La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) mantiene su postura de exigir a de fondos cotizados en bolsa ( ETF Bitcoin que utilicen un modelo de reembolso en " cash " para sus creaciones y reembolsos.
Esta decisión se produce a pesar de propuestas alternativas, incluida una de BlackRock, que sugieren un modelo “en especie”. Mientras la comunidad de criptomonedas espera ansiosamente la aprobación de los ETF Bitcoin , parece que la SEC es inquebrantable en su preferencia por el modelo de reembolso cash .
Invesco cede a la demanda de la SEC
Invesco, uno de los solicitantes que busca la aprobación para un Bitcoin , recientemente aceptó la preferencia de la SEC por el modelo de creación y reembolso cash En una presentación S-1 revisada ante la SEC, Invesco declaró: "El fideicomiso espera que las transacciones de creación y reembolso se realicen inicialmente en cash ". Esta decisión marca la última de una serie de solicitantes que cumplen con los requisitos de la SEC.
Modelos de reembolso Cash versus en especie
La distinción entre los dos modelos de reembolso radica en cómo los ETF crean y reembolsan acciones. En un modelo de creación cash , los participantes autorizados depositan cash equivalente al valor liquidativo de las unidades de creación.
Luego, el ETF utiliza este cash para comprar los activos subyacentes, como Bitcoin . Por otro lado, el modelo de creación en especie implica el depósito de una cesta de valores que coincidan con la composición y ponderación de la cartera del ETF.
Esto permite al fondo emitir unidades de creación sin vender inmediatamente los valores por cash .
Si bien el modelo de creación cash brinda más flexibilidad a los participantes del fondo, el modelo en especie se considera más eficiente para los ETF, ya que elimina los diferenciales de oferta y demanda y las comisiones de los corredores asociados con la venta de valores por cash .
Sin embargo, el modelo en especie puede generar diferenciales ligeramente más amplios y posibles ineficiencias fiscales, aunque se espera que represente una mejora con respecto a los sistemas financieros tradicionales.
La SEC se mantiene firme en la creación cash
La insistencia de la SEC en el modelo de creación cash para los ETF Bitcoin al contado se ha vuelto cada vez más dent . Expertos de la industria y personas con información privilegiada han informado que la SEC está decidida en su posición.
Eric Balchunas, analista senior de ETF de Bloomberg, señaló que la reciente presentación de Invesco indica el compromiso de la SEC de permitir inicialmente sólo ETF creados cash .
Balchunas también mencionó que esta información había sido transmitida a través de canales no oficiales.
Si bien muchos habían estado esperando para ver si BlackRock podría influir en la SEC con su propuesta de creación en especie, parece que el regulador está presionando por la uniformidad a favor de la creación cash .
Los esfuerzos de BlackRock para influir en la SEC
BlackRock , una destacada empresa de gestión de activos, ha participado activamente con la SEC en debates sobre los mecanismos de creación y reembolso de acciones de ETF.
La compañía ha presentado un diseño de modelo en especie “revisado” o híbrido a la SEC, enfatizando las ventajas de este enfoque sobre la creación cash . Sin embargo, queda por ver si la SEC se dejará influir por los argumentos de BlackRock.
Además del reciente retraso de Invesco en su decisión sobre ETF al contado de Ether, otros administradores de activos como Grayscale y Fidelity han estado en conversaciones con la SEC para ultimar los detalles de sus productos al contado Bitcoin .
Los analistas anticipan una aprobación por lotes de estos productos a principios de enero, lo que indica un posible punto de inflexión para la adopción de criptomonedas en los mercados financieros tradicionales.
A medida que el mercado de las criptomonedas continúa evolucionando y ganando aceptación generalizada, la decisión de la SEC con respecto al modelo de canje de los ETF de Bitcoin tiene una importancia significativa.
El debate entre los modelos de creación cash y de creación en especie sigue siendo un punto focal, y los participantes del mercado siguen de cerca la postura de la SEC mientras se preparan para el próximo capítulo en la evolución de los productos de inversión en criptomonedas.
