La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis maintient sa position exigeant que de fonds négociés en bourse ( ETF Bitcoin utilisent un modèle de rachat «cash » pour leurs créations et leurs rachats.
Cette décision intervient malgré des propositions alternatives, dont celle de BlackRock, qui suggèrent un modèle « en nature ». Alors que la communauté des crypto-monnaies attend avec impatience l’approbation des ETF Bitcoin , il semble que la SEC soit inébranlable dans sa préférence pour le modèle de rachat cash .
Invesco se plie à la demande de la SEC
Invesco, l'un des demandeurs demandant l'approbation pour un Bitcoin , a récemment acquiescé à la préférence de la SEC pour le cash . Dans un dossier S-1 révisé auprès de la SEC, Invesco a déclaré : « La fiducie s'attend à ce que les transactions de création et de rachat aient lieu initialement en cash . » Cette décision marque la dernière d'une série de candidats se conformant aux exigences de la SEC.
Modèles de rachat Cash espèces ou en nature
La distinction entre les deux modèles de rachat réside dans la manière dont les ETF créent et rachètent des actions. Dans un modèle de création cash , les participants autorisés déposent cash équivalentes à la valeur liquidative des unités de création.
L'ETF utilise ensuite ces cash pour acheter les actifs sous-jacents, tels que Bitcoin . D'autre part, le modèle de création en nature implique le dépôt d'un panier de titres correspondant à la composition et à la pondération du portefeuille de l'ETF.
Cela permet au fonds d'émettre des parts de création sans procéder immédiatement à la vente des titres contre cash .
Bien que le modèle de création cash offre plus de flexibilité aux participants au fonds, le modèle en nature est considéré comme plus efficace pour les ETF car il élimine les spreads acheteur et vendeur ainsi que les commissions de courtage associées à la vente des titres contre cash .
Toutefois, le modèle en nature pourrait conduire à des spreads légèrement plus larges et à des inefficacités fiscales potentielles, même s’il devrait constituer une amélioration par rapport aux circuits financiers traditionnels.
La SEC reste ferme sur la création cash
L'insistance de la SEC sur le modèle de création cash pour les ETF spot Bitcoin est devenue de plus en plus dent . Les experts du secteur et les initiés ont rapporté que la SEC était résolue dans sa position.
Eric Balchunas, analyste principal des ETF chez Bloomberg, a noté que le récent dépôt d'Invesco indique l'engagement de la SEC à n'autoriser initialement que les ETF créés cash .
Balchunas a également mentionné que cette information avait été relayée par des canaux non officiels.
Alors que beaucoup attendaient de voir si BlackRock pourrait influencer la SEC avec sa proposition de création en nature, il semble que le régulateur fasse pression pour l'uniformité en faveur de la création de cash .
Les efforts de BlackRock pour influencer la SEC
BlackRock , une importante société de gestion d'actifs, a participé activement avec la SEC à des discussions sur les mécanismes de création et de rachat d'actions ETF.
La société a présenté à la SEC une conception de modèle en nature « révisé » ou hybride, soulignant les avantages de cette approche par rapport à la création cash . Cependant, il reste à voir si la SEC sera influencée par les arguments de BlackRock.
En plus du récent retard d'Invesco dans sa décision sur l'ETF spot Ether, d'autres gestionnaires d'actifs comme Grayscale et Fidelity ont été en discussions avec la SEC pour finaliser les détails de leurs produits spot Bitcoin .
Les analystes s’attendent à une approbation groupée de ces produits début janvier, signalant un tournant potentiel pour l’adoption des cryptomonnaies sur les marchés financiers traditionnels.
Alors que le marché des crypto-monnaies continue d'évoluer et de gagner l'acceptation du grand public, la décision de la SEC concernant le modèle de rachat des ETF Bitcoin revêt une importance significative.
Le débat entre les modèles de création cash et de création en nature reste un point central, les acteurs du marché surveillant de près la position de la SEC alors qu'ils se préparent au prochain chapitre de l'évolution des produits d'investissement en crypto-monnaie.
