Kanada schloss das Jahr 2025 mit einer Aktienmarktentwicklung ab, die noch wenige Monate zuvor unmöglich schien. Der S&P/TSX Composite Index verzeichnete zum Jahresende einen Zuwachs von 29 Prozent – das zweitbeste Jahresergebnis dieses Jahrhunderts.
Lediglich 2009, als der Index um 31 % zulegte, konnte eintronstarkes Ergebnis erzielt werden. Der Leitindex verzeichnete 63 separate Allzeithochs, die meisten davon in den letzten sieben Monaten des Jahres.
Anfang April sah die Lage düster aus. Donald Trump, der 2025 immer nochdent sein würde, verhängte die härtesten Zölle seit der Weltwirtschaftskrise. Der Handel brach rapide ein. Ein von ihm einst ausgehandeltes Handelsabkommen wurde faktisch zunichtegemacht.
Trump sprach offen über die Annexion Kanadas. Die politischen Spannungen nahmen deutlich zu. Die Märkte nördlich der Grenze spürten die Auswirkungen sofort.
Die Märkte drehen nach der Lockerung der Zölle und dem Führungswechsel um
Dann ließ der Druck nach. Trump ruderte bei seinen schädlichsten Zöllen zurück. Mark Carney, ein Technokrat mit fundierten Finanzkenntnissen, übernahm das Amt des Premierministers. Die Marktspannungen legten sich. Die Spannungen mit Washington ließen nach.
Was dann folgte, überraschte fast alle. Kanadas Wirtschaft , angetrieben von Bergbauunternehmen und globalen Finanzfirmen, fügte sich nahtlos in das Chaos von Trumps Handelswelt ein.
Vom Tiefststand am 8. April stieg der S&P/TSX um mehr als 40 %. Der Anstieg verlief stetig, nicht sprunghaft. Sieben Monate in Folge legte der Index weiter zu. Zum Jahresende stand das Ergebnis fest: ein Jahresgewinn von 29 %. 63 Rekordwerte. Ein historischer Lauf.
Die Rallye wurde maßgeblich von Minen- und Bankenaktien getragen. Der Rohstoff-Subindex verdoppelte sich, angetrieben vontronKursbewegungen bei Gold, Silber, Kupfer und Palladium.
Der Finanzsektor legte um 40 % zu. Auch der Technologiesektor trug maßgeblich zum Anstieg bei. Shopify und Celestica steuerten zusammen 11 % zum Indexanstieg bei. Kein einzelner Sektor allein konnte die positive Entwicklung treiben.
Philip Petursson, Chef-Anlagestratege bei IG Wealth Management, fasste das Ausmaß der Entwicklung zusammen: „Die Zahlen sind schlichtweg atemberaubend“, sagte er telefonisch. „Man könnte aber durchaus argumentieren, dass es sich um einen ausgeglichenen Markt mit noch Potenzial im Jahr 2026 handelt.“
Zinssenkungen spielten eine entscheidende Rolle. Die US-Notenbank senkte die Zinsen 2025 dreimal. Davon profitierten unverzinste Anlagen. Für 2026 werden zwei weitere Zinssenkungen erwartet. Edelmetalle reagierten prompt. Gold und Silber erreichten neue Rekordwerte. Sie wurden zudem von Händlern nachgefragt, die sich Sorgen um die Handelspolitik und die Konflikte in Europa und im Nahen Osten machten.
Philip erklärte, Metalle könnten den TSX auch im nächsten Jahr stützen, wenn auch in einem langsameren Tempo. „Es wäre töricht, die diesjährigen Gewinne einfach auf 2026 fortzuschreiben“, sagte er. „Die Fundamentaldaten sind nach wie vor vorhanden.“
Banken dominieren die Gewinne, während Ölpreise und Bewertungen Anlass zur Sorge geben
Die Banken bildeten das Rückgrat der Rallye. Kanadas sechs größte Banken, darunter Toronto-Dominion und die Bank of Montreal, übertrafen die Gewinnprognosen. Die bereinigten Jahresgewinne lagen im Durchschnitt zwei Prozentpunkte über den Bloomberg-Konsenserwartungen. Niedrigere Zinsen und die rege Transaktionstätigkeit trugen dazu bei. Das Kreditportfolio verbesserte sich, da weniger Rückstellungen gebildet werden mussten.
Die Finanzgruppe, zu der Versicherer und kleinere Kreditgeber gehören, macht 33 % des Index aus. Ihr Anstieg war fast doppelt so hoch wie der ihrer US-amerikanischen Pendants. Niedrigere Zinsen in den USA und Kanada beflügelten die positive Entwicklung der gesamten Gruppe.
Dennoch macht sich Vorsicht breit. Craig Basinger, Chefmarktstratege bei Purpose Investments, wies auf überzogene Bewertungen hin, da die Zölle die Wirtschaft zu belasten beginnen.
„Gold und Energie kümmern sich nicht um die Binnenwirtschaft“, sagte Craig. „Banken sollten es wahrscheinlich aber. Jetzt ist nicht der richtige Zeitpunkt, um Höchstpreise zu zahlen.“
Der kanadische Banken-Subindex notiert aktuell bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von rund 15, gegenüber 9,7 im Jahr 2022.
Öl brachte keine Besserung, sein Index erreichte Rekordwerte, obwohl die Rohölpreise in einem der schlechtesten Jahre seit Menschengedenken fielen. Die Nachfrage blieb hinter dem Angebot zurück. Craig erklärte, der Kauf von Öl- und Gasaktien zu Jahresbeginn wäre eine konträre Strategie gewesen. Die Aussichten bleiben verhalten.
Philip erklärte, der TSX könne weiterhin trac . Sollte der Ölpreis positiv überraschen, biete der Index Hebelwirkung. Er sagte, Investoren, die über die USA hinausblicken, fänden in Kanada, Asien und Europa attraktive Anlagemöglichkeiten. „Wenn der TSX bisher nicht auf ihrer Liste stand“, so , „dann schon.“
