Ethena Labs sigue bajo estrecha vigilancia por posibles riesgos de contagio. El mercado alcista beneficia al proyecto, pero el efecto del USDe podría extenderse a protocolos adicionales.
Ethena Labs está ganando terreno en el mercado alcista Ethereum (ETH). Sin embargo, el proyecto sigue representando un riesgo, debido a la nueva emisión de 3.400 millones de USDe. El proyecto se enfrenta ahora a factores externos e internos que podrían desestabilizar el mercado y afectar el uso de USDe.
En las últimas semanas, la aceptación de USDe en nuevos protocolos se ha acelerado. El ecosistema de Pendle está absorbiendo más USDe, así como aplicaciones como PolynomialFi y KintoXYZ.
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La stablecoin USDe alcanzó un pico de suministro de 3.600 millones de tokens y experimentó una ligera salida de tokens en julio. Al mismo tiempo, las expectativas alcistas sobre ETH hacen que la base de operaciones sea más segura para Ethena.
El riesgo de Ethena proviene de los casi 1.700 millones de USDe en staking, o SUSDe, lo que muestra una caída en la liquidez disponible. Hasta el momento, SUSDe no ha perdido su paridad con el dólar, pero la relación entre liquidez y tokens en staking se encuentra cerca de su mínimo, del 0,42 %. La liquidez disponible para SUSDe comenzó a disminuir en mayo.
La mayor parte de SUSDe aún está bloqueada con Pendle y Morpho, lo que expone incluso a protocolos de alto nivel como DAI. Todos los poseedores de SUSDe reciben incentivos a través del sistema de Puntos Sats, a cambio de apostar monedas estables o ENA. La expectativa del segundo airdrop es lo que mantiene a SUSDe en staking, sin indicios de caer por debajo de $1. SUSDe incluso cotiza con una prima de $1.09.
Nuevos @pendle_fi con límites mayores y los multiplicadores USDe más altos hasta la fecha para vencimientos en octubre
El fondo PT sUSDe será garantía elegible dentro del nuevo e innovador mercado de @sparkdotfi y @MorphoLabs https://t.co/vEF73EHjs5
— Ethena Labs (@ethena_labs) 18 de julio de 2024
Ethena muestra un saldo bajo en su fondo de seguros
Ethena Labs afirma contar con un fondo de seguro para respaldar el precio de USDe y SUSDe en caso de problemas de liquidez. El principal mecanismo para proteger la stablecoin es extender el periodo de inactividad para dejar de participar en staking. Sin embargo, el fondo de seguro también se considera una herramienta para proteger el valor.
El fondo estaba valorado en 44 millones a finales de 2023, pero los últimos datos en cadena mostraron que Ethena tenía 18,4 millones de USDT en su dirección de reserva.
Según las condiciones del mercado y el comportamiento de los inversores, el fondo de Ethena podría durar entre 3 y 90 días. Sin embargo, el contagio del mercado y el pánico generado por la desvinculación de la moneda u otros escenarios negativos podrían acortar el período previsto. Los analistas han comprobado el potencial del fondo para evitar el contagio y estiman que las reservas deseables superan los 115 millones de dólares para un total de 3500 millones de dólares en stablecoins.
Como aspecto positivo, Ethena ha incorporado Bitcoin (BTC) como fuente de comisiones de financiación para evitar la volatilidad del mercado Ethereum (ETH). Por ahora, el comercio y la generación de comisiones de Ethena siguen beneficiándose del alza en el precio de ETH. El mercado no ha experimentado periodos significativos de financiación negativa, suficientes para agotar toda la reserva.
USDe también varía en sus pares de negociación disponibles. En julio, el perfil de negociación de USDe cambió, incorporando mayor liquidez de FRAX. La negociación se concentra en Uniswap V3 y Curve Finance, frente a las stablecoins USDT, USDC, DAI, sDAI, mkUSD, FRAX y crvUSD. Estos pares pueden verse afectados por fluctuaciones de precios.
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El USDe se encuentra ahora por debajo del valor de $1, cotizando a $0,93 . Esto significa que todos los tenedores de SUSDe perderán si intentan liquidar sus tenencias. En cuanto a SUSDe, su precio premium no se puede obtener de inmediato. Sin embargo, tener un descuento en USDe beneficia al protocolo. A finales de junio, Ethena presentó la situación opuesta, con una prima para USDe, lo que impulsó a los tenedores a arbitrar la diferencia. Tres semanas después, el mercado se ha recuperado y no hay riesgo de una corrida de SUSDe hacia USDe.
El otro riesgo para Ethena es la caída del precio del token nativo ENA. El activo ha bajado a $0.46, cerca del rango más bajo de los últimos 12 meses. Dado que la liquidez de Ethena depende de incentivos, un precio bajo del token ENA podría ralentizar la minería airdrop del proyecto. Aun así, ENA logró recuperarse de un mínimo reciente de $0.34.
El mayortracpara usar USDe y SUSDe reside en sus mayores rendimientos en comparación con otros protocolos. Estos rendimientos permiten que algunas aplicaciones y usuarios DeFi se expongan al riesgo de Ethena, considerando las condiciones actuales del mercado como favorables.
Informe Cryptopolitan de Hristina Vasileva
