Chinas jüngste Wirtschaftspolitik scheint kein Allheilmittel für die angeschlagene Wirtschaft zu sein. Haibin Zhu, Chefökonom für China bei JPMorgan Chase & Co., sagt, dass es bei diesen Maßnahmen mehr um die kurzfristige Reduzierung von Risiken geht als um alles andere.
Chinas 18-Billionen-Dollar-Wirtschaft befindet sich in einem Abschwung, und obwohl Peking seit Ende September Zinssenkungen und andere Schritte eingeleitet hat, glaubt Zhu nicht, dass die Änderungen einen großen Unterschied machen werden. „Wenn Sie einen bahnbrechenden Moment erwarten, sind wir noch nicht am Ziel“, sagte er.
Zhu verglich die aktuelle Situation mit dem massiven 4-Billionen-Yuan-Konjunkturpaket im Jahr 2008, machte jedoch deutlich, dass dieses Mal anders ist. „Es ist kein politischer 180-Grad-Wechsel“, sagte Zhu und wies darauf hin, dass die Regierung noch nicht bereit sei, riesige Summen in die Wirtschaft zu pumpen.
Er erläuterte, dass die jüngsten politischen Maßnahmen in diesem Jahr zu geringfügigen Anhebungen der Wirtschaftsprognosen für China geführt haben, diese Begeisterung jedoch nachlässt, da die Menschen beginnen, sich zu fragen, ob die Regierung zu größeren fiskalpolitischen Maßnahmen greifen wird.
Die Anleger sind weiterhin enttäuscht
Viele Anleger, die auf eine Verlagerung hin zu Konsumausgaben hoffen, sind von den jüngsten Maßnahmen Chinas nicht beeindruckt. Zhu warnte, dass jeder, der erwartet, dass China sich stärker auf die Ankurbelung der Inlandsnachfrage konzentriert, „wahrscheinlich weiterhin enttäuscht sein wird“.
US-Finanzministerin Janet Yellen spiegelt Zhus Bedenken wider. Sie betonte die Bedeutung der Verbraucherausgaben, um China beim Wachstum zu unterstützen, ohne globale Überkapazitäten zu schaffen. Doch bisher hat Yellen nicht die politischen Änderungen erlebt, die sie sich erhofft hatte.
Stattdessen konzentriert sich die chinesische Regierung weiterhin auf die Verbesserung ihrer Produktionskapazitäten. Zhu wies darauf hin, dass Chinas Vorstoß zur Steigerung der Produktivität zwar vernünftig sei, die Regierung jedoch bedenken sollte, dass Dienstleistungen (nicht das verarbeitende Gewerbe) in einer modernen Wirtschaft eine entscheidende Rolle spielen.
Nach Angaben des National Bureau of Statistics entfielen im vergangenen Jahr 48 % der Arbeitsplätze in China auf den Dienstleistungssektor und übertrafen damit die 29 % in der Industrie und 23 % im Primärsektor bei weitem.
Skepsis gegenüber dem Wirtschaftswachstum
Chinas Ziel eines Wachstums von 5 % bis 2024 erscheint bereits ehrgeizig. Das Land hat mit schwachen Konsumausgaben , unsicheren Exportaussichten und einem instabilen Immobilienmarkt zu kämpfen. China reagierte Ende September mit der Einführung eines Konjunkturpakets, das kurzzeitig eine Aktienrallye auslöste.
Doch als die Aufregung nachließ, wurde klar, dass die Unterstützungsmaßnahmen nicht ausreichten. Die Anleger hatten auf mehr gehofft und nun mehren sich die Zweifel, ob die Wirtschaft ihr 5-Prozent-Ziel erreichen wird.
Es gibt Anzeichen einer Deflation und es wächst die Sorge, dass China in eine lange Phase der Stagnation abrutschen könnte, ähnlich wie Japan nach Jahrzehnten schnellen Wachstums.
Vor der Ankündigung der Konjunkturmaßnahmen gingen die meisten globalen Banken davon aus, dass China sein Wachstumsziel verfehlen würde. Die Preise für Neubauimmobilien fielen und das Verbrauchervertrauen fiel auf den niedrigsten Stand seit 18 Monaten.
Das Hauptaugenmerk der Regierung lag auf Produktion und Exporten, aber nur wenige glaubten, dass dies ausreichen würde, um eine sinnvolle Erholung voranzutreiben.
Weniger als 20 % der befragten erwarteten, dass Chinas BIP im Jahr 2024 um 5 % wachsen würde. Die Bank of America und andere stellten die Frage, warum Chinas Fiskal- und Geldpolitik nicht mehr dazu beitrug, die Nachfrage anzukurbeln.
Während die Exporte den höchsten Wert seit fast zwei Jahren erreichten, haben sich viele Länder dagegen gewehrt, dass billige chinesische Waren den Markt überschwemmen.
Der stellvertretende Finanzminister des Landes, Liao Min, verteidigte die Produktion des Landes und sagte, dass die Produkte ein gutes Preis-Leistungs-Verhältnis bieten und dabei helfen, die globale Inflation einzudämmen. Das hat jedoch nicht dazu geführt, dass sich die Besorgnis über die Konjunkturabschwächung in China auch auf andere Branchen auf der ganzen Welt auswirkt.
Eine fragile Erholung
Chinas Erholung scheint unglaublich fragil. China von fortschrittlichen Halbleitern und anderen Schlüsseltechnologien abgeschnitten haben China hingegen nennt es „Eindämmung“.
Die Konjunkturabschwächung hat das Vertrauen im Inland hart getroffen. Zum ersten Mal seit 19 Jahren sind Chinas Bankkredite an die Realwirtschaft in diesem Sommer geschrumpft.
Ein Bereich, von dem viele hofften, dass er sich schnell erholen würde, waren die Verbraucherausgaben. Nachdem China Ende 2022 seine Pandemiebeschränkungen aufgehoben hatte, herrschte weit verbreiteter Optimismus, dass eine Welle von „Revenge-Shopping“, Restaurantbesuchen und Reisen die Wirtschaft ankurbeln würde. Aber dieser Aufschwung kam nie.
Stattdessen sind die Menschen vorsichtiger geworden und machen sich Sorgen über ein schwaches Wachstum und dessen Auswirkungen auf Arbeitslosigkeit und Einkommen. Die lang andauernde Immobilienkrise hat schätzungsweise 18 Billionen US-Dollar an Haushaltsvermögen vernichtet und die Menschen dazu gezwungen, zu sparen statt auszugeben.
Vorerst liegt es an Peking, seine Versprechen mit echtem Geld einzuhalten und einen weiteren Teufelskreis der Enttäuschung zu vermeiden. Goldman Sachs hat seine Prognosen für Chinas Wachstum in den Jahren 2024 und 2025 angehoben, aber selbst sie prognostizieren ein Wachstum von etwas unter 5 %.
Und während strukturelle Herausforderungen wie der Rückgang der Arbeitskräfte weiterhin eine große Rolle spielen, ist es klar, dass China mehr tun muss, wenn es seine Wirtschaft stabilisieren und seine Wachstumsziele erreichen will.
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