يشهد سهم تسلا تقلبات حادة لدرجة قد تُثير استغراب Bitcoin . تبلغ قيمة الشركة 1.4 تريليون دولار، ما يجعلها ثامن أغلى شركة في العالم. وهذا يفوق الناتج المحلي الإجمالي لمعظم الدول. لكن المفارقة تكمن في أن نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لشركة تسلا تبلغ 131.7، بينما يبلغ متوسط هذه النسبة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 حوالي 21.6 فقط.
المحللون يقول إنه لتبرير هذا التقييم المبالغ فيه في عام 2025، تحتاج تسلا إلى أكثر من مجرد شعارات براقة وتصرفات إيلون ماسك على تويتر. عليها أن تحقق نتائج ملموسة، بدءًا من طموحاتها التي طال انتظارها في مجال سيارات الأجرة ذاتية القيادة. ولا ننسى بالطبع نشاطها الأساسي في بيع السيارات الكهربائية، والذي يواجه ضغوطًا غير مسبوقة.
سيارات أجرة آلية أو لا شيء
يعتمد مستقبل تسلا على قدرتها على تحقيق إنجازٍ استثنائي: أسطول من سيارات الأجرة الروبوتية ذاتية القيادة بالكامل. وقد أتاح إيلون ماسك للعالم لمحةً عن مفهوم سيارات الأجرة الروبوتية من تسلا في فعالية "نحن روبوت" في أكتوبر، لكنها كانت أقرب إلى عرضٍ تشويقي منها إلى إطلاقٍ ضخم.
أُجريت التجربة في حرم شركة تسلا نفسه، ولا أحد يعلم ما إذا كانت هذه السيارات قادرة على التعامل مع العالم الحقيقي - أم أنها مجرد فناء خلفي لشركة تسلا.
لكن ستيفن جينجارو من شركة ستيفل يرى بصيص أمل. فمع عودة دونالد ترامب إلى البيت الأبيض، قد يُسهّل رفع القيود التنظيمية الطريق أمام تقنية القيادة الذاتية لشركة تسلا. وقال: "إن ردة فعل السهم منذ الانتخابات نابعةٌ في الواقع من سهولة الحصول على الموافقات التنظيمية والموافقة الكاملة على نظام القيادة الذاتية الكاملة (FSD) دون إشراف"
مبيعات السيارات الكهربائية تحت الضغط
بينما يرتفع سهم تسلا بشكل ملحوظ، يعاني قطاع السيارات الكهربائية الأساسي من ضغوط كبيرة. فقد نمت مبيعات السيارات الكهربائية بنسبة 3.1% فقط في الأشهر التسعة الأولى من عام 2024. وللمقارنة، بلغ نمو تسلا 51.4% في عام 2022. وهذا يُعدّ انخفاضًا حادًا. لا يزال المحللون متفائلين بانتعاش بنسبة 18% في عام 2025، لكن الطريق أمامهم لا يزال وعرًا.
لا يُسهم قرار إدارة ترامب بخفض الإعفاء الضريبي الفيدرالي للسيارات الكهربائية البالغ 7500 دولار في تحسين الوضع. وتقول غولدمان ساكس إن إلغاء هذا الإعفاء قد يُعيق الطلب على السيارات الكهربائية في الولايات المتحدة حتى عام 2040. وتتوقع الشركة أن تُشكّل السيارات الكهربائية 8.5% من مبيعات السيارات الجديدة في عام 2025، بانخفاض عن التقديرات السابقة التي كانت تُشير إلى 9%.
لكن ثمة تطور غير متوقع. يعتقد دويتشه بنك أن إلغاء الإعفاء الضريبي المرتقب قد يُشعل موجة شراء محمومة على المدى القصير، حيث يسارع العملاء إلى cash منه قبل إلغائه. وكتب: "قد نشهد على الأرجح إقبالاً متزايداً على شراء السيارات الكهربائية على المدى القريب قبل إلغاء الإعفاء".
أما التوقعات على المدى البعيد فهي أقل تفاؤلاً. يعتمد منافسو تسلا، مثل فورد وجنرال موتورز، بشكل كبير على هذه الاعتمادات للحفاظ على قدرتهم التنافسية. وقد أقر إيلون ماسك نفسه بأن فقدان هذه الاعتمادات يضر بتسلا، ولكنه يضر شركات صناعة السيارات التقليدية بشكل أكبر.
يعتمد نمو تسلا العالمي بشكل كبير على الصين. وتشير تقديرات دويتشه بنك إلى أن تسلا ستسلم حوالي 510 آلاف سيارة في الربع الأخير من العام، غالبيتها من عملياتها في الصين. ولكن لتحقيق أهداف النمو السنوية، ستحتاج تسلا إلى تسليم 515 ألف وحدة، وهو نقص قد يُبقي المستثمرين في حالة ترقب.
تُعد الصين أيضاً قوة صناعية عظمى. وأي خلل في عمليات تسلا في الصين قد ripple على سلسلة التوريد العالمية ومصادر دخلها.
ورقة إيلون الرابحة
تُثبت علاقة إيلون الوثيقة مع ترامب أنها سلاح تسلا السري. فقد عُيّن إيلون رئيسًا مشاركًا لوزارة كفاءة الحكومة، المعروفة اختصارًا بـ "DOGE" (نعم، إنها إشارة إلى العملة الرقمية الشهيرة). وتشير التقارير إلى أن إدارة ترامب تدرس إلغاء بعض متطلبات الإبلاغ عن حوادث السيارات، وهي خطوة طالما سعى إيلون لتحقيقها.
لا تقتصر هذه الشراكة على تبسيط الإجراءات فحسب، فقد تبرع إيلون ماسك بمبلغ 277 مليون دولار لحملة ترامب الانتخابية، مما عزز تحالفهما. وإذا استمرت هذه العلاقة الوطيدة، فقد تستفيد تسلا من سياسات تُسرّع منtracأهدافها في مجال سيارات الأجرة ذاتية القيادة والقيادة الذاتية الكاملة.
لكنها سلاح ذو حدين. فسياسات مثل فرض تعريفات جمركية على الواردات من الصين والمكسيك وكندا قد تضر بأرباح شركة تسلا.
على الرغم من كل هذه العوامل الإيجابية، يبدو تقييم شركة تسلا مبالغًا فيه. حددت غولدمان ساكس سعرًا مستهدفًا للسهم عند 345 دولارًا، أي أقل بنسبة 21% من مستواه الحالي. ويُصنّف ما يقرب من نصف المحللين الذين استطلعت آراؤهم شركة فاكت سيت السهم على أنه "فرصة شراء"، بينما يبقى 30% منهم على الحياد.
