أصبح السيناريو مع الاحتياطي الفيدرالي وأسعار الفائدة أقرب إلى فيلم تشويق وتشويق حيث يرفض البطل، رغم كل الصعاب، الاستسلام. تكشف آخر التحديثات من معسكر الاحتياطي الفيدرالي عن موقف حذر تجاه فكرة خفض أسعار الفائدة من قمتها الشاهقة التي استمرت 23 عامًا. لقد ألقى كريستوفر والر، صاحب الوزن الثقيل في ساحة تحديد أسعار الفائدة، ضربة موجعة بخطابه الأخير، حيث دعا إلى تأخير خفض أسعار الفائدة وسط مخاوف التضخم التي ترفض الانحناء بهدوء. ويؤكد هذا التحرك على مشاعر أوسع نطاقا داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي: الصبر فضيلة، وخاصة عند التعامل مع موجات الاقتصاد التي لا يمكن التنبؤ بها.
حل لغز التضخم
لم تكن رحلة مجلس الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة خلال عامي 2022 و2023 أقل من موقف جريء وجريء ضد أشد ضغوط التضخم التي شهدناها منذ أجيال. وعندما بدا الأمر وكأن السرد يميل نحو خفض أسعار الفائدة في أعقاب انخفاض كبير في التضخم خلال النصف الأخير من العام الماضي، تكثفت الحبكة. الاقتصاد الأميركي مرونة ملحوظة، ولكن عناد التضخم، وخاصة في قطاع الخدمات، أشار إلى أن المعركة لم تنته بعد.
وقد أدت قراءات التضخم الأخيرة إلى إضعاف الروح المعنوية إلى حد ما، مما يشير إلى أن التقدم السابق قد يفقد قوته. لقد اكتسبت فكرة أننا في طريق مسدود trac ، مما دفع الاقتراحات إما إلى تقليص عدد تخفيضات أسعار الفائدة أو دفع مثل هذه القرارات إلى مزيد من الجدول الزمني. ومن المؤكد أن مؤشرات التضخم لشهر فبراير، مع ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي ونظيره الأساسي (باستثناء قطاعي الغذاء والطاقة المتقلبين) بنسبة 0.4%، لم تكن سبباً للتفاؤل.
وفي ظل هذه الخلفية، فإن موقف والر - القائل بأن أي تحرك نحو خفض أسعار الفائدة يجب التعامل معه بحذر - يعكس مشاعر أكبر داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي. ومع قوة الاقتصاد كشبكة أمان، يعتقد بنك الاحتياطي الفيدرالي أن هناك مجالًا لتبني نهج الانتظار والترقب، مما يضمن أن أي إجراءات يتم اتخاذها تكون استجابة للاتجاهات الإيجابية المستمرة بدلاً من تقلبات البيانات العابرة.
الجدل حول تخفيضات أسعار الفائدة
تكشف المناقشات الأخيرة داخل مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن انقسام في التوقعات بشأن المسار المستقبلي لأسعار الفائدة. وبينما يميل فصيل صغير داخل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة نحو إمكانية إجراء ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة خلال العام، فإن هذا المنظور يجد صدى لدى المشاركين في السوق ولكنه يتعارض مع العديد من الاقتصاديين. وتتوقع المجموعة الأخيرة، وفقا لاستطلاع للرأي، تعديلين أو أقل لأسعار الفائدة، مما يسلط الضوء على توقعات أكثر تشددا مقارنة بكل من السوق وبعض مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي.
ولا يرتكز هذا الاختلاف في التوقعات على وجهات نظر مختلفة حول مسار الاقتصاد. ويشترك المعسكران، الاقتصاديون ومسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي، في الإجماع بشأن التوقعات الاقتصادية، حيث يتوقعون نمواً مستقراً، ومعدلات التضخم، والبطالة. ويكمن جوهر الأمر في النهج المتبع في التعامل مع معدلات التضخم الأساسية التي تظل مرتفعة إلى حد غير مريح. ويبدو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي مستعد للتقبل مخاطر التخفيضات المبكرة في أسعار الفائدة، وهي استراتيجية لا يتفق معها جميع الاقتصاديين، نظراً لاحتمال انتعاش التضخم.
يعمل الاحتياطي الفيدرالي وفقًا لمبدأ أن السياسة النقدية تؤثر على الاقتصاد بفارق زمني يمتد عادة حوالي 18 شهرًا. ويشير هذا الفهم إلى أن انتظار وصول التضخم إلى هدف 2% على وجه التحديد قبل التحرك قد لا يكون المسار الأكثر حكمة. ومع ذلك، فإن الرغبة في تخفيف أسعار الفائدة بما يصل إلى 75 نقطة أساس هذا العام، على الرغم من عدم اليقين، يسلط الضوء على تحيز كبير للتيسير داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي - وهو الموقف الذي يبدو أكثر جرأة إلى حد ما عندما يتم مقارنته بالتفاؤل الحذر لدى الاقتصاديين الأكاديميين.
