Goldman Sachs acaba de modificar sus perspectivas para la economía estadounidense, reduciendo la probabilidad de una recesión el próximo año del 25% al 20%. Esto se debe a unos sólidos datos de ventas minoristas y a unas solicitudes de desempleo inferiores a las esperadas.
No todas las señales son arcoíris y rayos de sol, pero son lo suficientemente buenas como para hacer que los economistas de Goldman, dirigidos por Jan Hatzius, reconsideren las probabilidades .
Si el informe de empleo de agosto, que se publicará el 6 de septiembre, no decepciona, podrían reducir aún más esa probabilidad de recesión, potencialmente hasta un 15%. Ahí es donde se encontraba cómodamente antes de que lo mejoraran a principios de este mes.
Los indicadores económicos de EE.UU. mantienen al mercado alerta
La última tanda de datos económicos ha sido suficiente para hacer vibrar a Wall Street. Las acciones tuvieron su mejor semana del año, impulsadas por inversores que buscaban conseguir gangas después de una reciente liquidación.
Las ventas minoristas en julio mostraron un salto sólido, el mayor desde principios de 2023, lo que indica que los consumidores siguen gastando a pesar de los precios más altos y los costos de endeudamiento.
Esa es una buena señal para la economía, considerando que el gasto de los consumidores representa un enorme porcentaje de la actividad económica estadounidense.
Además de eso, la semana pasada solicitaron prestaciones por desempleo menos personas que en cualquier otro momento desde principios de julio. Ésa es otra señal de que el mercado laboral se está resistiendo, incluso si el crecimiento del empleo se ha estado desacelerando un poco.
Pero vale la pena señalar que el mercado laboral todavía tiene algunas grietas. Las nóminas no agrícolas aumentaron en 187.000 en julio, cifra inferior a lo que esperaban los expertos.
El próximo paso de la Reserva Federal en la mira
Los economistas de Goldman también están opinando sobre lo que creen que podría hacer la Reserva Federal a continuación. Cada vez dent más en que la Reserva Federal recortará las tasas de interés en 25 puntos básicos en su reunión de septiembre.
Pero, como todo, dependerá de los datos. Si el informe de empleo de agosto presenta cifras más débiles de lo esperado, todavía existe la posibilidad de que la Reserva Federal opte por un recorte de 50 puntos básicos.
La Reserva Federal ha estado en una situación difícil, tratando de equilibrar la necesidad de enfriar la inflación sin hundir la economía. Desde marzo de 2022, han aumentado las tasas de interés en 425 puntos básicos, colocando la tasa de los fondos federales en el rango del 5,25% al 5,50%.
Estas tasas más altas han sido el arma principal contra la inflación, que, si bien se está moderando, todavía está por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal.
El índice de precios al consumidor (IPC) se situó en el 3,2% en julio, mientras que la medida de inflación preferida de la Reserva Federal, el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE), se situó en el 2,8% en junio.
Las agresivas subidas de tipos de la Reserva Federal han resucitado un viejo temor: la curva de rendimiento invertida. Cuando las tasas de interés a corto plazo son más altas que las tasas a largo plazo, a menudo se considera una señal de alerta de una próxima recesión.
La curva de rendimiento se ha invertido desde mayo de 2022 y, al 18 de agosto, el diferencial entre los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 y 2 años era de -0,25 puntos porcentuales. Históricamente, este tipo de inversión ha sido un predictor de recesión bastante fiable.
A pesar de que Goldman Sachs redujo las probabilidades de recesión, otros modelos no son tan optimistas. Algunos todavía muestran una probabilidad del 50-60% de una recesión en Estados Unidos durante el próximo año.
Por ejemplo, el modelo del Banco de la Reserva Federal de Nueva York tenía una probabilidad del 57,7% en julio. Se basa en una combinación de indicadores económicos, incluida la curva de rendimiento.
Luego está la opinión del economista David Rosenberg, que es aún más sombría. Está hablando de una probabilidad del 85% de una recesión en 2024, señalando cosas como índices de condiciones financieras, ratios de servicio de la deuda y diferenciales de plazos extranjeros.
La opinión de Rosenberg es que la combinación de estos factores está preparando el terreno para una enorme desaceleración.
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