Bevorstehende Zinssenkungen der Fed treiben neue bullische S&P 500-Projektionen an

Goldman Sachs hat seine Drei-Monats-Renditeprojektionen für den S&P 500 auf etwas über 3 % angehoben, die erwartete Sechs-Monats-Rendite auf +6 % und den Zwölf-Monats-Gewinn auf über 11 %. Analysten der Wall-Street-Bank gaben an, sie zielen auf Indexniveaus von 6,4 K, 6,6 K und 6,9 K ab. 

Nach Ansicht der Goldman-Analysten soll die Lockerung der Fed im September beginnen, und die Wahrscheinlichkeit einer stärkeren Performance großer Technologieunternehmen war der Haupttreiber ihrer revidierte Ausblicks.

Die Analysten behaupteten auch, dass jüngste Unternehmensumfragen und Inflationszahlen auf einen weniger als erwarteten zollbedingten Einfluss auf die Verbraucher hindeuteten. Sie warnten jedoch, dass die Auswirkungen von Trumps Zöllen allmählich sein könnten, selbst wenn große Unternehmen ihre Lagerbestände im Hinblick auf die zunehmende Wirkung von Zoll Zinsen auffüllten.   

Goldman behielt seine Projektion eines EPS-Wachstums von +7 % für den S&P 500 in 2025 und 2026 bei, sagte jedoch, dass es die Schätzungen nach Berücksichtigung der Q2-Ergebnisse neu bewerten würde. Es fügte auch hinzu, dass es sowohl Aufwärts- als auch Abwärtsrisiken gab, trotz der vorhergesagten Verlangsamung der PCE-Inflation auf 2,3 % und der wahrscheinlichen Verringerung der US-Rezessionswahrscheinlichkeit auf 35 %.

Der Broker betonte, dass höhere Unternehmensgewinne, entspannte Handelsbeziehungen und die Auswirkungen kurzfristiger Zinssenkungen die Haupttreiber dieser Aufwärtstendenz am Aktienmarkt sein könnten. Der am Montag veröffentlichte Bericht der Analysten vermerkte, dass auch in den nächsten drei aufeinanderfolgenden Sitzungen Zinssenkungen um 25 Basispunkte erwartet wurden.

Goldman-Analysten implizieren ein 6.9K S&P 500-Indexniveau als Spitze

Die Analysten hoben das angestrebte 12-Monats-S&P-500-Indexniveau von 6,5 K auf 6,9 K an und behaupteten, dass niedrigere Anleiherenditen als zuvor projiziert und die Bereitschaft der Anleger, die Schwäche kurzfristiger Gewinne zu ignorieren, die Hauptgründe für diese Überarbeitung waren.

Das erwartete Jahresendniveau für das Sechs-Monats-Indexniveau stieg ebenfalls von 6,1 K auf 6,6 K, während das Drei-Monats-Niveau von 5,9 K auf 6,4 K stieg. Die Analysten wiesen jedoch darauf hin, dass sie „kurzfristige Rotationen“ zu den Schätzungen „unter der Oberfläche des Index“ erwarteten, nachdem sie von einer „schmalen Breiten-Rallye“ gesprochen hatten. 

Die Analysten der Bank erwähnten auch, dass das „median constituent“ immer noch mehr als 10 % unter seinem 52-Wochen-Hoch lag, und fügten hinzu, dass sie an eine Wahrscheinlichkeit eines „Aufholens“ statt eines „Nachlassens“ glaubten.

Der Markt wird in den nächsten paar Monaten voraussichtlich wachsen, da die Analysten Investitionen zu Beginn der zweiten Jahreshälfte empfahlen. Insbesondere schlug sie eine ausgewogene Allokation in mehreren Sektoren, mit Verweis auf potenzielle Gewinne in Software & Services, Immobilien, Versorger, Materialien, Medien & Unterhaltung und Alternative Asset Manager.

Das prognostizierte „Forward Price-to-Earnings-Verhältnis“ für den S&P 500 sprang ebenfalls auf 22, von 20,4.

Goldman Strategen hatten das Drei-Monats-Indexniveau-Ziel im Mai zuvor auf 5,9 K angehoben und gesagt, dass entspannte Handelsbeziehungen zwischen den USA und China die Projektion begünstigten, trotz drohender Unsicherheiten. Die Aufwertung folgte, wie die jüngste, einer Rallye an der Wall Street, als US- und chinesische Unterhändler eine vorübergehende Zoll-„Feuerpause“ vereinbart hatten.

Kostins Team verzeichnete einen Anstieg von weniger als 1 % gegenüber den damaligen Niveaus, was darauf hindeutet, dass der Aufschwung an der Wall Street wahrscheinlich ins Stocken geraten wird.

Kostin sagt, die Zinssätze der Fed sind für Aktien entscheidender

Im Juni sagte der US-Aktienstratege, dass die Niveaus der Anleiherenditen für Aktien nicht so kritisch sind wie die Faktoren, die die Zinssätze der Fed beeinflussen. Der Anstieg der Zinssätze wirkt sich auf Aktien aus, indem er die Gewinne der Unternehmen reduziert und das potenzielle Wachstumspotenzial für Aktienbewertungen einschränkt. Sie fügten jedoch hinzu, dass die Anfälligkeit der Aktien für steigende Fed-Zinssätze auch von einigen Gründen für steigende Renditen abhängt.

Das Team wies auch darauf hin, dass sinkende Rezessionsrisiken, Bedenken hinsichtlich der US-Staatsverschuldung und hohe Kreditkosten die Renditen für US-Anleihen erhöhten. Der Anstieg der Renditen auf US-Anleihen wurde zuvor durch ein reduziertes Rezessionsrisiko und abnehmende Spannungen im internationalen Handel getrieben.

„Aktien gewinnen in der Regel an Wert, wenn die Anleiherenditen steigen, wenn der Markt seine Erwartungen für das Wirtschaftswachstum erhöht, kämpfen jedoch, wenn die Renditen aufgrund anderer Treiber, wie fiskalischer Bedenken, steigen.“

–David Kostin, Chief Strategist bei Goldman Sachs 

Goldmans Stratege erwarteten, dass die Anleiherenditen 2025 unverändert bleiben und die Fed ihren Zinssenkungszyklus im Juni nächsten Jahres abschließen wird, wobei ihre Leitzinssätze zwischen 3,5 % und 3,7 % liegen.

Kostins Team behauptete, dass, obwohl viele Investoren immer noch nicht vollständig überzeugt sind, sie darauf hinwiesen, dass nominale Renditen von 5 % der Wendepunkt für US-Aktien sein könnten.