قرر مجلس الاحتياطي الفيدرالي أخيرًا خفض أسعار الفائدة هذا الشهر، وبينما يتوقع الكثيرون خفضًا طفيفًا بنسبة 0.25%، يقول مايكل فيرولي، كبير الاقتصاديين في بنك جيه بي مورغان، إن على مجلس الاحتياطي الفيدرالي اتخاذ خطوة أكبر، إذ يدعو إلى خفض قدره 0.5% (50 نقطة أساس).
يرى فيرولي أن خفضاً أقل لن يكون كافياً للحفاظ على استقرار الأوضاع. حالياً، يتراوح سعر الفائدة المستهدف من قبل الاحتياطي الفيدرالي بين 5.25% و5.50%، ويعتقد فيرولي أن هذا السعر مرتفع للغاية.
يعتقد أن سعر الفائدة المحايد - حيث لا يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتحفيز الاقتصاد أو إبطائه - يجب أن يكون أقرب إلى 4%. وهذا يعني أن سعر الفائدة الحالي للاحتياطي الفيدرالي أعلى بنحو 150 نقطة أساس من المستوى الأمثل. قال فيرولي:
"نعتقد أن هناك مبرراً وجيهاً لتسريع وتيرة خفض أسعار الفائدة."
بحسب أداة CME FedWatch، يرى المتداولون احتمالاً بنسبة 39% أن يختار الاحتياطي الفيدرالي خفضاً أكبر بمقدار 50 نقطة أساس، مما يُقلل النطاق المستهدف من 4.75% إلى 5%. لكن معظمهم يتوقع خفضاً بمقدار 25 نقطة أساس، باحتمالية تقارب 61%.
قال فيرولي: "إذا انتظرت حتى يعود التضخم إلى 2%، فربما تكون قد انتظرت أكثر من اللازم". التضخم حاليًا أعلى بقليل من هذا الهدف، لكن البطالة آخذة في الارتفاع.
شهد سوق العمل أضعف نمو في رواتب القطاع الخاص في أغسطس منذ أوائل عام 2021، وارتفع معدل البطالة إلى 4.3% في يوليو. وقد أثار ذلك مخاوف جدية، بما في ذلك تطبيق قاعدة "ساهام" التي تُطلق تحذيرات من الركود الاقتصادي عند ارتفاع البطالة بشكل حاد.
على الرغم من تراجع سوق العمل، لا يعتقد فيرولي أن الاقتصاد ينهار. لكنه يشير إلى أنه لو كانت الأمور تتدهور فعلاً، لسمعنا نقاشاً أكثر جدية حول خفض أسعار الفائدة بأكثر من 50 نقطة أساس.
بالطبع، هناك مخاطرة كبيرة هنا. إن خفض أسعار الفائدة بشكل مفرط قد يؤدي إلى سلوكيات محفوفة بالمخاطر في الأسواق المالية، مما قد يتسبب في ظهور فقاعات في قطاعات مثل العقارات أو الأسهم.
عندما يكون الاقتراض رخيصاً، يميل المستثمرون إلى التهافت على الأصول عالية المخاطر. وإذا تضخمت الأسعار في تلك الأسواق، فإن ذلك يمهد الطريق لانهيار حتمي عندما تنفجر تلك الفقاعات.
سيُصدر مجلس الاحتياطي الفيدرالي قراره خلال اجتماعه المقرر عقده يومي 17 و18 سبتمبر. وقد يُعطي خفض أكبر في سعر الفائدة الاقتصاد الدفعة التي يحتاجها لمواصلة النمو دون السماح للتضخم بالخروج عن السيطرة.
في الوقت نفسه، قد يعني خفض أسعار الفائدة ببطء شديد أنه بحلول الوقت الذي يعود فيه التضخم إلى وضعه الطبيعي، ستكون البطالة قد ارتفعت بشكل كبير للغاية.
