Wenn Sie sich fragen, ob Xi Jinping die wirtschaftlichen Probleme der USA nachahmen will, sind Sie nicht allein. Der chinesische Präsident dent mit einer Strategie, die verdächtig an die Vorgehensweise des US-Finanzministeriums und der Federal Reserve , für Aufsehen in der globalen Finanzwelt gesorgt. Jinpings jüngste Überlegungen lassen alle – von Händlern bis hin zu Teetrinkern – aufhorchen.
Und ich sage Ihnen, es liegt nicht daran, dass sie sich langweilen.
Chinas neue Finanzstrategie: Ein Beispiel aus dem Repertoire der US-Notenbank?
Jinpings genialer Schachzug sieht vor, dass die Chinesische Volksbank (PBOC) den Markt für Staatsanleihen wie einen Whirlpool nutzt, um durch den Kauf und Verkauf dieser Wertpapiere die Marktliquidität zu regulieren. Diese Idee ist nicht neu; große Zentralbanken weltweit praktizieren dies schon seit Jahren. Für China, ein Land, das seit der Ära der Klapphandys (genauer gesagt seit 2007) keine nennenswerten Anleihenkäufe mehr getätigt hat, ist dies jedoch eine bahnbrechende Neuigkeit.
Die Rede, die diese Diskussion neu entfachte, war kein Versprecher der letzten Zeit, sondern ein strategischer Ausschnitt aus dem vergangenen Oktober, der kürzlich in einem Buch und einem Zeitungsartikel wieder auftauchte. Dies hat unter Händlern zu wilden Spekulationen geführt; einige fragen sich: „Spielt Peking mit quantitativer Lockerung (QE)?“ Für diejenigen, die damit nicht vertraut sind: QE bedeutet, dass eine Zentralbank Staatsanleihen und andere Vermögenswerte kauft, um die Renditen zu senken und die Wirtschaft anzukurbeln. Es ist wie ein finanzielles Koffein für schwächelnde Volkswirtschaften, das zuerst von der Bank of Japan und später von der Fed zur Bekämpfung der globalen Finanzkrise und des durch die COVID-19-Pandemie verursachten Einbruchs eingesetzt wurde.
Chinas aktuelle Wirtschaftskrise hat jedoch Debatten darüber ausgelöst, ob das Land tatsächlich so verzweifelt ist, dass es solch drastische Maßnahmen in Erwägung ziehen muss, insbesondere um angeschlagene Sektoren wie den Immobilienmarkt zu stützen. Die chinesische Zentralbank (PBOC) tastet sich mit gezielten Kreditprogrammen vorsichtig heran, was für manche wie eine abgeschwächte Form der quantitativen Lockerung wirkt – eine Ausweitung der Zentralbankbilanz ohne großes Aufsehen.
Aber Vorsicht! Jinpings Äußerungen zum Kauf und Verkauf von Staatsanleihen sind noch lange kein eindeutiges Bekenntnis zu QE. Die von ihm vorgenommene Unterscheidung zwischen Kauf und Verkauf bringt zusätzliche Komplexität ins Spiel und unterscheidet sich vom üblichen QE-Konzept, bei dem es eher um das Horten von Anleihen als um deren Handel geht. Da Chinas Zinssätze nach wie vor zufriedenstellend sind, besteht zudem keine Eile, QE plötzlich wieder aufzugreifen.
Die Ripple des Anleihenhandels in China
Die PBOC agiert nicht nur aus Jux und Tollerei als Market Maker bei Staatsanleihen. Es ist ein strategischer Schachzug, um die Liquidität im Markt zu sichern und so die Zinsen zu stabilisieren. Obwohl die Zentralbank über verschiedene Instrumente verfügt, um der Wirtschaft cash zuzuführen, wirken ihre aktuellen Methoden veraltet. Angesichts des wachsenden Marktes für Staatsanleihen ist der Handel mit diesen Anleihen für die PBOC zu einer attraktiven und praktikablen Option geworden.
Jinpings Andeutung bezüglich Anleihengeschäften lässt den Zeitpunkt solcher Käufe jedoch ungewiss. Der Übergang zu Anleihenkäufen könnte eher gemächlich als rasant verlaufen. Die tatsächlichen Auswirkungen dieser Käufe auf die chinesischen Renditen sind eine ganz andere Frage; kurzfristige Rückgänge sind wahrscheinlich, die langfristigen Folgen sind jedoch uneinheitlich und hängen von weiteren wirtschaftlichen Stabilisierungsmaßnahmen ab.
Jahrzehntelang brummte Chinas Wirtschaftsmotor laut und stolz, doch die jüngste Verlangsamung hat globale Folgen und macht Jinpings Strategie zum Gegenstand hitziger Debatten. Wenn eine Zentralbank in den Anleihenmarkt eingreift, können die Auswirkungen außer Kontrolle geraten, wie man am Beispiel der QE-Aktivitäten der Bank of Japan sehen konnte, die sich von einem bescheidenen Vorschlag zu einem regelrechten Anleihekaufprogramm entwickelten.
Versucht Jinping also, Amerikas wirtschaftliche Probleme zu kopieren? Was meint ihr dazu?
