El rápido crecimiento de las criptomonedas y los mercados de activos digitales ha traído tanto oportunidades como desafíos. A medida que la industria madura, la necesidad de una regulación criptográfica efectiva se vuelve cada vez más dent . En julio de 2023, en medio de las preocupaciones constantes sobre la protección de los inversores, la integridad del mercado y la prevalencia de actividades ilícitas, la discusión sobre el camino a seguir para regular los criptomercados ganó un impulso significativo.
La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) han emprendido acciones legales contra plataformas destacadas como Binance y Coinbase, destacando la urgencia de abordar las lagunas regulatorias. Si bien algunos argumentan que una mayor regulación mejorará la legitimidad y reforzará la confianza de los inversores, otros temen que una interferencia excesiva pueda socavar la naturaleza descentralizada de las criptomonedas.
Para navegar por este panorama complejo, es necesario un enfoque integral y colaborativo. Este artículo explora la necesidad de esfuerzos conjuntos entre la SEC y la CFTC para establecer estándares fundamentales para las plataformas de negociación. Estos estándares, que pueden basarse en normas y reglamentos existentes, tienen como objetivo lograr un delicado equilibrio entre garantizar la protección de los inversores y fomentar la innovación en el criptoespacio.
Si bien se reconoce la importancia de las medidas regulatorias, es crucial considerar las implicaciones potenciales que pueden tener en el atractivo descentralizado que inicialmente trac a muchos hacia las criptomonedas. Lograr el equilibrio adecuado entre la supervisión y permitir que prosperen las tecnologías descentralizadas es esencial para la sostenibilidad a largo plazo de la criptoindustria.
Con el fin de acelerar el proceso, se propone que la SEC y la CFTC colaboren directamente oa través de una organización autorreguladora, en la que la financiación de la industria desempeñe un papel fundamental. Además, la participación del Congreso en el mandato de este enfoque proporcionaría legitimidad adicional y facilitaría una implementación más eficiente del marco regulatorio.
Al abordar las debilidades expuestas durante el reciente criptoinvierno, como la asunción de riesgos, las actividades fraudulentas y las promociones ilegales de valores, un marco regulatorio bien diseñado puede infundir mayor confianza y estabilidad en el mercado. En última instancia, el objetivo es crear un entorno que fomente la innovación responsable al tiempo que salvaguarda los intereses de los inversores y mantiene los beneficios inherentes de las criptomonedas descentralizadas.
A medida que la industria de la criptografía continúa evolucionando, es crucial encontrar un camino a seguir para la regulación. Lograr el equilibrio adecuado entre la supervisión y la preservación de las cualidades únicas de las criptomonedas es una tarea desafiante pero necesaria. A través de esfuerzos de colaboración, incorporando la experiencia de la industria y el apoyo del Congreso, un marco regulatorio bien defi puede allanar el camino para un futuro más seguro, transparente y sostenible para los criptomercados.
Desentrañar los riesgos y las preocupaciones sobre la estabilidad financiera
Descifrando los riesgos de estabilidad financiera en los mercados de criptoactivos
El rápido crecimiento, la volatilidad y la innovación financiera dentro del ecosistema de criptoactivos, junto con una mayor participación de los inversores institucionales, han resaltado la necesidad de comprender los riesgos potenciales asociados con los criptoactivos y su impacto en la estabilidad financiera. El nivel de riesgo sistémico aumenta con la interconexión entre los criptoactivos y el sector financiero tradicional, así como con el uso de actividades de préstamo y apalancamiento. Es crucial abordar las brechas regulatorias y de datos en el mercado de criptoactivos para mitigar estos riesgos sistémicos.
Preocupaciones actuales en el mercado de criptoactivos
Criptoactivos, incluidos criptoactivos sin respaldo como Bitcoin , finanzas descentralizadas (DeFi), y las monedas estables, presentan riesgos inherentes debido a su falta de valor intrínseco, alta volatilidad, consumo de energía y asociación con actividades ilícitas. Estos riesgos generan preocupaciones sobre el lavado de dinero, la integridad del mercado, la protección del consumidor y las posibles implicaciones para la estabilidad financiera.
A pesar de los riesgos, la demanda de criptoactivos por parte de los inversores sigue creciendo. El atractivo de las ganancias rápidas, las características únicas en comparación con los activos tradicionales y las oportunidades de diversificación de la cartera para trac inversores, incluidos los actores institucionales. Los principales participantes de la industria de pagos también han facilitado el acceso minorista a los criptoactivos. Aunque los mercados de criptoactivos representan actualmente una pequeña porción del sistema financiero global, han crecido significativamente y siguen siendo comparables en tamaño a los mercados de hipotecas de alto riesgo titulizados que desencadenaron la crisis financiera global de 2007-2008.
