L’Organisation internationale des commissions de valeurs (OICV) a publié un rapport mettant en garde contre les nouveaux risques que la tokenisation d’actifs physiques pourrait engendrer pour les investisseurs. L’autorité de surveillance des marchés financiers reconnaît que la plupart des risques liés à la tokenisation sont couverts par les cadres réglementaires existants, mais que ces derniers sont en constante évolution.
Le rapport de l'IOSCO souligne la popularité croissante des actifs tokenisés au sein de la communauté crypto mondiale, tout en mettant en garde contre les risques persistants pour les investisseurs, tels que la confusion quant à la propriété et les problèmes techniques. Le rapport observe également que certains investisseurs sont confrontés à des risques inédits. La technologie blockchain soulève de nouveaux défis opérationnels et techniques, même si la réglementation existante permet d'atténuer certains risques connus.
Le président du groupe de travail Fintech de l'OICV, Tuang Lim, a souligné que le rapport vise à aider les membres de l'OICV à comprendre les applications et les défis de la tokenisation concrète. Il a ajouté que l'autorité de surveillance s'engage à fournir à ses membres les enseignements tirés de son analyse des risques émergents. Il a toutefois noté que l'adoption de la tokenisation demeure limitée.
Servais affirme qu'IOSCO s'engage à comprendre les technologies émergentes
Jean-Paul Servais, président du conseil d'administration d'IOSCO, a déclaré que ce rapport reflète l'engagement de son entreprise à comprendre les technologies émergentes et leur impact sur les marchés financiers mondiaux.
L’OICV encourage les autorités de réglementation à envisager d’appliquer ses recommandations politiques relatives aux marchés des cryptomonnaies et des actifs numériques, ainsi que ses recommandations politiques relatives à la finance décentralisée, dans le contexte des actifs tokenisés.
L’OICV a également souligné que la plupart des projets de tokenisation dépendent encore des infrastructures de négociation traditionnelles, mais que rares sont ceux qui apportent des preuves concrètes d’une efficacité accrue. L’autorité de surveillance a noté que la tokenisation est présentée comme un moyen d’accélérer les transactions et de réduire les coûts, mais que les obstacles techniques et les incertitudes juridiques constituent des risques pour les investisseurs.
« Alors que la tokenisation continue d’évoluer, ce rapport fournit des informations opportunes sur son adoption, les risques associés et les considérations réglementaires liées à l’intégrité du marché et à la protection des investisseurs. »
– Jean-Paul Servais , président du conseil d'administration de l'IOSCO
Lim a également affirmé que la tokenisation pourrait transformer en profondeur l'émission, la négociation et la gestion des actifs financiers. Il a ajouté que les membres élaborant des approches réglementaires pour les actifs financiers tokenisés trouveraient utile de se référer aux recommandations du rapport de l'OICV.
Alcock affirme que la tokenisation masque les risques réels
Jamie Alcock, professeur de matic et de finance à l'Université de Birmingham, affirme que les actifs tokenisés masquent les risques réels. Il souligne que les plateformes de tokenisation ne partagent pas le pouvoir, mais répartissent les responsabilités. Elles répartissent également les obligations légales au sein d'un réseau de nœuds invisibles.
Alcock a expliqué que les produits tokenisés reflètent simplement des actifs du monde réel sans en transférer la propriété légale. Il a mentionné que leurs promesses de transactions rapides, d'absence d'intermédiaires et d'accès mondial sont séduisantes. Cependant, il a mis en garde contre les graves problèmes qui se cachent derrière ces technologies et conceptions sophistiquées.
Le professeur dematicet de finance a également averti que les utilisateurs pourraient n'avoir aucun recours légal en cas de défaillance de la plateforme, de suspension des retraits ou de faillite du dépositaire. Aucune obligation de protection des investisseurs n'existe et, bien souvent, aucune entreprise réglementée n'est impliquée.
Alcock estime que ce risque n'est pas une erreur, mais un choix délibéré. Les plateformes opèrent dans différents pays, la gouvernance étant assurée dans un pays et la conservation des actifs dans un autre. Elles peuvent également utiliser des technologies qui échappent au contrôle de tout organisme de réglementation unique.
Le professeur souligne que la décentralisation induite par la tokenisation n'implique pas nécessairement un contrôle équitable ni une propriété publique. Elle signifie que personne ne peut être tenu responsable en cas de problème.
Il a également souligné que les jetons de gouvernance sont souvent présentés comme un moyen de répartir le pouvoir, mais qu'ils tendent à le concentrer entre les mains des premiers initiés ou des investisseurs institutionnels. Parallèlement, les autres utilisateurs sont intégrés à des systèmes qu'ils ne comprennent pas ou qui ne garantissent pas leurs droits.
Alcock affirme que le conflit entre responsabilité et conception n'est pas nouveau. Il est similaire à des situations passées où des systèmes complexes masquaient les risques.
