Vamos a cortar por lo sano. Los magos financieros de un grupo selecto de fondos de cobertura probablemente se estén dando palmaditas en la espalda en este momento, después de haber hecho sus apuestas sabiamente en el Bitcoin Trust de Grayscale convirtiendo el truco de magia de los ETF. Sí, oíste bien. En medio de la montaña rusa que es el mercado de las criptomonedas, estos jefes de los fondos de cobertura vieron una gallina de los huevos de oro en ciernes entre 2021 y 2023. Apostaron a que Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) se llevaría el premio gordo una vez que la SEC agitara su varita regulatoria, aprobando la ETF bitcoin al contado. Y listo, su previsión dio sus frutos.
El largo camino hacia la conversión de ETF en escala de grises
Grayscale ha tenido la misión de transformar su Bitcoin Trust en un ETF desde 2016, una búsqueda llena de más dramatismo que una telenovela diurna. Después de recibir el visto bueno de la SEC por su última solicitud, Grayscale no se limitó a enfurruñarse en un rincón; la batalla llegó a los tribunales en 2022. Un avance rápido hasta el 11 de enero, y Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) surgió de la disputa legal como un nuevo y brillante ETF, tras el visto bueno de la SEC a los ETF que cotizan en EE. UU. trac bitcoin .
Pero no pasemos por alto el período de morderse las uñas que condujo a esta transformación. El fideicomiso de Grayscale languidecía con un descuento de casi el 50% sobre sus activos subyacentes en diciembre de 2022, gracias al colapso catastrófico del FTX . Sin embargo, para los grandes apostadores de los fondos de cobertura, esto no fue un elemento disuasorio sino una oportunidad de duplicar sus apuestas.
Fondos de cobertura en Cash
Cuando los tribunales fallaron a favor de Grayscale en agosto de 2023, el descuento en GBTC comenzó a reducirse, para deleite de unos 20 fondos de cobertura que habían entrado en este juego de alto riesgo. Estos iban desde los pesos pesados hasta las boutiques ágiles, todas compartiendo un rasgo común: el olfato para las ofertas excepcionales.
Tomemos como ejemplo a Fir Tree Partners, que gestiona la friolera de 3.000 millones de dólares. Saltaron a la palestra en el último trimestre de 2022, aprovechando el descuento del 42% de GBTC. Su apuesta de 60 millones de dólares a esta anomalía de precios comenzó a dar dividendos cuando comenzaron a deshacer su posición después de la decisión favorable del tribunal, concluyendo su salida en enero después de que el ETF recibiera las bendiciones regulatorias.
Hunting Hill fue otro de los jugadores que no dejó pasar desapercibido el descuento del 42%. Cerraron su posición cuando el descuento se redujo a apenas un 7%. Luego está el fundador anónimo del macro fondo de cobertura con sede en Estados Unidos, que calificó el fallo judicial como “el negocio del siglo”. ¡Habla de confianza!
Sin embargo, no todo son arcoíris y unicornios después. A pesar del triunfo inicial, el debut del ETF de Grayscale no ha sido nada fluido, con salidas de capital que alcanzaron los 4.770 millones de dólares desde su lanzamiento, recortando sus activos a 20.400 millones de dólares. Parece que no todos los fondos de cobertura están dispuestos a quedarse para el próximo acto, ya que muchos están liderando el éxodo del GBTC.
A pesar de esto, para fondos de cobertura como Aristides Capital, la incursión en GBTC fue nada menos que una bonanza. Con una inversión inicial de alrededor de 20 millones de dólares con un descuento del 30%, la empresa ha agotado su mayor parte cash , con planes de salir por completo en un futuro próximo. Para ellos, el atractivo del ETF bitcoin al contado no se compara con la emoción de la operación que acaban de realizar.
En el gran esquema de las cosas, la saga de los ETF Bitcoin en escala de grises es un testimonio de la astucia de los fondos de cobertura, que aprovechan las olas de incertidumbre regulatoria y volatilidad del mercado para emerger en el lado rentable. Es un juego de alto riesgo donde el tiempo, el valor y un poco de suerte pueden cambiar las tornas a tu favor o hacerte desear no haber jugado nunca.
