Die US-Notenbank Federal Reserve wird zu einer Notfall-Quantitative-Easing-Maßnahme greifen müssen, falls die Renditen von US-Staatsanleihen weiter über 5 % steigen, erklärte die Deutsche Bank am Mittwoch, nachdem die Rendite 30-jähriger Anleihen kurzzeitig 5,02 % erreicht hatte – den höchsten Stand seit November 2023.
Dieser Anstieg erfolgte, als Investoren langfristige US-Staatsanleihen abstießen und damit auf Donald Trumps Handelszölle sowie die wachsende Befürchtung reagierten, dass US-Vermögenswerte nicht mehr sicher seien.
Die Warnung kam direkt von George Saravelos, dem globalen Leiter der Devisenstrategie bei der Deutschen Bank. In einer Mitteilung erklärte er: „Sollten die jüngsten Turbulenzen am US-Anleihenmarkt anhalten, sehen wir für die Fed keine andere Möglichkeit, als mit Notkäufen von US-Staatsanleihen einzugreifen, um den Anleihenmarkt zu stabilisieren.“
George nannte es einen „Notbremsassistenten“. Das letzte Mal, als etwas Vergleichbares geschah, war im Jahr 2020, als die Fed die Zinsen senkte und ein massives Anleihekaufprogramm startete, um einen finanziellen Zusammenbruch in der COVID-Ära zu verhindern.
Die US-Notenbank hält trotz des Chaos am Anleihemarkt an ihren Maßnahmen fest
Die Fed hat bisher keine Maßnahmen ergriffen. Keine Ankündigungen, keine Liquiditätshilfen, kein Signal für ein bevorstehendes Eingreifen. Gleichzeitig beschleunigt sich der Ausverkauf von US-Staatsanleihen. Die Renditemarke von 5,02 % rückt in den Fokus, und sollte sich dieser Trend fortsetzen, bleibt Jerome Powell und seinem Team keine andere Wahl, als abzuwarten.
George sagte, das eigentliche Problem seien nicht nur die Renditen, sondern die Politik. Er erklärte, „eine Kehrtwende in der Politik der Trump-Regierung wäre notwendig, um mittelfristige Schwankungen zu stabilisieren“. Das Chaos am Markt hänge nicht nur von Zinsen oder Inflation ab, sondern auch vom Vertrauen. Und genau dieses Vertrauen zerbreche derzeit.
Die Deutsche Bank bezeichnete den Dollarverfall als „Vertrauenskrise“. Am Mittwoch gab der US-Dollar gegenüber den meisten wichtigen Währungen nach. Anstatt wie üblich in Krisenzeiten Dollar zu kaufen, trennen sich ausländische Investoren nun aktiv von US-Vermögenswerten. „Der Markt hat das Vertrauen in US-Vermögenswerte verloren. Anstatt die Fristeninkongruenz durch das Horten von Dollar-Liquidität auszugleichen, verkauft er aktiv die US-Vermögenswerte selbst“, sagte George.
Ökonomen sagen, die Fed stecke in einer Situation mit Inflation und schlechtem Timing
Michael Gapen, Chefökonom für die USA bei Morgan Stanley, sagte, die US-Notenbank Fed werde die Zinsen in absehbarer Zeit nicht senken. In einem Interview mit Bloomberg TV erklärte er am Montag: „Wenn es nicht zu einer Rezession kommt, wird es für die Fed kurzfristig schwierig sein, die Inflation zu ignorieren. Die Fed wird die Zinsen auf absehbare Zeit unverändert lassen.“
Das Problem ist, dass die Inflation weiterhin hoch ist. Der von der Fed bevorzugte Inflationsindikator erreichte in den zwölf Monaten bis Februar 2,8 % – deutlich über dem Zielwert von 2 % – und dieser Wert wurde ermittelt, bevor die neuen Zölle unter Trump überhaupt die Preise in die Höhe treiben konnten. Hinzu kommt, dass die Inflationserwartungen steigen. Einer der langfristigen Indikatoren, den die Fed beobachtet, ist nun schon drei Monate in Folge gestiegen.
Die US-Notenbank (Fed) hat eine lange Tradition darin, bei Marktkrisen einzugreifen. Im März 2020, unmittelbar nach Beginn der Pandemie-Lockdowns in den USA, senkte die Fed den Leitzins außerhalb einer regulären Sitzung. Es war eine Panikmaßnahme – aber sie zeigte Wirkung.
Selbst angesichts einbrechender Aktienkurse und sinkender Verbraucherstimmung bleibt Powell unbeirrt. Er erklärte am Freitag, die Fed habe die „Verpflichtung“, die Erwartungen stabil zu halten, und behauptete, das aktuelle Zinsniveau sei „gut positioniert“. Laut den jüngsten Daten befinde sich die Wirtschaft „nach wie vor in einer guten Lage“, und erwähnte den Börsenrückgang nicht einmal.
Manche Analysten befürchten, je länger die Zölle bestehen bleiben, desto schlimmer wird die Lage. Sollten die Renditen hoch bleiben und ausländische Investoren weiterhin abziehen, droht ein umfassender Konjunkturrückgang erneut. Die Fed mag zwar hoffen, die Situation aussitzen zu können, doch wenn die Anleiherenditen nicht sinken, bleibt ihr möglicherweise keine andere Wahl, als einzugreifen und Anleihen zu kaufen – ob sie will oder nicht.
