Die Federal Reserve wird Not-QE benötigen, wenn die Treasury-Renditen anhaltend über 5 % steigen
- Die Fed könnte ein Not-QE benötigen, falls die Renditen von 30-jährigen US-Staatsanleihen über 5% bleiben, sagte die Deutsche Bank.
- Investoren verkaufen US-Vermögenswerte aufgrund von Trumps Zöllen und sinkendem Vertrauen in den Dollar.
- Die Fed hat noch nicht gehandelt, und die Inflation liegt weiterhin über ihrem Zielwert von 2%.
Die Federal Reserve werde Not-QE starten müssen, wenn die Treasury-Renditen weiterhin über 5 % steigen, sagte die Deutsche Bank am Mittwoch, nachdem die 30-Jahres-Rendite kurzzeitig 5,02 % erreichte – den höchsten Stand seit November 2023.
Dieser Anstieg erfolgte, als Investoren langfristige US-Staatsanleihen abwarfen, reagierend auf Donald Trumps Handelszölle und steigende Befürchtungen, dass US-Anlagen nicht mehr sicher sind.
Die Warnung kam direkt von George Saravelos, globalem Leiter der FX-Strategie bei Deutsche. Er sagte in einer Notiz, dass „wenn die jüngste Störung im US-Treasury-Markt anhält, wir keine andere Option für die Fed sehen, als mit Notfallkäufen von US-Staatsanleihen einzugreifen, um den Anleihemarkt zu stabilisieren.“
George nannte dies einen „Circuit Breaker“. Das letzte Mal, dass so etwas geschah, war 2020, als die Fed die Zinsen senkte und ein massives Anleihekäufe-Programm startete, um einen finanziellen Zusammenbruch während der COVID-Ära zu stoppen.
Fed hält zurück trotz Chaos im Anleihemarkt
Die Fed hat noch keine Maßnahmen ergriffen. Keine Ankündigungen, keine Liquiditätsunterstützung, kein Signal, dass sie bereit ist, einzugreifen. Inzwischen beschleunigt sich der Ausverkauf bei Treasuries. Die 5,02 %-Rendite ist jetzt im Spiel, und wenn dies anhält, wird Jerome Powell und seinem Team keine Raum mehr bleiben, abzuwarten.
George sagte, das eigentliche Problem sei nicht nur die Rendite, sondern die Politik. Er sagte, dass „eine Umkehrung der Politiken der Trump-Administration notwendig wäre, um mittelfristige Verschiebungen zu stabilisieren.“ Das Chaos auf dem Markt ist nicht nur über Zinssätze oder Inflation. Es geht um Vertrauen. Und gerade jetzt bricht dieses Vertrauen zusammen.
Deutsche nannte bezeichnet den Zusammenbruch des Dollars als „Krise des Vertrauens“. Am Mittwoch fiel der Greenback gegenüber den meisten wichtigen Währungen. Anstatt Dollars wie normalerweise in Stresszeiten zu kaufen, werfen ausländische Investoren US-Anlagen aktiv ab. „Der Markt hat das Vertrauen in US-Anlagen verloren, sodass er anstatt die Asset-Liability-Mismatch durch Ansammlung von Dollar-Liquidität zu schließen, die US-Anlagen selbst aktiv verkauft“, sagte George.
Ökonomen sagen, die Fed ist mit Inflation und schlechtem Timing festgefahren
Michael Gapen, Chef-US-Volkswirt bei Morgan Stanley, sagte, die Fed werde die Zinsen in absehbarer Zeit nicht senken. Am Montag in der Bloomberg TV sagte Michael: „Wenn wir keine Rezession bekommen, wird es für die Fed schwer sein, diese Inflation kurzfristig zu ignorieren. Die Fed wird in absehbarer Zeit auf Eis liegen.“
Das Problem ist, dass die Inflation weiterhin hoch ist. Die bevorzugte Inflationsmessgröße der Fed erreichte in den 12 Monaten bis Februar 2,8 % – weit über ihrem Ziel von 2 % – und dieser Wert wurde ermittelt, bevor die neuen Trump-Zölle die Preise überhaupt in die Höhe treiben konnten. Hinzu kommt, dass die Inflationserwartungen steigen. Eine der langfristigen Kennzahlen, die die Fed beobachtet, ist nun seit drei Monaten in Folge gestiegen.
Die Fed hat eine lange Geschichte des Eingreifens, wenn die Märkte zusammenbrechen. Im März 2020, unmittelbar nach Beginn der Pandemielockdowns in den USA, senkte die Fed außerhalb einer regulären Sitzung notfallmäßig die Zinsen. Es war eine panikgetriebene Maßnahme – aber sie funktionierte.
Selbst als die Aktienkurse einbrechen und die Konsumentenstimmung sinkt, zeigt Powell keine Schwäche. Er sagte am Freitag, die Fed habe eine „Verpflichtung“, die Erwartungen verankert zu halten, und behauptete, die aktuellen Zinsniveaus seien „gut aufgestellt“. Powell erklärte, die Wirtschaft befinde sich „noch an einem guten Ort“, basierend auf den neuesten Daten, und sprach die Kursverluste an den Börsen nicht einmal an.
Einige Analysten sind der Ansicht, dass die Dinge umso schlimmer werden, je länger die Zölle bestehen bleiben. Wenn die Renditen hoch bleiben und ausländische Anleger weiterhin abziehen, steht eine umfassende finanzielle Verlangsamung wieder zur Debatte. Die Fed könnte hoffen, abzuwarten, aber wenn die Anleiherenditen nicht nachgeben, haben sie möglicherweise keine andere Wahl, als einzugreifen und Anleihen zu kaufen. Ob sie es wollen oder nicht.
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
