Berkshire Hathaway unterperformt den Aktienmarkt mit der höchsten Spanne seit 50 Jahren

Berkshire Hathaway liegt schlechter im Markt als seit einem halben Jahrhundert, und das alles geschieht, während Warren Buffett seinem Ruhestand näher kommt.

Seit dem 2. Mai, als Warren ankündigte, dass Greg Abel die CEO-Position übernehmen würde, sind die Class-A-Aktien um 14 % gefallen, was für die Wall Street ziemlich steil ist.

Inzwischen legte der S&P 500 um 11 % zu, einschließlich Dividenden. Die Lücke von 25 Prozentpunkten ist die größte Unterperformance in mehr als drei Jahrzehnten.

Warren, der weithin als der größte Investor der modernen Geschichte gilt, verbrachte fast 60 Jahre damit, Berkshire von einem scheiternden Textilunternehmen in einen Holding-Riesen zu verwandeln. Aber die Anleger, die seinen Ruf aufgebaut haben, beginnen abzuwandern.

Am Montag nach der Veröffentlichung seines Ruhestandsplans fiel die Aktie um fast 5 %. Das letzte Mal, dass Berkshire so stark zurückfiel, war während des Pandemiekollapses, als Finanzaktien, die immer noch einen großen Teil des Portfolios des Unternehmens ausmachen, einen Einbruch erlitten.

Altes Geld steigt aus, während Anleger Wert auf Wachstum umschichten

Berkshires Class-A-Aktien, die ursprüngliche hochstimmrechte Aktie des Unternehmens, wurden im Mai zu einem Rekordkurs von 812.855 US-Dollar gehandelt. Damals begann der Verkauf. Diese Aktien werden normalerweise von Familien gehalten, die vor Jahrzehnten eingestiegen sind und sie über Generationen weitergegeben haben. Es ist immer noch unbekannt, wer genau sie abstoßt, aber öffentliche Einreichungen großer Institutionen sind später in diesem Monat fällig.

Trotz des Ausverkaufs blutet Berkshires Geschäft nicht aus. Im zweiten Quartal verzeichneten das BNSF-Eisenbahnunternehmen, die Versorgungsunternehmen, die Fertigung und der Einzelhandel Gewinnwachstum. Die operativen Gewinne des Unternehmens stiegen im Jahresvergleich um 8 %, abzüglich Währungsschwankungen. Aber selbst bei starken Zahlen beißen die Käufer nicht an.

Berkshires Aktie hatte in den Monaten vor der jährlichen Hauptversammlung im Mai um 18,9 % zugelegt. Dieser Lauf wurde von Ängsten vor Marktvolatilität getrieben, insbesondere im Zusammenhang mit den anhaltenden Handelskämpfen von Präsident Donald Trump. Die Anleger stürzten sich auf das, was sie als sichere Wette sahen.

„Als die Sorgen über Zölle begannen, sich zu verstärken … drehten sich die Leute zur Sicherheit von Berkshire“, sagte Bill Stone, Chief Investment Officer bei Glenview Trust. Aber seitdem haben Anleger Wertpapiere abgestoßen und sind zu schnell wachsenden Tech-Aktien zurückgekehrt.

Stone sagte: „Was den Markt wirklich antreibt, ist Technologie, und das ist nicht wirklich seine Sache.“ Er verglich auch Berkshires 344 Milliarden US-Dollar an Bargeld- und Staatsanleihe-Investments mit Fort Knox, räumte jedoch ein, dass dies nicht ausgereicht habe, um die Abflüsse zu stoppen.

Warren verkauft Aktien, stoppt Rückkäufe, hält Cash

Warren hat auch die Rückkäufe von Berkshire-Aktien gestoppt. Diese Entscheidung fiel, als das Kurs-Buchwert-Verhältnis des Unternehmens auf das 1,8-Fache stieg, das höchste Niveau seit Oktober 2008. Berkshire kauft Aktien nur dann zurück, wenn Warren der Ansicht ist, dass sie unter ihrem „inneren Wert“ gehandelt werden.

Im Mai war das nicht der Fall. „Die Aktie war überbewertet“, sagte Christopher Bloomstran, Präsident von Semper Augustus Investments. Bloomstran fügte hinzu, er erwarte, dass Warren jetzt wieder zu Aktienrückkäufen schreite, da die Aktie erneut gefallen sei.

Statt zu kaufen, verkauft Warren. Er hat letztes Jahr einen großen Teil seiner Apple-Aktien verkauft, und seit 11 Quartalen in Folge ist Berkshire ein Nettoverkäufer von Aktien. Ende Juni machten Bargeldbestände 30 % der Gesamtaktiva von Berkshire aus, was zeigt, wie defensiv das Unternehmen geworden ist.

Dies ist kein neues Verhalten von Warren. Während des Dotcom-Booms im Jahr 1999 weigerte er sich, der Hype zu folgen. Die Berkshire-Aktie lag in dieser Zeit deutlich zurück, insbesondere im Vergleich zum Nasdaq Composite. Kritiker warfen ihm vor, an der Tech-Rallye teilzunehmen, aber als die Blase platzte, vermied Berkshire den Trümmerhaufen.

Diesmal jedoch sind die Dinge anders. Cathy Seifert, Analystin bei CFRA, sagte Berkshire habe immer eine „Warren-Prämie“ gehabt, warnte jedoch, dass diese unter Abel möglicherweise nicht Bestand haben wird. Die nächsten Quartale werden zeigen, ob sich dieses Erbe halten lässt.