Las luchas de Bitcoin continúan a medida que se separa del oro, aparentemente adentrándose aún más en la racha bajista que comenzó a finales de agosto.
El indicador de ciclo de mercado CryptoQuant Bull-Bear, que trac las tendencias del mercado, ha estado en la fase bajista desde el 27 de agosto, cuando Bitcoin se cotizaba a alrededor de $62,000.
Desde entonces, el precio de BTC ha caído más del 15%, alcanzando un mínimo de menos de $53,000 en algún momento. Claramente, el mercado no espera un repunte pronto, y es más probable que se produzca una mayor consolidación.
Para agravar el problema, la relación MVRV ha estado emitiendo señales de advertencia. Desde el 26 de agosto se ha mantenido por debajo de su media móvil de 365 días. Una tendencia similar en mayo de 2021 hizo que el valor de Bitcoin cayera un 36% en dos meses.
La última vez que vimos esto fue en noviembre de 2021, al comienzo del anterior mercado bajista de Bitcoin .
Los tenedores a largo plazo muestran debilidad
cintas SOPR de Long-Term Holder (LTH) , que miden los márgenes de beneficio sobre la producción gastada, han estado cayendo hacia abajo desde finales de julio.
Este es un tron indicador de que la demanda de Bitcoin se está agotando, ya que estos tenedores ahora están cash con menores ganancias.
Pero mientras BTC se hunde, el oro va en aumento y recientemente alcanzó nuevos máximos históricos. Esto ha hecho que la correlación habitual entre los dos activos sea negativa.
Y el debilitamiento del dólar estadounidense no ayuda. Normalmente, cuando el dólar se debilita, Bitcoin debería aumentar un poco, pero ese no es el caso en este momento.
Esto podría significar que hay una tensión más amplia en el mercado, ya que la incertidumbre global hace que los inversores abandonen tanto Bitcoin como el dólar. Mientras escribo esto, Rusia está en una reunión de las Naciones Unidas hablando descaradamente de que la Tercera Guerra Mundial está cerca.
Eso empeoraría mucho las cosas para los mercados de criptomonedas.
Bitcoin sigue a las acciones estadounidenses
Los problemas de Bitcoin también parecen reflejar la caída del mercado en Estados Unidos. El índice compuesto Nasdaq 100 ha caído un 10% desde el 9 de julio. En ese mismo período, BTC sufrió un golpe del 16%.
No solo eso, la correlación entre BTC y el Nasdaq ha pasado de negativa a positiva, situándose ahora en 0,39.
Esto significa que Bitcoin , que solía moverse con cierta dent del mercado de valores, ahora está más sincronizado con sus caídas. Esto es terrible, considerando que se espera que el próximo recorte de tasas de la Reserva Federal sea malo para las acciones.
La volatilidad siempre ha sido parte de la dent de Bitcoin , pero las tendencias recientes muestran que en realidad es menos volátil que algunas acciones de renombre. De 2020 a 2024, BTC fue de tres a cuatro veces más volátil que la mayoría de los índices bursátiles.
Aún así, en los últimos dos años, la volatilidad observada fue menor que la de Netflix, con BTC promediando el 46% en comparación con el 53% de Netflix en un período de 90 días.
Así que, a pesar de todo, Bitcoin ya no es el caso atípico que solía ser en comparación con el grupo de alto rendimiento de los “Siete Magníficos” del mercado de valores.
¿Qué hay detrás de la disminución de la volatilidad de Bitcoin ??
De hecho, en comparación con todo el S&P 500, la volatilidad anualizada de Bitcoin fue inferior a la de 33 de las 500 empresas del índice en octubre de 2023.
Una razón de esta disminución de la volatilidad podría ser la creciente madurez del mercado de Bitcoin . A medida que crece la capitalización de mercado, los efectos del nuevo capital que ingresa se vuelven menos matic .
Esto se muestra en el gráfico de volatilidad a largo plazo, donde la volatilidad de BTC ha seguido una línea de regresión descendente. Curiosamente, la reina de las criptomonedas parece estar copiando los primeros días del oro.
Cuando se desvinculó el dólar del oro y se permitió nuevamente la propiedad privada, los precios del oro se dispararon, alcanzando un pico de volatilidad de más del 80%, casi el doble de la volatilidad de BTC en abril.
A medida que el oro se consolidó como clase de activo, su volatilidad disminuyó. Bitcoin parece estar haciendo exactamente lo mismo.
Los comerciantes sobreestiman la volatilidad
Los operadores tienden a sobreestimar la volatilidad de Bitcoin al fijar el precio de los derivados. La volatilidad implícita (cómo esperan los operadores que se desarrolle la volatilidad) ha sido consistentemente mayor que la volatilidad observada.
En términos más simples, los comerciantes esperaban oscilaciones de precios mayores que las que realmente suceden. Este ha sido un tema común en la historia de Bitcoin , donde la volatilidad implícita a menudo supera la marca.
Aun así, durante el resto de 2024 se podría ver un repunte de la volatilidad. La volatilidad implícita apunta a un fuerte aumento, y valdrá la pena observar cómo se compara con la volatilidad observada a medida que avanza el año.
En realidad, esta volatilidad no siempre es mala. Ha estado más sesgado hacia retornos positivos. Desde 2020 hasta principios de 2024, Bitcoin registró un índice de Sharpe de 0,96, lo que significa que los inversores recibieron una buena compensación por asumir el riesgo.
En comparación, el S&P 500 tenía un ratio de Sharpe de 0,65. El índice Sortino de Bitcoin , que se centra únicamente en el riesgo a la baja, fue casi el doble de su índice Sharpe en 1,86.
Es por eso que hemos visto que los rendimientos mensuales de BTC promediaron un 7,8% positivo entre 2016 y 2024, en comparación con el 1,1% del S&P 500 durante el mismo período.
A pesar de la menor volatilidad, el capital siguió fluyendo hacia Bitcoin , lo que provocó un aumento de precio del 150% a lo largo de 2023.
En febrero de 2024 superó los 60.000 dólares con una volatilidad mucho menor que en años anteriores. En 2021, era casi el doble de volátil cuando cotizaba a 60.000 dólares.
Si bien el desempeño pasado no garantiza resultados futuros, la historia de Bitcoin muestra que la baja volatilidad a menudo conduce a aumentos de precios.
El desencadenante podría ser lo que se llama "energía del vendedor", un concepto que analiza el porcentaje de ganancias de las direcciones Bitcoin dividido por la volatilidad.
El entorno actual del mercado es único. Tenlo en cuenta.
