Por qué el recorte de tasas de septiembre de la Reserva Federal debería ser del 0,5%

La Reserva Federal finalmente recortará las tasas de interés este mes, y aunque muchos esperan una modesta reducción del 0,25 %, Michael Feroli, economista jefe de JPMorgan, afirma que la Fed necesita una mayor reducción. Propone un recorte de 50 puntos básicos (0,5 %).

Su razonamiento es que un recorte menor no será suficiente para mantener la estabilidad. Actualmente, el tipo objetivo de la Fed se sitúa entre el 5,25 % y el 5,50 %, y Feroli considera que es demasiado alto. 

Cree que la tasa neutral —donde la Fed no estimula ni desacelera la economía— debería estar más cerca del 4%. Esto significa que la Fed se encuentra actualmente unos 150 puntos básicos por encima de su nivel previsto. Feroli afirmó:

Creemos que hay buenas razones para apresurar el ritmo de recortes de tasas

Según la herramienta FedWatch de CME, los operadores prevén un 39 % de probabilidad de que la Fed opte por un recorte mayor de 50 puntos básicos, lo que reduciría el rango objetivo del 4,75 % al 5 %. Sin embargo, la mayoría espera un recorte de 25 puntos básicos, con una probabilidad cercana al 61 %. 

"Si esperas hasta que la inflación vuelva al 2%, probablemente hayas esperado demasiado", dijo Feroli. La inflación actual está apenas por encima de ese objetivo, pero el desempleo está aumentando poco a poco. 

El mercado laboral registró el crecimiento de la nómina privada más débil en agosto desde principios de 2021, y la tasa de desempleo subió al 4,3 % en julio. Esto está activando las alarmas, incluida la Regla Sahm, que activa alertas de recesión cuando el desempleo aumenta bruscamente.

Incluso con la desaceleración del mercado laboral, Feroli no cree que la economía se esté desplomando. Pero señala que si la situación realmente se estuviera desmoronando, se oiría hablar más seriamente de recortar los tipos de interés en más de 50 puntos básicos.

Por supuesto, existe un gran riesgo. Reducir demasiado los tipos podría generar comportamientos arriesgados en los mercados financieros, lo que provocaría burbujas en sectores como el inmobiliario o el bursátil. 

Cuando el dinero prestado es barato, los inversores tienden a acumular activos de mayor riesgo. Si los precios en esos mercados se inflan, se prepara el terreno para un desplome cuando esas burbujas inevitablemente exploten.

La Reserva Federal emitirá su decisión durante su reunión del 17 y 18 de septiembre. Un recorte mayor podría dar a la economía el impulso necesario para seguir creciendo sin permitir que la inflación se descontrole. 

Al mismo tiempo, reducir las tasas demasiado lentamente podría significar que, cuando la inflación vuelva a controlarse, el desempleo habrá aumentado demasiado.