Bitcoin est bloqué. Le cap des 100 000 $ qui semblait inévitable s’est révélé être une forteresse presque impénétrable. Les analystes portent déjà leur attention sur Ethereum , qui prend de l'ampleur alors que Bitcoin est à la traîne.
Plus de 100 millions de dollars de positions BTC et ETH ont été effacées lors de liquidations sur les principales bourses, mais étonnamment, les deux actifs ont tenu bon.
Bitcoin n'est pas descendu en dessous de 95 000 $ et Ethereum est toujours au-dessus de 3 200 $. Voilà pour le moment. Le plafond ? Pour Bitcoin , il s’agit d’un mur de vente obstiné à 100 000 $ qui donne de sérieux maux de tête aux taureaux.
QCP Capital a capturé la frustration du marché dans son dernier article . Il a souligné que les options d'achat de BTC ne suscitent un réel intérêt que pour les contrats de fin décembre trac probablement en raison des politiques pro-crypto anticipées par l'administration Trump en 2025.
Ethereum , en revanche, jouit d'un enthousiasme à court terme, avec des inversions de risque fortement orientées vers les options d'achat. La domination du Bitcoin est passée de 62 % à 59 % en seulement une semaine, et la tendance pourrait s'accentuer si cette impasse de 100 000 $ se poursuit.
Mais ce ne sont pas toutes de mauvaises nouvelles. Michael Saylor taquine un autre achat Bitcoin , et si l'histoire peut servir de guide, son portefeuille peut allumer un feu sous le marché. Que cet incendie brise 100 000 $, personne ne le sait.
L’épée à double tranchant de la liquidité du Bitcoin
Bitcoin a battu son précédent record le soir des élections et n'a cessé de repousser les limites depuis. Les volumes de transactions au comptant ont grimpé en flèche, battant des records sur une moyenne mobile sur sept jours. Juste après les élections, la valeur quotidienne des échanges dépassait 40 milliards de dollars.
Il se situe désormais dans la fourchette de 25 à 35 milliards de dollars, soit deux à trois fois plus que les volumes médiocres du début de cette année. Les volumes à terme ne sont pas loin non plus. Pour la première fois depuis 2021, l’activité à terme de Bitcoin est sur le point d’établir un nouveau record.
Mais voici le problème : tous ces échanges n’ont pas rendu BTC moins fragile. La profondeur du carnet d’ordres, qui mesure la quantité de liquidité disponible pour les transactions, est en fait devenue plus fine. La profondeur du carnet d’ordres au comptant de 1 % en dollars américains n’a augmenté que parce que les prix ont augmenté, et non en raison des entrées réelles de liquidités.
Lorsque vous le regardez en termes de Bitcoin brut, la profondeur a diminué. Ethereum et Solana présentent le même problème. Cette inadéquation entre volumes d’échanges et profondeur du carnet d’ordres rend le marché hypersensible.
Des volumes élevés devraient être une bonne chose, mais avec un carnet de commandes peu profond, toute transaction importante ou toute nouvelle soudaine peut provoquer une frénésie des prix. QCP Capital décrit cela comme une « élasticité-prix plus élevée ». En termes simples, les prix fluctuent plus fortement car il y a moins de marge pour absorber les chocs.
Le taux d’absorption des liquidités de Bitcoin – une mesure comparant les volumes spot quotidiens à la profondeur moyenne du carnet de commandes – confirme la tension. Des ratios aussi élevés ne sont apparus que deux fois au cours des deux dernières années : lors du rallye du début de 2023, de 15 000 $ à 30 000 $, et lors de la course pilotée par l'ETF qui a fait passer le BTC de 30 000 $ à 60 000 $.
Les deux étaient des mouvements explosifs, mais aucun n’était sans risques. Aujourd’hui, le ratio est revenu à ces niveaux maximaux, signalant une autre cassure potentielle, mais aussi une probabilité accrue de correction.
Ethereum est enj le feu des projecteurs. Ses inversions de risque – essentiellement une mesure de la façon dont les traders se positionnent – sont fortement orientées vers les options d’achat. Les traders parient sur Ethereum à court terme, contrairement à Bitcoin , où l'essentiel de l'action concerne les options pour fin décembre ou au-delà.
La domination du Bitcoin a chuté de trois points de pourcentage en une semaine, et Ethereum semble prêt à prendre le relais. Solana , un autre altcoin notable, connaît également un chiffre d'affaires encourageant, même s'il n'a pas encore atteint ses sommets du cycle 2021.
Ce qui se cache en dessous : carnets de commandes et biais du marché
Le déséquilibre du carnet de commandes de Bitcoin est une autre épine dans le pied. Cette mesure examine l’équilibre entre les ordres de vente et les ordres d’achat. À l’heure actuelle, l’asymétrie approche des niveaux observés seulement trois fois depuis 2022. Qu’est-ce que cela signifie ? Les vendeurs empilent les livres et les acheteurs ne suivent pas.
À des niveaux extrêmes, ce type de déséquilibre rend le marché prêt à un repli. Il est intéressant de noter que ce biais n’a pas empêché Bitcoin de se redresser auparavant. Mais avec 100 000 $ qui menacent comme barrière psychologique et technique, la lutte pourrait cette fois être plus difficile.
Le côté vendeur du carnet de commandes est chargé, créant un mur de résistance difficile à briser sans une nouvelle demande significative. Pendant ce temps, les facteurs macroéconomiques n’aident pas vraiment. Les actions augmentent dans l’espoir de réductions d’impôts et d’une meilleure croissance, mais le marché obligataire lance des signaux d’alarme.
Les inquiétudes concernant la politique budgétaire, l’inflation et l’indépendance de la banque centrale en 2025 pourraient se répercuter sur la cryptographie. Si les actifs à risque traditionnels trébuchent, Bitcoin pourrait ne pas être épargné.
Pendant ce temps, le chiffre d’affaires de la plupart des altcoins est revenu aux niveaux de 2021. Solana est une exception, faisant preuve de résilience sur les marchés au comptant et à terme.
Malgré tout, Bitcoin reste le point d’ancrage du marché, pour le meilleur ou pour le pire.
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