لماذا يجب أن يكون خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر بنسبة 0.5%

يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة أخيراً هذا الشهر، وبينما يتوقع الكثيرون خفضاً متواضعاً بنسبة 0.25%، يقول مايكل فيرولي، كبير الاقتصاديين في جيه بي مورغان، إن الاحتياطي الفيدرالي بحاجة إلى الذهاب إلى أبعد من ذلك. وهو يدعو إلى خفض بمقدار 50 نقطة أساس (0.5%).

سببه هو أن خفضاً أصغر لن يكون كافياً للحفاظ على الاستقرار. حالياً، يتراوح معدل الفائدة المستهدف بين 5.25% و5.50%، ويرى فيرولي أن ذلك مرتفع جداً. 

يعتقد أن المعدل المحايد—حيث لا يحفز الاحتياطي الفيدرالي الاقتصاد ولا يبطئه—يجب أن يكون أقرب إلى 4%. وهذا يعني أن الاحتياطي الفيدرالي حالياً أعلى بحوالي 150 نقطة أساس مما ينبغي. قال فيرولي:

"نعتقد أن هناك حجة قوية لتسريع وتيرة خفض أسعار الفائدة."

وفقاً لأداة CME FedWatch Tool، يرى المتداولون احتمالاً بنسبة 39% بأن يختار الاحتياطي الفيدرالي خفضاً أكبر بمقدار 50 نقطة أساس، مما يخفض النطاق المستهدف من 4.75% إلى 5%. لكن معظمهم يتوقعون خفضاً بمقدار 25 نقطة أساس، مع احتمالات تبلغ حوالي 61%. 

"إذا انتظرت حتى يعود التضخم بالفعل إلى 2%، فقد تكون انتظرت طويلاً جداً"، قال فيرولي. التضخم حالياً أعلى قليلاً من هذا الهدف، لكن البطالة تتسلل صعوداً. 

أظهر سوق العمل أضعف نمو للرواتب الخاصة في أغسطس منذ أوائل عام 2021، وارتفعت نسبة البطالة إلى 4.3% في يوليو. وهذا يشعل الإنذارات، بما في ذلك قاعدة ساهم، التي تطلق تحذيرات من الركود عندما ترتفع البطالة بشكل حاد.

حتى مع تدهور سوق العمل، لا يعتقد فيرولي أن الاقتصاد ينهار. لكنه يشير إلى أنه إذا كان الأمر يتداعى حقاً، فستسمع المزيد من المحادثات الجادة حول خفض أسعار الفائدة بمقدار أكثر من 50 نقطة أساس.

بالطبع، هناك خطر كبير هنا. قد يؤدي خفض أسعار الفائدة بشكل مفرط إلى إثارة سلوكيات محفوفة بالمخاطر في الأسواق المالية، مما يؤدي إلى فقاعات في مجالات مثل العقارات أو الأسهم. 

عندما يكون المال رخيص الاقتراض، يميل المستثمرون إلى التكدس في أصول أكثر خطورة. إذا ارتفعت أسعار تلك الأسواق، فإن ذلك يمهد الطريق لانهيار عندما تنفجر تلك الفقاعات حتماً.

سيتخذ الاحتياطي الفيدرالي قراره خلال اجتماعه في 17-18 سبتمبر. قد يمنح خفض أكبر الاقتصاد الزخم الذي يحتاجه للحفاظ على النمو دون السماح للتضخم بالهروب عن السيطرة. 

في الوقت نفسه، قد يعني خفض أسعار الفائدة ببطء شديد أنه بحلول الوقت الذي يعود فيه التضخم إلى السيطرة، ستكون البطالة قد ارتفعت إلى مستويات عالية جداً.