Riesgos para la estabilidad financiera
Históricamente, los riesgos para la estabilidad financiera en la zona del euro derivados de los criptoactivos se consideraban limitados. Sin embargo, el artículo proporciona una actualización sobre la evolución del mercado de criptoactivos y describe los riesgos asociados con los criptoactivos sin respaldo y DeFi . Las monedas estables, a pesar de su nombre, también se han enfrentado a desafíos recientes, como lo demuestran dent como el accidente de TerraUSD y la desvinculación de Tether.
Evolución del mercado y volatilidad
El mercado de criptoactivos ha experimentado un crecimiento significativo en tamaño y complejidad desde finales de 2020. Aunque todavía es relativamente pequeño en comparación con las principales bolsas de valores, los criptoactivos como Bitcoin y Ether se han vuelto prominentes a nivel mundial. Los volúmenes de negociación de criptoactivos representativos en ocasiones han superado los de los mercados financieros tradicionales. El mercado ha visto el surgimiento de más de 16 000 criptoactivos, incluidos subsegmentos como monedas estables, tokens no fungibles (NFT) y DeFi , lo que indica funcionalidades en expansión.
La volatilidad sigue siendo un rasgo característico de los mercados de criptoactivos, con una volatilidad histórica que supera la de los mercados de acciones y bonos diversificados. Si bien los precios han alcanzado máximos históricos, también se han producido descensos significativos debido a diversos factores, como el endurecimiento monetario y las tensiones geopolíticas.
Interconexión y participación institucional
La interconexión entre los criptoactivos y el sistema financiero en general ha ido en aumento. Si bien los vínculos con el sector bancario de la zona del euro han sido limitados, existe un interés creciente por parte de las instituciones financieras, las redes de pago y los administradores de activos. Los inversores institucionales en Europa han mostrado una mayor demanda de criptoactivos, impulsada por el respaldo percibido y los cambios regulatorios. Los inversores minoristas también forman una parte importante de la base de inversores de criptoactivos.
Riesgos y desafíos regulatorios
Los criptoactivos plantean riesgos desde la perspectiva de la protección de los inversores y la integridad del mercado. Las autoridades reguladoras han advertido que los criptoactivos son muy riesgosos e inadecuados para la mayoría de los inversores minoristas. La volatilidad extrema aún no se ha traducido en contagio o incumplimientos notables por parte de las instituciones financieras, pero los riesgos están aumentando. Una mayor participación de las instituciones financieras podría impulsar un mayor crecimiento de los criptoactivos y amplificar los riesgos para la estabilidad financiera.
Las lagunas regulatorias y de datos plantean desafíos a la hora de evaluar y mitigar los riesgos para la estabilidad financiera. La falta de informes estandarizados, datos verificables y estadísticas oficiales sobre criptoactivos dificulta la evaluación adecuada de los riesgos y el alcance de los posibles canales de contagio dentro del sistema financiero tradicional.
Apalancamiento y criptopréstamos
La disponibilidad de opciones de apalancamiento en los intercambios de cifrado ha contribuido a una mayor asunción de riesgos. Los tokens apalancados, los trac de futuros y las opciones permiten a los inversores ampliar su exposición a los criptoactivos. El préstamo de criptoactivos, donde los inversores prestan sus activos o piden prestado contra sus tenencias, también ha crecido considerablemente. Las plataformas de criptopréstamos, tanto centralizadas como descentralizadas, ofrecen tasas de interés más altas en comparación con los bancos tradicionales. Sin embargo, la rehipoteca y los incumplimientos de los límites de préstamo a valor (LTV) pueden generar riesgos de liquidez y posibles huidas de inversores.
Garantizar criptomercados justos y estables: propuesta de los ex presidentes de la SEC y la CFTC
Los expresidentes de la SEC y la CFTC, Jay Clayton y Timothy Massad, destacan la necesidad de una regulación tron en los mercados de criptomonedas. Proponen tres pasos inmediatos que los reguladores estadounidenses deben tomar para garantizar la protección de los inversores y mantener la integridad de los mercados financieros.
Implementar protecciones básicas del cliente para intermediarios criptográficos
Para abordar las insuficiencias en la protección de los inversores, se debe exigir a los criptointermediarios que implementen salvaguardas fundamentales para los clientes. A pesar de la novedad de blockchain , la mayor parte del comercio de criptomonedas se realiza en libros de contabilidad tradicionales mantenidos por intermediarios centralizados. Estas entidades a menudo reclaman la exención del registro ante la SEC o la CFTC, lo que hace que la protección de los inversores dependa de leyes estatales obsoletas. Para superar este desafío, la SEC y la CFTC deben publicar un conjunto básico de estándares que incluya:
- Segregación de activos de clientes.
