La banque centrale chinoise est convaincue que le yuan est le pilier du système financier mondial. Dimanche, le gouverneur de la Banque populaire de Chine (BPC), Pan Gongsheng, a déclaré aux dirigeants internationaux réunis à la conférence d'AlUla pour les économies de marché émergentes en Arabie saoudite que, tandis que d'autres devises s'effondrent face à la hausse du dollar américain, le yuan reste stable.
« Récemment, plusieurs facteurs ont fait grimper l'indice du dollar, tandis que la plupart des devises autres que le dollar se sont dépréciées. Mais le yuan (RMB) est resté globalement stable malgré la forte volatilité des marchés », a déclaré lors de cet événement organisé par le Fonds monétaire international (FMI) et le ministère des Finances saoudien.
La Chine privilégie les dépenses intérieures à l'investissement
Pan a déclaré que la Chine délaisse les grands projets d'infrastructure comme moteur de croissance et privilégie désormais la consommation intérieure. Le gouvernement augmente les revenus des ménages, accorde des subventions et met en œuvre des politiques incitatives à la consommation pour soutenir l'économie.
La Chine a fait de 2025 l'année de la croissance de la consommation. L'objectif est simple : inciter les consommateurs à dépenser davantage plutôt que de miser sur les exportations et une croissance fortement axée sur l'investissement. Selon M. Pan, la croissance des prix et la demande des consommateurs en Chine pourraient être plustron, mais il se ditdent quant à la solidité de l'économie, malgré les risques liés à la dette des collectivités locales et au repli du secteur immobilier.
La politique monétaire évolue également quelque peu. Pan a déclaré que la Chine aura recours à des politiques budgétaires proactives et à des mesures monétaires accommodantes, en privilégiant les ajustements contracycliques afin de maintenir la stabilité des marchés financiers.
La Chine fait toutefois face à des difficultés. « La montée du protectionnisme commercial, les tensions géopolitiques et la fragmentation de l'économie mondiale » sont autant de défis que Pékin ne peut ignorer, a déclaré M. Pan. Il a néanmoins souligné que la Chine est déterminée à maintenir ses marchés ouverts et à poursuivre ses réformes économiques.
Les banques centrales asiatiques s'attaquent au dollar avec des contrats à terme de change
La Chine n'est pas le seul pays à lutter contre la vigueur du dollar. Partout en Asie, les banques centrales se tournent vers les produits dérivés pour défendre leurs monnaies, une stratégie qui soulève des inquiétudes quant à la durée de ces interventions.
La banque centrale indienne a intensifié son recours aux contrats à terme de change, portant sa position courte nette sur le dollar à un niveau record de 68 milliards de dollars en décembre. L'Indonésie a également accru son exposition au risque, son portefeuille de contrats à terme à découvert atteignant 19,6 milliards de dollars, son plus haut niveau depuis au moins 2015.
Le 20 janvier, jour du retour officiel de Trump à la Maison-Blanche, une fiche d'information exposait son plan de lutte contre la manipulation monétaire. Le lendemain même, le Trésor américain avait déjà désigné certains pays comme manipulateurs de devises, et Trump avait notamment inclus la Chine dans cette catégorie.
La Malaisie est également de la partie, son carnet de contrats à terme atteignant 27,5 milliards de dollars en novembre, après une augmentation de 4 milliards de dollars en 2024. Les Philippines, quant à elles, ont adopté une approche plus prudente, réduisant leur position longue nette à terme à seulement 874 millions de dollars, selon les données du FMI.
Les banques centrales asiatiques doivent également faire face aux stratégies commerciales agressives dudent américain Donald Trump, qui se résument principalement à des droits de douane et à des menaces de droits de douane. La semaine dernière, Trump a clairement indiqué qu'il n'appréciait pas l'ingérence des gouvernements étrangers sur les marchés des changes lorsqu'il a déclaré, dans une publication sur Truth Social :
« Par souci d’équité, j’ai décidé d’appliquer un tarif douanier réciproque, c’est-à-dire que nous appliquerons aux États-Unis le même tarif que celui appliqué par les pays – ni plus, ni moins ! Aux fins de cette politique américaine, nous considérerons que les pays utilisant le système de TVA, bien plus punitif qu’un tarif douanier, sont soumis à des tarifs similaires. »
Les contrats à terme de change offrent un avantage aux banques centrales. Contrairement aux interventions directes, ces produits dérivés ne grèvent pas les réserves de change ettracmoins l'attention de Washington. Cela en fait un outiltracpour les pays qui cherchent à stabiliser leur monnaie sans s'attirer les foudres de Trump.
Le dollar a récemment subi un revers, offrant un répit aux banques centrales. Trump a reporté ou annulé les droits de douane imposés au Canada, à la Colombie et au Mexique, ce qui laisse planer le doute quant à sa mise à exécution de ses principales menaces commerciales. Un indice général du dollar a reculé de 1,8 % depuis le début de l'année, signe d'un affaiblissement.
Le gouverneur de la Banque de réserve de l'Inde (RBI), Sanjay Malhotra, procède également à des changements. La RBI a réduit ses opérations à terme non livrables, privilégiant désormais les interventions sur le marché intérieur pour améliorer la liquidité du marché. Bien que cette mesure soit positive, les analystes de JPMorgan estiment que les contrats à terme de change resteront un outil privilégié des banques centrales dans un avenir prévisible, selon une note adressée à leurs clients vendredi.
