- Las acciones de MicroStrategy, MSTR, han experimentado un gran repunte en 2024, superando a todas las acciones del S&P 500, a pesar de que los ingresos de su negocio principal llevan más de una década en descenso.
- La empresa emite deuda, utiliza los fondos para comprar Bitcoin y se beneficia cuando el precio de Bitcoin aumenta, lo que alimenta un ciclo de valorización creciente de sus acciones.
- MicroStrategy ofreció recientemente bonos convertibles por un valor de 3.000 millones de dólares con un tipo de interés del 0%, otorgando efectivamente a los inversores una apuesta de alto riesgo sobre el rendimiento de las acciones de MSTR por encima de 672 dólares por acción.
MicroStrategy está teniendo un año que Wall Street no olvidará. Su acción, MSTR, ha disparado por encima de todas las empresas del S&P 500.
Ha superado a la favorita tecnológica Nvidia casi por tres veces año a la fecha. Pero aquí está la cosa. Los ingresos de MicroStrategy son solo $116 millones por trimestre.
La semana pasada, el volumen de negociación de MSTR explotó a $136 mil millones, una cifra que incluso GameStop, durante su frenesí de acciones meme, no pudo tocar. La gente se pregunta si esta es la inversión más caliente del año o los inicios de una burbuja.
El plan de MicroStrategy: Pedir prestado, comprar, repetir
Los ingresos anuales y trimestrales de MicroStrategy han estado en una disminución constante desde 2010. Olvídate del software de análisis: su oferta principal se ha vuelto irrelevante. En cambio, la compañía se ha convertido en una máquina de mantener Bitcoin, y este cambio está alimentando su ascenso y alimentando los temores de un colapso.
MicroStrategy se ha convertido en un sustituto de Bitcoin. La compañía pide dinero prestado a través de notas convertibles, toma el efectivo y compra Bitcoin. A medida que el precio de Bitcoin sube, también lo hace el valor percibido de los activos de MicroStrategy.
Esto hace que MSTR se dispare, permitiendo a la compañía emitir nuevas acciones a precios inflados y comprar aún más Bitcoin. Es un modelo de enjuagar y repetir que parece no tener fin a la vista, hasta que, por supuesto, lo tiene.
Solo la semana pasada, el presidente ejecutivo de MicroStrategy, Michael Saylor, anunció una oferta de notas convertibles por $3 mil millones. Estos bonos tienen un cupón del 0%, lo que significa que los inversores están prestando dinero sin ganar ningún interés.
Los bonos tienen un precio de ejercicio de $672, una prima del 55% sobre el precio actual de la acción. La única manera en que los inversores obtienen ganancias es si MSTR rompe ese techo de $672.
Si piensas que eso suena loco, no estás solo. Estos bonos son efectivamente una opción de compra sobre las acciones de MSTR con una fecha de vencimiento de 2029. Para comparar, las opciones de MSTR con un precio de ejercicio de $670 que vencen en enero de 2027 se negocian por unos $230.
Eso es una prima del 55% para opciones que vencen dos años y medio antes que los bonos. En ese contexto, los bonos podrían parecer una buena oferta, si crees en el hype.
Los críticos argumentan que todo lo conectado con MSTR, desde su acción hasta sus opciones, está extremadamente sobrevalorado. La volatilidad implícita en esas llamadas de $670, que vencen en 782 días, es del 107%. Para referencia, eso es absurdamente alto. No hay forma barata de apostar por esta acción, y eso ha hecho que los escépticos afilen sus cuchillos.
El evangelismo de Bitcoin de Michael Saylor
Saylor es el defensor corporativo más ruidoso de Bitcoin. Se dirigió a los críticos en Twitter Spaces, diciendo que los bonos apelan a inversores como fondos 401(k) que no pueden comprar Bitcoin directamente. Para ellos, MSTR ofrece una manera de obtener exposición a Bitcoin sin poseerlo directamente.
Algunos llaman a esto una prima de Bitcoin, pero Saylor rechaza esa etiqueta. Compara MicroStrategy con compañías petroleras, argumentando que, al igual que el petróleo crudo debe refinarse en gasolina, MSTR "refina" Bitcoin en un activo negociable para inversores institucionales. Sus fans se lo comen, pero no todos están convencidos.
El modelo de la compañía se reduce a pedir dinero prestado barato, comprar Bitcoin y usar el valor inflado de la acción para enjuagar y repetir.
Los toros ven esto como revolucionario, una hoja de ruta para otras empresas para integrar Bitcoin en sus balances. Los osos lo llaman imprudente, comparándolo con un esquema Ponzi que podría colapsar cuando el dinero prestado barato ya no esté disponible. Las apuestas son altas. La estrategia de MicroStrategy la ha convertido en un fenómeno del mercado de valores.
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Jai Hamid
Jai Hamid ha estado cubriendo criptomonedas, mercados bursátiles, tecnología, la economía global y los eventos geopolíticos que afectan a los mercados durante los últimos 6 años. Ha trabajado con publicaciones centradas en blockchain, incluidas AMB Crypto, Coin Edition y CryptoTale, en análisis de mercado, grandes empresas, regulación y tendencias macroeconómicas. Se graduó en la London School of Journalism y ha compartido tres veces sus conocimientos sobre el mercado de criptomonedas en una de las principales cadenas de televisión de África.