- Límites a los préstamos
- Restricciones a la operación de negocios en conflicto
- Prohibiciones contra el fraude y la manipulación, incluido el comercio de lavado
- Requisitos de gobernanza
Estas normas, extraídas de los requisitos existentes para las bolsas de valores y derivados, se comunicarían a los centros de negociación. El cumplimiento de estos estándares sería un requisito previo para que los intermediarios comercialicen cualquier activo digital, ofreciendo tranquilidad a las plataformas y clientes durante la resolución de problemas regulatorios y de clasificación.
Establecer un marco regulatorio para el uso de monedas estables
El uso de monedas estables, activos digitales vinculados a monedas nacionales como el dólar estadounidense, ha crecido exponencialmente. Sin embargo, las preocupaciones sobre la estabilidad y las interdependencias entre los emisores de monedas estables, los intercambios de criptomonedas y los inversores plantean riesgos similares a las corridas bancarias. Los reguladores bancarios deberían tomar la iniciativa en la creación de un marco regulatorio para las monedas estables. Mientras tanto, la SEC y la CFTC pueden contribuir exigiendo que los intermediarios solo usen monedas estables compatibles. Estas monedas estables deben ser emitidas por entidades reguladas que mantengan reservas en cash y activos líquidos de alta calidad.
Continuar con la aplicación rigurosa de la ley
Las acciones de aplicación siguen siendo esenciales para combatir el incumplimiento y proteger a los inversores. La SEC y la CFTC deben continuar con sus esfuerzos de cumplimiento contra productos no registrados o ilegales, esquemas Ponzi y otras actividades fraudulentas que prevalecen en la industria de las criptomonedas. Estas acciones específicas deben complementarse con medidas regulatorias más amplias, como se propuso anteriormente, para mejorar la protección de los inversores.
Más allá del litigio
En el contexto de "Un camino a seguir para la regulación de los criptomercados", los litigios se refieren a las acciones legales y los juicios iniciados por las autoridades reguladoras, como la SEC y la CFTC, contra las plataformas de criptomonedas o las personas involucradas en la criptoindustria. Estos procedimientos legales están destinados a abordar las brechas regulatorias, hacer cumplir las leyes existentes y proteger a los inversores en el criptomercado. Si bien el litigio es una herramienta importante, puede no ser suficiente por sí solo para resolver todos los problemas complejos relacionados con la criptorregulación. Argumenta la necesidad de acciones adicionales, como el establecimiento de estándares conjuntos de protección del inversor y del mercado, para regular de manera efectiva la industria de la criptografía.
El litigio, si bien es una herramienta importante, tiene sus limitaciones a la hora de resolver las complejas cuestiones que rodean la regulación de las criptomonedas. Preguntas clave, como la supervisión federal de tokens que no son de seguridad como Bitcoin y Ethereum, siguen sin respuesta. Es posible que las leyes existentes también necesiten ajustes para adaptarse a las características únicas de los tokens digitales, incluido el comercio de tokens de valores y productos básicos, las prácticas de custodia, la salvaguardia de los activos de los clientes y la garantía de una divulgación adecuada de los tokens. No es realista esperar que los jueces federales aborden estas cuestiones amplias y técnicas sobre la estructura del mercado dentro de los límites de un caso de clasificación simbólica.
Al reconocer las remotas perspectivas de una resolución rápida y completa a través de un litigio, Clayton y Massad abogan por acciones adicionales para lograr una regulación adecuada. Su propuesta se centra en el desarrollo de normas conjuntas de protección de los inversores y del mercado para las plataformas comerciales tal como existen actualmente. Al aplicar estos estándares a las plataformas que comercializan Bitcoin y Ethereum , los reguladores pueden capturar todas las plataformas relevantes sin quedar atrapados en debates sobre clasificación de tokens individuales.
Ventajas del enfoque propuesto
El enfoque propuesto ofrece varias ventajas:
1. Reducir la complejidad: la aplicación de los requisitos básicos de protección de los inversores a las plataformas que comercian con las principales criptomonedas evita la necesidad de extensos debates de clasificación o la reescritura de defi existentes de valores y materias primas. Esto simplifica la implementación regulatoria.
2. Abordar los problemas regulatorios centrales: con más del 90 % del volumen de transacciones al contado que se realiza en intermediarios centralizados, hacer cumplir los estándares de protección de los inversores en estas plataformas mejora significativamente la integridad del mercado. La eliminación de prácticas matic como el comercio de lavado, que infla los precios de los activos o los volúmenes de negociación, sería una mejora sustancial.
