.
Le président Jerome Powell, la dent de la Fed de Dallas, Lorie Logan, et la gouverneure Michelle Bowman ont tous fait allusion à la prudence, suggérant que la Fed n'est pas pressée de réduire davantage les taux. Mais avec une réunion supplémentaire cette année, prévue les 17 et 18 décembre, rien n’est gravé dans le marbre.
À l'heure actuelle, les paris pour une réduction d'un quart de point s'élèvent à 56 %, une forte baisse par rapport à la probabilité de 80 % projetée avant la dernière décision de la Fed en novembre. Si la Fed réduit ses taux, cela ramènerait ses taux dans une fourchette de 4,25 % à 4,5 %, l’une des séquences d’assouplissement les plus rapides en dehors d’une crise financière depuis 2001.
Le dilemme des taux neutres
La Fed s’appuie depuis longtemps sur le concept de « taux neutre », le niveau auquel les coûts d’emprunt ne stimulent ni ne freinent l’économie. Mais defi ce taux est devenu de plus en plus compliqué. En théorie, il sert de boussole à la politique monétaire, mais les solides performances économiques des deux dernières années ont remis en question les anciennes hypothèses.
En septembre, l'estimation médiane du taux neutre de la Fed a grimpé à 2,9 %, contre 2,5 % neuf mois plus tôt. Pourtant, il n’y a pas de consensus. Les prévisions récentes montrent que les responsables de la Fed sont profondément divisés : 12 décideurs placent le taux neutre entre 2,375 % et 3 %, tandis que sept le voient entre 3,25 % et 3,75 %.
Une baisse en décembre rapprocherait le taux des fonds fédéraux d’un niveau neutre privilégié par les investisseurs, actuellement fixé à environ 3,75 %. Même avec un assouplissement d'un point de pourcentage depuis septembre, certains responsables estiment que les taux restent restrictifs.
En effet, la demande reste tron , défiant les attentes, et l'inflation n'est pas vraiment ancrée de manière convaincante près de l'objectif de 2 % de la Fed, si vous voyez ce que nous voulons dire.
Surprises en matière de productivité et inquiétudes en matière d’inflation
Les surprises économiques continuent d’affluer. Après des années de croissance atone, la productivité du travail aux États-Unis a bondi, ce qui pose aux décideurs politiques un autre casse-tête à résoudre. Ce changement soudain pourrait influencer la façon dont la Fed envisage l’inflation, la croissance des salaires et ses objectifs politiques plus larges.
Une productivité élevée réduit généralement les pressions inflationnistes, mais jusqu’à présent, la stabilité des prix reste difficile à atteindre. En matière d'inflation, les responsables de la Fed estiment faire des progrès, mais le travail n'est pas terminé. L'indicateur d'inflation préféré de la Fed, l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), sera attendu mercredi.
Le PCE offrira un autre aperçu critique de la situation des prix. Pour l’instant, l’inflation se situe au-dessus de l’objectif de 2 %, et les décideurs politiques hésitent à crier victoire trop tôt.
La nouvelle administration républicaine, dirigée par le dent Donald J. Trump, ajoute à l’incertitude. Ses propositions économiques – allant des réductions d’impôts et de la déréglementation aux tarifs douaniers potentiels et à la répression de l’immigration – pourraient bouleverser les stratégies supposées soigneusement conçues par la Fed.
Les marchés réagissent en avance
Les marchés obligataires sont déjà en avance sur les minutes de la Fed. Mardi matin, le rendement des bons du Trésor à 10 ans a grimpé à 4,302 %, en hausse de près de quatre points de base. Le rendement du Trésor à 2 ans a également augmenté, s'établissant à 4,278 %.
Les rendements et les prix des obligations évoluent à l’inverse, et même de légers changements suggèrent une nervosité du marché. Les chiffres de confiance des consommateurs pour novembre et les données sur les ventes de logements neufs pour octobre sont également disponibles.
Ces rapports pourraient offrir davantage de contexte sur la manière dont les ménages et le marché immobilier résistent dans un contexte de conditions financières plus serrées. Les minutes de la Fed restent cependant l'événement principal.
Pendant ce temps, Bitcoin a chuté de 5,9% mardi matin, tombant à 91 877 $ au moment de la publication. Ether, le deuxième plus grand jeton, a glissé de 4,4 % à 3 301 $. Solana a été plus durement touchée, perdant 9,8 % et s'échangeant à 226 $.
La capitalisation boursière plus large de la cryptographie a plongé de 182 milliards de dollars à 3,35 billions de dollars. Ces mesures font suite à des semaines de volatilité alimentées par l’élection dent américaine. Bitcoin , toujours en hausse de 30 % depuis la victoire de Trump le 5 novembre, reste porté par l'optimisme autour de sa position pro-crypto.
Mais les ventes massives à court terme indiquent des prises de bénéfices alors que les traders recalibrent leurs attentes. La victoire de Trump a dynamisé la communauté crypto, beaucoup s'attendant à des réglementations plus favorables sous son administration.
Le président de la SEC, Gary Gensler, un personnage détesté par les initiés de la cryptographie pour sa répression contre le secteur, démissionnera le 20 janvier. Trump a promis de remplacer Gensler par quelqu'un de plus favorable au marché.
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