Les investisseurs mondiaux en alerte : le Yuan danse face aux défis de la Golden Week

Le yuan chinois se prépare pour les prochaines vacances de la Golden Week, qui entraîneront une suspension temporaire des échanges commerciaux en Chine continentale. En revanche, les échanges se poursuivent à l’échelle mondiale, ce qui pourrait entraîner des disparités dans la valeur des actifs. Sur les huit jours, l'absence de taux de référence journaliers est attendue en raison de la fermeture du marché onshore.

À l’approche de la Semaine d’or, le yuan est confronté à plusieurs défis. La convergence entre l'arrêt des échanges commerciaux en Chine continentale et le renforcement des contrôles monétaires appliqués par la Banque populaire de Chine (PBOC) pourrait donner lieu à des fluctuations substantielles de la valeur de la monnaie et modifier la dynamique des échanges.

Les mesures de contrôle des changes croissantes de la Banque populaire de Chine

La Banque populaire de Chine (PBOC) introduit des niveaux supplémentaires de complexité en mettant en œuvre plus strictes . Ces mesures ont entraîné une baisse des volumes de transactions et des possibilités limitées pour les traders de faire des paris directionnels.

Depuis des mois maintenant, la banque centrale chinoise fixe des prévisions médianes nettement plus élevées tron prévu. Les traders et les analystes interprètent cela comme le signe que les autorités s'inquiètent de plus en plus de la dépréciation .

La PBOC a systématiquement fixé le fix dans une fourchette extrêmement étroite de seulement 20 pips pendant sept jours consécutifs jusqu'à mercredi, marquant la plus longue séquence de ce type depuis 2019. Cela contraint effectivement la fourchette de négociation du yuan en dessous de 7,32 pour un dollar, car la monnaie peut ne fluctuent que dans une marge de 2% de part et d’autre du fixing.

Les traders de devises sont incertains quant aux conséquences possibles lorsque le yuan atteindra sa limite et quant à l'arrêt des échanges. Historiquement, le yuan ne s'est approché que de cette limite, atteignant la limite inférieure en 2011, lorsque la bande de négociation était plus étroite à 0,5 % et à un seul pip de la limite en octobre dernier. Les banques publiques vendent activement des dollars contre du yuan pour stabiliser la monnaie, et cette activité commerciale pourrait également amortir tout éventuel déclin.

Les mesures renforcées de contrôle des changes par la Banque populaire de Chine font partie d'une stratégie plus large visant à maintenir la stabilité des marchés financiers chinois. Cependant, ces mesures affectent sensiblement les volumes de transactions et limitent les opportunités pour les traders.

Cependant, il est important de noter que les efforts de la banque centrale pour gérer le yuan via une fixation quotidienne ne constituent pas une solution permanente pour atténuer la pression sur la monnaie, en particulier lorsque l'économie reste faible. Morgan Stanley et Citigroup Inc. prévoient déjà que la croissance tombera en dessous de l'objectif officiel de 5 % cette année.

La réduction des liquidités empêche les spéculateurs de parier contre la monnaie. Cela rend plus difficile pour les entreprises et les investisseurs de se couvrir contre les risques de change associés à leurs expositions en Chine.

À l'approche des vacances de la Golden Week, les commerçants et les investisseurs surveilleront de près les performances du yuan. La combinaison de l'arrêt des échanges commerciaux en Chine continentale et du renforcement des contrôles monétaires pourrait entraîner des mouvements imprévus de la valeur de la monnaie, présentant à la fois des opportunités et des risques pour les investisseurs mondiaux.

Le yuan semble créer une opportunité pour les investisseurs mondiaux

Les émetteurs mondiaux sont de plus en plus intéressés par l’émission d’obligations en yuans pour capitaliser sur les faibles taux d’intérêt, positionnant ainsi la monnaie comme un outil de financement potentiel. Les obligations dim sum et panda – des dettes libellées en yuan vendues respectivement à l’extérieur et en Chine – devraient atteindre de nouveaux sommets à mesure que l’écart avec les États-Unis s’élargit.

Liu Lin, directeur général adjoint des services bancaires d'investissement à la Bank of China Ltd., estime que l'émission de billets en yuans offshore atteindra un montant record de 500 milliards de yuans (68,4 milliards de dollars) cette année. De plus, les obligations panda devraient croître de 50 % l’année prochaine, après un rythme d’expansion similaire en 2023.

À mesure que les politiques monétaires de la Chine et d’autres grandes économies divergent, le coût des obligations en yuan continue de diminuer. Le rendement de référence des obligations d'État à 10 ans est à sa plus forte décote par rapport à un bon du Trésor comparable depuis 2006. Cette tendance a incité les entreprises étrangères à émettre 124 milliards de yuans d'obligations sur le marché intérieur chinois cette année, se rapprochant du record de 2016.

Les ventes d'obligations offshore en yuans ont déjà atteint un record annuel de 440 milliards de yuans. À une époque où les émetteurs étrangers continuent de se délester de leurs obligations nationales, Liu a noté qu'un plus grand nombre d'émetteurs étrangers pourrait également contribuer à trac les investisseurs internationaux vers le marché intérieur.

Liu a également mentionné que les investisseurs de longue date dans des obligations en dollars ou en euros d'un émetteur spécifique sont susceptibles d'investir dans des obligations libellées en monnaie chinoise provenant de ce même émetteur. Par exemple, Deutsche Bank AG a émis pour la première fois plus tôt cette année un milliard de yuans d'obligations à trois ans, avec un coupon de 3,21 %. En comparaison, le coupon de 550 millions d'euros d'obligations émises le même mois, remboursables dès 2028, était de 5,375 %.