Die Internationale Organisation der Wertpapieraufsichtsbehörden (IOSCO) hat einen Bericht veröffentlicht, der davor warnt, dass die Tokenisierung realer Vermögenswerte neue Risiken für Anleger mit sich bringen könnte. Die Wertpapieraufsichtsbehörde räumte ein, dass die meisten mit der Tokenisierung verbundenen Risiken zwar unter bestehende Rahmenbedingungen fallen, sich aber weiterentwickeln.
Der IOSCO-Bericht stellte fest, dass tokenisierte Vermögenswerte in der globalen Krypto-Community an Popularität gewinnen, warnte jedoch davor, dass Risiken wie Unklarheiten bezüglich der Eigentumsverhältnisse und technische Probleme weiterhin für Anleger bestehen. Der Bericht merkte zudem an, dass einige Anleger mit ungewohnten Risiken konfrontiert werden. Die Blockchain-Technologie birgt neue operative und technische Herausforderungen, obwohl bestehende Regulierungen einige der bekannten Risiken abfedern können.
Der Vorsitzende der IOSCO-Arbeitsgruppe für Fintech auf Vorstandsebene, Tuang Lim, betonte, dass der Bericht den IOSCO-Mitgliedern helfen soll, die Anwendungen und Herausforderungen der Tokenisierung in der Praxis zu verstehen. Er fügte hinzu, dass die Aufsichtsbehörde bestrebt sei, ihre Mitglieder mit Erkenntnissen aus ihren Analysen zu neu auftretenden Risiken auszustatten. Er merkte jedoch an, dass die Akzeptanz der Tokenisierung weiterhin begrenzt sei.
Servais erklärt, dass sich IOSCO dem Verständnis neuer Technologien verpflichtet
Jean-Paul Servais, Vorstandsvorsitzender von IOSCO, sagte, der Bericht spiegele das Engagement seines Unternehmens wider, neue Technologien und deren Auswirkungen auf die globalen Kapitalmärkte zu verstehen.
IOSCO ermutigt die Regulierungsbehörden, die politischen Empfehlungen für Krypto- und Digital-Asset-Märkte sowie die politischen Empfehlungen für dezentrale Finanzen im Kontext tokenisierter Vermögenswerte zu berücksichtigen.
IOSCO wies zudem darauf hin, dass die meisten Tokenisierungsprojekte weiterhin auf traditionellen Handelsplattformen basieren, aber nur wenige einen konkreten Nachweis für eine höhere Effizienz erbringen. Die Aufsichtsbehörde merkte an, dass die Tokenisierung zwar als Mittel zur Beschleunigung von Transaktionen und zur Kostensenkung dargestellt werde, technische Hürden und rechtliche Unsicherheiten jedoch Risiken für Anleger darstellten.
„Da sich die Tokenisierung ständig weiterentwickelt, bietet dieser Bericht zeitnahe Einblicke in ihre Einführung, die damit verbundenen Risiken sowie die regulatorischen Überlegungen im Zusammenhang mit Marktintegrität und Anlegerschutz.“
– Jean-Paul Servais , Vorsitzender des Verwaltungsrats der IOSCO
Lim betonte zudem, dass die Tokenisierung das Potenzial habe, die Emission, den Handel und die Verwaltung von Finanzanlagen grundlegend zu verändern. Er fügte hinzu, dass Mitglieder, die regulatorische Ansätze für tokenisierte Finanzanlagen entwickeln, die Empfehlungen des IOSCO-Berichts als hilfreich empfinden würden.
Alcock behauptet, die Tokenisierung verschleiere reale Risiken
Jamie Alcock, Professor für Mathematik matic Finanzen an der Universität Birmingham, erklärt , dass tokenisierte Vermögenswerte reale Risiken verbergen. Er betont, dass Tokenisierungsplattformen die Macht nicht teilen, sondern lediglich die Verantwortung verteilen. Auch die rechtlichen Pflichten verteilen sie über ein Netzwerk unsichtbarer Knotenpunkte.
Alcock erklärte, dass tokenisierte Produkte lediglich reale Vermögenswerte abbilden, aber kein rechtliches Eigentum übertragen. Er erwähnte, dass ihre Versprechen von schnellen Transaktionen, dem Wegfall von Zwischenhändlern und weltweitem Zugang verlockend seien. Er warnte jedoch davor, dass hinter den ausgefeilten Designs und der Technologie ernsthafte Probleme stecken.
Dermaticund Finanzprofessor warnte zudem davor, dass Nutzer im Falle eines Plattformausfalls, einer Aussetzung von Auszahlungen oder einer Insolvenz des Verwahrers möglicherweise keine rechtlichen Ansprüche haben. Es besteht keine Pflicht zum Schutz der Anleger, und häufig ist überhaupt kein reguliertes Unternehmen beteiligt.
Alcock ist der Ansicht, dass dieses Risiko kein Fehler, sondern beabsichtigt ist. Die Plattformen operieren in verschiedenen Ländern, wobei die Governance in einem Land und die Verwahrung in einem anderen angesiedelt ist. Die Plattform nutzt möglicherweise auch Technologien, die sich der Kontrolle einer einzelnen Regulierungsbehörde entziehen.
Der Professor merkt an, dass die durch die Tokenisierung geförderte Dezentralisierung nicht zwangsläufig gerechte Kontrolle oder öffentliches Eigentum bedeutet. Sie bedeutet vielmehr, dass niemand zur Rechenschaft gezogen werden kann, wenn etwas schiefgeht.
Er merkte außerdem an, dass Governance-Token zwar oft als Mittel zur Machtverteilung dargestellt würden, die Macht aber tendenziell in den Händen früher Insider oder institutioneller Investoren konzentriert bliebe. Die übrigen Nutzer würden in Systeme eingeladen, die sie nicht verstünden oder die ihre Rechte nicht garantierten.
Alcock zufolge ist der Konflikt zwischen Verantwortlichkeit und Gestaltung nicht neu. Er ähnelt früheren Situationen, in denen komplizierte Systeme Risiken verbargen.
