Alors que 2022 touche à sa fin, un certain nombre de grandes banques d'investissement ont publié leurs perspectives pour 2023. Selon les stratèges de Goldman Sachs Group Inc., les investisseurs en actions qui espèrent une meilleure année en 2023 seront déçus. Goldman Sachs affirme que la phase de marché baissier n'est pas encore terminée.
Goldman Sachs, l'une des plus grandes banques d'investissement et prestataires de services financiers au monde, génère des revenus via ses quatre principaux secteurs d'activité : banque d'investissement, marchés mondiaux, gestion d'actifs et gestion de la consommation et de la fortune.
Goldman Sachs pèse sur la récession et la reprise
Goldman Sachs prédit des perspectives de marché différentes pour 2023. Jusqu'en 2022, l'économie mondiale a considérablement ralenti en raison de facteurs tels qu'une baisse de la relance de la réouverture, un resserrement budgétaire et monétaire, les restrictions continues de Covid et le ralentissement de l'immobilier en Chine, ainsi que le choc sur l'approvisionnement énergétique apporté par la guerre russo-ukrainienne.
Selon Goldman, le monde continuerait de croître à un taux inférieur à la tendance de 1,8 % en 2023. Cependant, ils voient également d'importantes poches de résilience aux États-Unis et certains premiers randonneurs dans les marchés émergents, comme le Brésil, ainsi qu'un modeste récession en Europe et une réouverture mouvementée en Chine. Voici quelques informations détaillées supplémentaires sur le marché.
Les États-Unis ont une chance de vaincre la récession
En raison d'un ralentissement économique, d'une baisse du revenu disponible réel et d'un resserrement monétaire agressif, la croissance américaine est tombée à un taux inférieur à son potentiel d'environ 1 % au cours de l'année écoulée. En 2023, selon les projections de Goldman Sachs, la croissance devrait rester essentiellement constante. Leur projection actuelle pour 2023 est bien au-dessus du consensus.
Goldman prédit 35 % de chances que l'économie américaine soit confrontée à une récession au cours de la prochaine année. Leur seule justification immédiate est que les données d'activité entrantes sont loin d'être récessives. En octobre, la masse salariale non agricole a augmenté de 261 000, selon les données préliminaires du PIB pour le troisième trimestre. De plus, la semaine du 5 novembre a vu 225 000 premières demandes de chômage.
La banque a de bonnes raisons d'anticiper une croissance positive au cours des prochains trimestres. Ils prévoient que le ralentissement des conditions financières diminuera probablement si les décideurs de la Fed ne mettent pas en œuvre un resserrement des taux beaucoup plus important que prévu par le marché.
Ce cycle est unique en ce sens que la surchauffe du marché du travail post-pandémique ne s'est pas manifestée par un excès d'emploi, mais plutôt par des opportunités d' dent sans précédent. La récente normalisation des chaînes d'approvisionnement et des marchés du logement locatif est une source de désinflation qui n'avait pas été observée lors des périodes précédentes de forte inflation, comme les années 1970, et elle commence tout juste à apparaître dans les données officielles.
Le troisième facteur est que les anticipations d'inflation à long terme restent bien ancrées, en particulier par rapport aux années 1970. Goldman Sachs prévoit que l'inflation PCE de base d'une année sur l'autre passera de 5,1 % en septembre à 2,9 % en décembre 2023, contre 5,1 % en septembre.
Une légère récession anticipée en Europe
Contrairement aux États-Unis, la zone euro et le Royaume-Uni sont probablement en récession. Cela est dû à l'augmentation beaucoup plus importante et plus prolongée des prix de l'énergie pour les ménages, qui devrait pousser l'inflation globale à des sommets de 12 % dans la zone euro et de 11 % au Royaume-Uni, soit nettement plus qu'aux États-Unis.
Par conséquent, la hausse de l'inflation aura un impact négatif sur le revenu réel, la consommation et la productivité industrielle. Goldman prévoit des pertes continues de revenu réel de 112 % dans la zone euro jusqu'au premier trimestre 2023 et de 3 % au Royaume-Uni jusqu'au deuxième trimestre 2023 avant un rebond au deuxième semestre.