3. Reflejo de la realidad del mercado: el enfoque propuesto reconoce el panorama actual del mercado, donde el comercio a menudo involucra pares de tokens que pueden caer en diferentes categorías regulatorias. Evita la necesidad de separar los tokens de valores y productos básicos en diferentes plataformas, alineándose con las prácticas del mercado.
4. Rentabilidad: la implementación de las normas a través de una organización autorreguladora trasladaría la responsabilidad de financiamiento a la industria, evitando cargar a los contribuyentes.
5. Preservar el marco legal existente: el enfoque se basa en las reglamentaciones y la jurisprudencia existentes, evitando la necesidad de una reescritura extensa de las leyes. La SEC y la CFTC mantendrían su autoridad, lo que les permitiría continuar procesando casos y afirmando clasificaciones de tokens.
6. Mejora de la divulgación: exigir la divulgación básica de tokens como requisito previo para el comercio promueve la transparencia y aborda los problemas de asimetría de la información. Garantiza que los inversores tengan la información necesaria para evaluar el valor de un token y evaluar su dependencia de los esfuerzos de gestión de otros.
7. Enfoque incremental: Si bien es deseable una regulación integral, generar consenso y hacerlo bien lleva tiempo. La implementación incremental permite un progreso más rápido, protegiendo a millones de inversores y proporcionando una base para futuras mejoras.
Conclusión
En el mundo de las criptomonedas, que evoluciona rápidamente, la necesidad de una regulación eficaz se ha vuelto cada vez más dent . El expresidente de la SEC, Jay Clayton, y el expresidente de la CFTC, Timothy Massad, ofrecen un camino matic para regular el criptomercado, enfatizando las limitaciones de depender únicamente de los litigios. Su enfoque propuesto aboga por los esfuerzos conjuntos de las agencias reguladoras y la industria para establecer estándares básicos de protección del inversionista y del mercado para las plataformas comerciales.
Se reconocen los desafíos que plantean los litigios para resolver problemas regulatorios complejos y se enfatiza la necesidad de acciones alternativas. Al aplicar los requisitos básicos de protección del inversor a las plataformas que comercian con las principales criptomonedas como Bitcoin y Ethereum , los reguladores pueden capturar todas las plataformas relevantes sin verse atrapados en debates de clasificación de tokens individuales. Este enfoque simplifica la implementación regulatoria, mejora la integridad del mercado y aborda cuestiones regulatorias fundamentales, como la eliminación de prácticas matic como el comercio de lavado.
Las ventajas de este enfoque propuesto son numerosas. Elimina la complejidad de los debates de clasificación, refleja la realidad actual del mercado y es rentable al transferir la responsabilidad de financiación a la industria. Además, preserva el marco legal existente, mejora la divulgación y la transparencia, y permite mejoras incrementales a lo largo del tiempo.
A medida que la industria de las criptomonedas continúa evolucionando, es crucial encontrar el equilibrio adecuado entre la supervisión y la preservación de las cualidades únicas de las criptomonedas. El enfoque propuesto proporciona un marco matic y colaborativo que protege a los inversores, fomenta la innovación responsable y mantiene los beneficios de las criptomonedas descentralizadas. Al adoptar este enfoque e incorporar la experiencia de la industria y el apoyo del Congreso, se puede lograr un futuro más seguro, transparente y sostenible para los criptomercados.
Algunas notas sobre el actual presidente de la SEC de EE. UU.
Gary Gensler fue nominado por el presidente de EE. UU dent Biden para servir como presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. el 3 de febrero de 2021, confirmado por el Senado de EE. UU. el 14 de abril de 2021 y juramentado en el cargo el 17 de abril de 2021. presidente de la Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos de EE. UU., y lideró la reforma del mercado de swaps de USD 400 billones por parte de la administración Obama. También fue asesor principal del senador estadounidense Paul Sarbanes en la redacción de la Ley Sarbanes-Oxley (2002) y fue subsecretario del Tesoro para Finanzas Nacionales y subsecretario del Tesoro de 1997 a 2001.
En reconocimiento a su servicio, recibió el premio Alexander Hamilton, el mayor honor del Tesoro de los Estados Unidos. Recibió el Premio Fiduciario Frankel 2014. Antes de su servicio público, Gensler trabajó en Goldman Sachs, donde se convirtió en socio del departamento de Fusiones y Adquisiciones, dirigió el Grupo de Medios de la empresa, lideró el comercio de divisas y renta fija en Asia, y fue codirector de Finanzas, responsable de la los esfuerzos mundiales de contraloría y tesorería de la firma.
