لم يغير متداولو وول ستريت رأيهم. ففي شركات بلاك روك، وبي جي آي إم، ومورغان ستانلي، لا يزال مديرو السندات يشترون سندات الخزانة متوسطة الأجل حتى مع تزايد صعوبة فهم خطة الاحتياطي الفيدرالي.
إنهم يراهنون على نفس الاستراتيجية التي أثبتت نجاحها طوال العام، وهي الاستثمار في السندات التي تستحق بعد حوالي خمس سنوات. هذه السندات توفر عوائد جيدة مع كونها أقل تأثراً بالتقلبات المفاجئة في أسعار الفائدة.
خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة لأول مرة منذ تسعة أشهر يوم الأربعاء. وقال رئيسه جيروم باول إن هذا الخفض كان "لإدارة المخاطر"، مضيفاً أن المزيد من التغييرات ستعتمد على نتائج الاجتماعات القادمة.
أدت هذه الرسالة إلى ارتفاع العوائد بشكل عام، وقضت على الآمال في تسريع وتيرة خفضها. بدأ بعض المتداولين الذين كانوا يأملون في تحرك أكبر بإغلاق مراكزهم، بينما بقي آخرون على مراكزهم. أما المتداولون الذين كانوا في منتصف منحنى العائد، فلم يتحركوا إطلاقاً.
تستهدف شركتا بلاك روك وبي جي آي إم منطقة البطن لتوفير الدعم والحماية
قال راسل براونباك، نائب رئيس قسم الاستثمار في شركة بلاك روك للدخل الثابت العالمي، إن التركيز لا يزال منصباً على سندات الخزانة الأمريكية لأجل خمس سنوات. وأضاف: "إنها الخيار الأمثل". وقد حققت هذه السندات أداءً متميزاً هذا العام. ويُظهر مؤشر بلومبيرغ tracسندات الخزانة لأجل 5 إلى 7 سنوات عائداً بنسبة 7%، متجاوزاً بذلك مكاسب سوق السندات الأوسع نطاقاً التي بلغت 5.4%.
أوضح غريغ بيترز، الرئيس المشارك للاستثمار في شركة PGIM Fixed Income، السبب. تدفع سندات الخزانة متوسطة الأجل هذه فوائد كافية لتحقيق الربح حتى عند استخدام الأموال المقترضة. وهذا ما يُعرف بالعائد الإيجابي. ومع اقتراب موعد استحقاق السندات، ترتفع قيمتها. وقال: "العائد الإيجابي والتجديد: إنه حلم مستثمري السندات".
جاء قرار الاحتياطي الفيدرالي في ظل تزايد مؤشرات الضعف الاقتصادي. فقد تباطأ نمو الوظائف في الأشهر الأخيرة، ولا تزال الشركات تتأثر بالحرب التجارية المستمرة التيdent دونالد ترامب. وفي الوقت نفسه، تُنذر زيادات الرسوم الجمركية التي فرضها بدفع الأسعار إلى مستويات أعلى. وقد تجاوز التضخم بالفعل هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. ولهذا السبب، صرّح باول بأن القرارات المستقبلية ستُتخذ "اجتماعًا تلو الآخر". لم يعد شيء مضمونًا، والجميع يدرك ذلك.
تحافظ السندات متوسطة المنحنى على استقرارها بينما تتلاشى رهانات البيع على المكشوف
قال كريستيان هوفمان، مدير محافظ استثمارية في شركة ثورنبورغ لإدارة الاستثمارات، إن السوق لم يعد يفهم سياسة الاحتياطي الفيدرالي. وأضاف: "يصعب بشكل متزايد الربط بين تطور البيانات ورد فعل الاحتياطي الفيدرالي" .ويتوقع هوفمان انخفاض أسعار الفائدة على المدى الطويل، ولكنه مستعد أيضاً لمزيد من الارتباك على المدى القريب.
تشير توقعات الاحتياطي الفيدرالي إلى احتمالية خفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية خلال الاجتماعين المقبلين. ولكن بعد ذلك، لا يُتوقع سوى تغييرات طفيفة في عامي 2026 و2027.
يراهن المتداولون في سوق العقود الآجلة على المزيد. وقد بدأ هذا التباين يؤثر بالفعل على الصفقات. ففي شركة ناتيكس، أغلق فريق الاستراتيجية مركزه الطويل الأجل في سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين مباشرة بعد المؤتمر الصحفي لباول.
يعتقد أندرو شتشوروفسكي، مدير صندوق إيتون فانس للدخل الاستراتيجي في مورغان ستانلي، والذي تبلغ قيمته 12 مليار دولار، أن السوق أقرب إلى الواقع من توقعات الاحتياطي الفيدرالي. وقد حقق صندوقه عائدًا بنسبة 9.5% هذا العام، متفوقًا على 98% من الصناديق المماثلة.
يعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي سيسعى لحماية الوظائف بإبقاء أسعار الفائدة منخفضة، مما سيساعد سندات الخزانة على الارتفاع أكثر. وقال لعملائه: "لقد فاتتك بعض مكاسب السوق، لكن لا يزال هناك مجال للارتفاع. إنه سوق مناسب للمستثمرين الذين ينتقون السندات بعناية"
