في الآونة الأخيرة، قام محلل السوق كونور رايدر، CFA، بفحص سيولة أسواق العملات المشفرة. وقد تم تسليط الضوء على مسألة السيولة من خلال عمق السوق، وفروق الأسعار، والانزلاق، والحجم.
وفقًا للمحلل ، تكون أسواق العملات المشفرة أكثر تقلبًا خلال فترات انخفاض السيولة. تتمتع الأسعار بدعم أقل سواء على الجانب السلبي أو الصعودي، وهو ما قد يفسر زيادة BTC السريعة بنسبة +17٪ منذ بداية الشهر.
نظرة متعمقة على مستويات سيولة التشفير
وبينما تعاني الصناعة المصرفية من العديد من الإخفاقات البارزة، أصبحت السيولة موضوعا ساخنا في الأسواق المالية التقليدية. وقد انتقل هذا إلى العملات المشفرة، التي كانت تعاني بالفعل من نقص السيولة في أعقاب FTX.
وفي ظل عمق السوق، اكتشف المحلل أن أزواج بيتكوين وصلت إلى أدنى مستوى من السيولة لها منذ عشرة أشهر، حتى أقل مما كانت عليه بعد انهيار FTX مباشرة.
يلاحظ رايدر أن سوق العملات المشفرة لم يملأ الفراغ الذي خلفه انهيار FTX وAlameda. ومع ذلك، فإن المشاكل الأخيرة في الصناعة المصرفية لم تؤدي إلا إلى تفاقم مشاكل السيولة في bitcoin . تعد فجوة تدفق السائل بعد انهيار FTX أحد العوامل التي تساهم في النقص الحالي في السيولة في الأسواق.
وفقًا للمحلل، لم يتحسن أي من BTC أو ETH بشكل عميق، مما يشير إلى أن ازدهار السوق الحالي كان مجرد زيادة مدفوعة بالأسعار في سيولة السوق، وهي طريقة أقل استدامة. ومن المثير للاهتمام أن صانعي السوق لم يفرقوا بين BTC وETH على الرغم من التحول العام إلى BTC خلال الأسبوع الماضي.
علاوة على ذلك، فإن إغلاق SEN وإنهاء Signet، وهما من طرق الدفع الوحيدة بالدولار الأمريكي للعملات المشفرة، قد تسبب في تضرر البورصات الأمريكية بشكل أكبر من منظور السيولة حيث يواجه صناع السوق في المنطقة تحديات تشغيلية dent مسبوقة.
تدفق السيولة في بورصات العملات المشفرة
ويسلط المحلل الضوء على التباين في رد الفعل بين البورصات الأمريكية وغير الأمريكية، حيث تتفاعل البورصات غير الأمريكية بشكل أكثر شدة مع مشكلات تدفق السائل الأخيرة. والخبر السار هو أن السيولة يبدو أنها عادت إلى المستويات التي شوهدت في أوائل شهر مارس، على الرغم من أن فقدان الإجراءات السهلة قد يكون له تأثير طويل المدى.
اكتشف مور أيضًا أن فروق الأسعار قد تقلصت مؤخرًا، مما لا يشجع صناع السوق على إضافة السيولة. خلال الإصدارات المصرفية، بدت فروق أسعار زوج الدولار الأمريكي أكثر تقلبًا من فروق أسعار زوج USDT. ارتفع المعدل من 0.02% إلى 0.04% بعد إغلاق Silvergate.
بالإضافة إلى ذلك، Binance مؤخرًا عن نهاية برنامج الرسوم الصفرية لجميع أزواج تداول BTC، باستثناء BTC/TUSD. قبل إزالة برنامج الرسوم الصفرية، Binance بدون رسوم، بقيادة BTC-USDT، حصة كبيرة في السوق.
ووفقاً للمحلل، لا يمكن التقليل من أهمية هذا الحدث على سيولة السوق؛ Binance هو التبادل الأكثر سيولة، وزوج BTC- USDT هو الزوج الأكثر سيولة في سوق العملات المشفرة. منذ يوليو، سمح برنامج الرسوم الصفرية لـ Binance بزيادة حصتها في السوق بأكثر من 20%، مع أكثر من 61% من حجم التداول يأتي من أزواج بدون رسوم.
نتيجة لإعادة فرض رسوم الاستلام، انخفض تقلب فروق أسعار البيتكوين على Binance ، والتي كانت متقلبة في السابق بسبب عدم وجود رسوم، مما جعل فروق أسعار البيتكوين أقل من فروق أسعار ETH.
مع إعادة فرض رسوم الاستحواذ، أصبح المستثمرون غير راغبين في دفع فروق أسعار أعلى، مما يجعل توفير السيولة على هذا الزوج أقل ربحية لصانعي السوق. وقد أدى ذلك إلى انخفاض بنسبة 70٪ في السيولة الليلية لزوج BTC/USDT على Binance حيث يبحث صانعو السوق عن أسواق أكثر ربحية في البورصات والأزواج الأخرى.
دراسة أحجام السوق الحالية
بالمقارنة مع أدنى مستوياتها في عدة سنوات التي تم تسجيلها في نهاية عام 2022، زادت أحجام العملات المشفرة بشكل ملحوظ في الآونة الأخيرة. عندما يتم تقسيم وحدات التخزين عن طريق البورصة، فهي Binance مقابل الجميع. والجدير بالذكر أن Coinbase فشلت في الحصول على حصة سوقية من حيث الحجم على الرغم من المخاوف بشأن أزواج الدولار الأمريكي وإطلاق منصة Layer 2 الخاصة بها، Base.
واستنادًا إلى حصة الحجم لكل بورصة، يخلص المحلل إلى أن حجم التداول قليل جدًا يتدفق إلى البورصات الأمريكية، وبالتالي إلى أزواج الدولار الأمريكي. وتدعم نسبة أحجام العملات المستقرة مقارنة بأحجام الدولار الأمريكي هذا الاستنتاج، مع زيادة أحجام العملات المستقرة من 77% إلى 95% في أقل من عام.
بسبب الإلغاء التدريجي لأزواج الدولار الأمريكي، انخفضت سيولة السوق بسبب عدم وجود طرق دفع مناسبة مماثلة لـ SEN أو Signet. وفقًا للمحلل، فإن التقلبات العالية الحالية في أسواق العملات المشفرة ترجع في المقام الأول إلى انخفاض السيولة.