La baisse des évaluations opportunes et prospectives des industries européennes à forte intensité de gaz, telles que les produits chimiques et les métaux, montre que la hausse des coûts de l'énergie réduira la production. Cependant, Goldman ne prévoit pas une grave récession européenne, à moins d'un hiver très rigoureux qui nécessite un rationnement énergétique plus strict dans le secteur industriel pour garder les gens au chaud dans leurs maisons.
Compte tenu de cette dynamique solide, Goldman Sachs prévoit que l'inflation sous-jacente dans la zone euro atteindra un pic de 5,3 % en glissement annuel en décembre, avant de diminuer progressivement pour atteindre environ 3 % d'ici la fin de 2023 en raison de la déflation des biens.
La Chine s'apprête à connaître une ouverture de marché cahoteuse
Chine 2023 sont un récit en deux moitiés, avec une croissance modeste au premier semestre, suivie d'un rebond plus marqué à la réouverture de l'économie. Goldman s'attend à une croissance atone aux quatrième et premier trimestres en raison de la poursuite prévue de la politique Zero Covid (ZCP) pendant l'hiver.
Bien que la direction ait clairement indiqué qu'elle avait l'intention de se retirer du dent , Goldman ne prévoit pas que la réouverture effective commencera avant avril. Cela est principalement dû au fait que les préparatifs médicaux et de communication prendront du temps.
Sur la base de l'attente que la réouverture entraînera initialement une augmentation des infections au COVID-19, ce qui maintiendra un niveau de vigilance élevé, la société prévoit une croissance au deuxième trimestre de seulement 2 % sur une base annualisée. La faible croissance des économies d'Asie de l'Est telles que la Corée du Sud, Taïwan et Hong Kong au cours du premier trimestre après la sortie du ZCP contribue également à leur prévision décevante pour le T2.
Une projection sur les poches de résilience chez les premiers randonneurs des marchés émergents
Plusieurs économies d'Amérique latine et d'Europe centrale et orientale (ECO) ont commencé à relever leurs taux d'intérêt bien avant le reste du monde. Le taux directeur a augmenté en moyenne de plus de 800 points de base pour les neuf marchés émergents, avec les premières hausses de taux.
Bien qu'aucun randonneur précoce n'ait effectué un atterrissage en douceur, le niveau d'activité a généralement dépassé les attentes. Sur la base de la croissance du PIB, des indices PMI et des statistiques du marché du travail, la majeure partie des premiers randonneurs est probablement encore en expansion.
Fait encourageant, l'inflation sous-jacente séquentielle et la croissance des salaires ont commencé à se modérer chez la majorité des premiers randonneurs, tout en restant assez élevées. Au Brésil, la modération de l'inflation sous-jacente est la plus notable. Ici, Goldman Sachs prévoit que les baisses de taux commenceront au deuxième trimestre 2023 et que la croissance reviendra à son taux potentiel de 2 % au second semestre de l'année. 
En revanche, les économies d'Europe centrale et orientale sont dans une situation plus précaire. Cela indique la sensibilité des PECO à la hausse des prix du gaz en Europe ainsi que l'inflation élevée, généralisée et, dans le cas de la Hongrie et de la Pologne, qui continue d'augmenter dans la région. Par conséquent, Goldman prévoit que les banques centrales tchèque et polonaise relanceront leurs efforts de hausse des taux dans un proche avenir.
qu'en est-il du reste du monde?
La question économique la plus importante pour 2023 est de savoir si les banques centrales peuvent réduire l'inflation à des niveaux plus tolérables sans récession ou du moins sans récession grave. Goldman Sachs maintient un degré d'optimisme raisonnable, mais ses perspectives comportent des risques importants.
L'une des préoccupations est que les pressions inflationnistes persistantes obligeront les banques centrales à continuer de resserrer agressivement leur politique monétaire. L'autre risque majeur est que l'inflation sous-jacente diminue, mais les banques centrales sont trop obsédées par les indices d'inflation retardés, tels que l'inflation refuge de l'IPC, pour reconnaître l'amélioration dans le temps.
Goldman reste préoccupé par les chocs politiques et géopolitiques, qui pourraient avoir un impact sur l'économie mondiale par une incertitude accrue, des conditions financières plus strictes et des conséquences négatives sur l'approvisionnement en matières premières. À la lumière de cela, les prévisions prudemment optimistes de Goldman Sachs pour l'économie mondiale restent chargées de risques substantiels.
