Foto von Berkshire Hathaway hinkt dem Markt so stark hinterher wie seit einem halben Jahrhundert nicht mehr, und das alles geschieht, während Warren Buffett dem Ruhestand immer näher kommt.
Seit dem 2. Mai, als Warren bekannt gab, dass Greg Abel die Position des CEO übernehmen würde, sind die Aktien der Klasse A um 14 % gefallen, was für die Wall Street ein ziemlich starker Rückgang ist.
Der S&P 500 legte unterdessen inklusive Dividenden um 11 % zu. Der Abstand von 25 Prozentpunkten stellt die größte Underperformance seit über drei Jahrzehnten dar.
Warren Buffett, der weithin als der größte Investor der modernen Geschichte gilt, verbrachte fast 60 Jahre damit, Berkshire Hathaway von einem angeschlagenen Textilunternehmen zu einem gigantischen Holdingkonzern zu formen. Doch die Investoren, die seinen Ruf begründeten, wenden sich nun allmählich ab.
Am Montag nach Bekanntwerden seines Rücktrittsplans fiel die Aktie um fast 5 %. Ein ähnlich starker Kursverfall erlitt Berkshire zuletzt während des Pandemie-Crashs, als Finanzwerte, die nach wie vor einen Großteil des Portfolios ausmachen, stark unter Druck gerieten.
Alteingesessene Investoren ziehen sich zurück, da sie Wert auf Wachstum setzen und dafür Wert aufgeben
Die A-Aktien von Berkshire Hathaway, die ursprünglichen stimmrechtsstärksten Aktien des Unternehmens, erreichten im Mai einen Rekordkurs von 812.855 US-Dollar. Daraufhin begannen die Verkäufe. Diese Aktien befinden sich üblicherweise im Besitz von Familien, die vor Jahrzehnten eingestiegen sind und sie über Generationen weitergegeben haben. Es ist noch unklar, wer genau die Aktien veräußert, doch werden noch in diesem Monat öffentliche Meldungen großer Institutionen erwartet.
Trotz des Kursverfalls läuft es bei Berkshire Hathaway nicht schlecht. Im zweiten Quartal verzeichneten die Eisenbahngesellschaft BNSF, die Energieversorger, das Produktionsunternehmen und der Einzelhandel Gewinnzuwächse. Das operative Ergebnis des Unternehmens stieg währungsbereinigt um 8 % gegenüber dem Vorjahr. Doch trotz diesertronZahlen zeigten sich die Käufer zurückhaltend.
Die Berkshire-Aktie hatte in den Monaten vor der Hauptversammlung im Mai um 18,9 % zugelegt. Dieser Kursanstieg wurde durch die Angst vor Marktvolatilität, insbesondere im Zusammenhang mit den anhaltenden Handelsstreitigkeiten vondent Donald Trump, ausgelöst. Anleger flüchteten in das, was sie als sichere Anlage ansahen.
„Als die Sorgen um Zölle zunahmen, flüchteten viele Anleger in die Sicherheit von Berkshire Hathaway“, sagte Bill Stone, Chief Investment Officer bei Glenview Trust. Doch seither haben Investoren Substanzwerte abgestoßen und sich wieder wachstumsstarken Technologieaktien zugewandt.
Stone sagte: „Was diesen Markt wirklich bewegt, ist Technologie, und wir wissen, dass das nicht wirklich sein Ding ist.“ Er verglich Berkshires 344 Milliarden Dollar an cash und Staatsanleihen mit Fort Knox, räumte aber ein, dass dies nicht ausgereicht habe, um die Kapitalabflüsse zu stoppen.
Warren verkauft Aktien, stoppt Aktienrückkäufe und hält cash
Warren Buffett hat auch den Rückkauf von Berkshire-Aktien eingestellt. Diese Entscheidung fiel, nachdem das Kurs-Buchwert-Verhältnis des Unternehmens auf das 1,8-Fache gestiegen war – den höchsten Stand seit Oktober 2008. Berkshire kauft Aktien nur dann zurück, wenn Warren der Ansicht ist, dass sie unter ihrem „inneren Wert“ gehandelt werden
Das war im Mai noch anders. „Die Aktie war überbewertet“, sagte Christopher Bloomstran,dent von Semper Augustus Investments. Bloomstran fügte hinzu, er erwarte, dass Warren nun, da der Aktienkurs erneut gefallen sei, wieder Aktienrückkäufe tätigen werde.
Statt zu kaufen, hat Warren Buffett verkauft. Er trennte sich letztes Jahr von einem Großteil seiner Apple-Aktien, und Berkshire Hathaway hat elf Quartale in Folge netto Aktien verkauft. Ende Juni beliefen sich cash auf 30 % des Gesamtvermögens von Berkshire – ein deutliches Zeichen dafür, wie defensiv das Unternehmen geworden ist.
Dieses Verhalten ist für Warren nicht neu. Während des Dotcom-Booms 1999 weigerte er sich, dem Hype hinterherzujagen. Die Berkshire-Aktie hinkte damals deutlich hinterher, insbesondere im Vergleich zum Nasdaq Composite. Kritiker warfen ihm vor, die Tech-Rallye verpasst zu haben, doch als die Blase platzte, entging Berkshire den größten Verlusten.
Diesmal ist es jedoch anders. Cathy Seifert, Analystin bei CFRA, erklärte , Berkshire habe schon immer einen „Warren-Aufschlag“ gehabt, warnte aber davor, dass dies unter Abel nicht so bleiben könnte. Die nächsten Quartale werden zeigen, ob dieses Erbe Bestand hat.
