Prepárense, chicos. Me temo que les tengo malas noticias. Nuestros bancos centrales, esas instituciones que mantienen la economía global en equilibrio, dan señales de que están a punto de precipitarnos a un apocalipsis. Atrás quedaron los días en que las tendencias globales eran el principal factor determinante de las perspectivas de precios. Ahora, parece que los factores nacionales están al mando, y no tienen ni idea de lo que hacen.
Hubo un tiempo en que Nueva Zelanda lideró el camino con su innovador enfoque de metas de inflación a principios de los 90, y parece que está a punto de romper filas de nuevo. Con rumores de subidas de tipos de interés ya a finales de febrero, el país de la larga nube blanca podría estar anunciando el fin de la uniformidad de la política monetaria tal como la conocemos.
Caminos divergentes
En todo el mundo, la situación es prácticamente la misma, y cada banco central se enfrenta a sus propios desafíos. Estados Unidos se enfrenta a una inflación persistente y a un mercado laboral sorprendentemente robusto, lo que lleva a los operadores a cuestionar la postura de la Reserva Federal sobre una flexibilización monetaria a corto plazo. Mientras tanto, la eurozona, tras haber esquivado por poco una recesión, está viendo cómo las presiones sobre los precios se reducen más rápidamente de lo previsto, lo que ha impulsado peticiones de recortes de tipos más tempranos.
Los suizos apuestan por recortes de tipos de interés el próximo mes, y el Reino Unido se encuentra entre la espada y la pared, con una economía tambaleante y una alta inflación. El Fondo Monetario Internacional (FMI) tampoco pinta un panorama halagüeño, con previsiones que apuntan a una economía global divergente: un panorama más prometedor para EE. UU., más sombrío para la eurozona y francamente desalentador para el Reino Unido .
Como para echar sal a la herida, los estrategas de JPMorgan aconsejan a sus clientes que cubran sus riesgos priorizando la renta variable estadounidense y el dólar, dada la marcada brecha de crecimiento entre Estados Unidos y Europa. En Australia, se espera que el Banco de la Reserva de Australia (RBA) y su homólogo canadiense mantengan una postura más restrictiva que sus homólogos internacionales.
La trama se complica en Japón, una economía acosada durante mucho tiempo por la deflación, que ahora está lista para su primera subida de tipos de interés desde 2007. Un año después, los operadores están apostando a tipos de referencia más bajos en Estados Unidos y Europa, pero la historia es diferente en Australia y Japón.
Una red enredada
Los bancos centrales se encuentran en una situación delicada, intentando equilibrar los riesgos de actuar con demasiada precipitación con los peligros de esperar demasiado. El Banco Central Europeo (BCE) se muestra especialmente receloso de dar un giro radical que podría indicar que han subestimado la inflación una vez más. Esto se ve agravado por los cambios en los factores que impulsan la inflación, donde los servicios y los salarios ahora desempeñan un papel más importante que la manufactura.
En Nueva Zelanda, los aumentos inesperados de la inflación subyacente, a pesar de la desaceleración de los precios de los bienes transables, han tomado por sorpresa a las autoridades económicas. Este escenario demuestra una tendencia más amplia hacia políticas monetarias más localizadas e idiosincrásicas, alejándose del enfoque coordinado observado en los últimos años.
Las recientes actualizaciones del FMI ofrecen un atisbo de esperanza, proyectando un ligero repunte del crecimiento mundial para 2024, gracias en parte a la moderación de la inflación y a los avances en inteligencia artificial (IA). Sin embargo, el economista jefe del organismo, Pierre-Olivier Gourinchas, advierte contra la complacencia, citando las persistentes tensiones geopolíticas y la posibilidad de perturbaciones en el comercio mundial.
Las Perspectivas de los Economistas Jefes del Foro Económico Mundial reflejan esta opinión, ya que la mayoría prevé que las condiciones económicas mundiales se debiliten o se mantengan estables durante el próximo año. A pesar de algunos avances positivos, las perspectivas se ven empañadas por la persistente escasez de recursos financieros, las divisiones geopolíticas y la inminente amenaza de fragmentación geoeconómica.
Las próximas medidas de los bancos centrales podrían conducirnos hacia un crecimiento estable o hundirnos en una crisis económica. Con tanto en juego, el mundo observa y espera, deseando lo primero, pero preparándose para lo segundo.
