كان المتداولون مخطئين. مخطئين تماماً. بعد ستة أشهر من عام 2025، حطمت رئاسة ترامب تقريباً كل افتراضات وول ستريت حول الأسواق والتضخم وقوة الاقتصاد الأمريكي.
ما كان من المفترض أن يكون عامًا للهيمنة الأمريكية، مدفوعًا بسياسات ترامب الضريبية المنخفضة والتعريفية المرتفعة، تحوّل إلى شيء مختلف تمامًا. ووفقًا لبلومبيرغ، أثارت هذه السياسات الخوف والارتباك، وتسببت في بعضٍ من أشدّ تقلبات الأسعار التي شهدتها البلاد منذ سنوات.
بدأت التداعيات سريعاً. تحركات هائلة في سوق السندات السيادية أشعلت فتيل الأزمة. ثم ارتفع الين الياباني بنسبة تقارب 9% مقابل الدولار. وبدأت الأسواق الناشئةtracالأنظار مجدداً.
لكن الصدمة الحقيقية جاءت من حيث لم يتوقع المتداولون: الدولار الأمريكي، والأسهم، وبرنامج ترامب الاقتصادي نفسه. تهاوت كل هذه العوامل، واختفت فرص التداول الذهبية في السوق.
سياسات ترامب تُضعف الدولار وتُفاجئ المستثمرين
في بداية العام، كان الرهان بسيطًا: ستؤدي خطط ترامب الاقتصادية إلى ارتفاع التضخم، وإبطاء أي فرصة لخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ودفع الدولار إلى مزيد من الارتفاع. لكن هذا لم يحدث. فقد سجل مؤشر بلومبيرغ الذي tracالعملة الأمريكية أسوأ بداية عام له منذ عام 2005. كان البيع مكثفًا، والصدمة عالمية.
تفاقمت الأمور في أبريل/نيسان عندما فرض ترامب تعريفات "يوم التحرير" الجمركية، وهي عقوبات واسعة النطاق وقاسية هزت ثقة المستثمرين. كان الأثر مدمراً. وتزايدت المخاوف بشأن احتمال حدوث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة، وبدأ المتداولون يعتقدون أن ترامب ربما يحاول بنشاط إضعاف الدولار لدعم الصناعة المحلية.
يمثل هذا مشكلة للحكومة الأمريكية، إذ لا تزال تعتمد على المستثمرين الأجانب لتمويل ديونها الضخمة. ويعني ضعف الدولار انخفاض عوائد هؤلاء المستثمرين، كما يعني تراجع الثقة في الأصول الأمريكية. وقالت ميرا تشاندان، الاستراتيجية في بنك جيه بي مورغان، إن تراجع ارتباط الدولار بأسعار الفائدة والأسهم قد يعكس تصدعات أعمق في بنيته الاقتصادية. ويتوقع فريقها انخفاضًا آخر بنسبة 2% في قوة الدولار بحلول نهاية العام.
توقعت بنوك مثل مورغان ستانلي وسوسيتيه جنرال وجيه بي مورغان أن يظل الدولارtronخلال النصف الأول من العام. لكنهم كانوا مخطئين. فقد ظنوا أنه سيفقد قيمته تدريجياً، ربما في أواخر العام. لم يتوقع أحد هذا الانهيار المبكر.
انهيار الأسهم الأمريكية، ثم انتعاشها، مما يترك المتداولين في حيرة من أمرهم
في يناير، استثمرت وول ستريت بكثافة في الأسهم الأمريكية. وراهن الجميع على الذكاء الاصطناعي وقوة الاقتصاد الأمريكي. وكان مؤشر ناسداك 100 في أوج ازدهاره. ثم جاء الانهيار. فبين فبراير وأبريل، اختفى ما يقارب 7 تريليونات دولار من القيمة السوقية للمؤشر. وتبدد التفاؤل سريعاً.
أحد الأسباب؟ شركة DeepSeek الصينية. ظهرت هذه الشركة الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي فجأةً، وبدت وكأنها تشكل تهديدًا حقيقيًا للهيمنة التكنولوجية الأمريكية. كانت تلك الشرارة الأولى. ثم أضافت قرارات ترامب بشأن الرسوم الجمركية مخاوف حقيقية من احتمال ركود الاقتصاد الأمريكي. وأظهر استطلاع رأي أجراه بنك أوف أمريكا في مارس أن مديري الصناديق سحبوا استثماراتهم من الأسهم الأمريكية بأعداد قياسية.
بحلول أبريل، انطفأت جذوة التفاؤل. لم يكن هناك مجال للارتفاع، ولا رغبة في المخاطرة، لكن ترامب فعل ما لم يتوقعه أحد، إذ أوقف بعضًا من أشد الرسوم الجمركية، مما قلب الموازين. ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى مستويات قياسية جديدة، واستمر الاقتصاد في الازدهار، وعادت أسهم التكنولوجيا إلى الواجهة بفضل الأرباحtronوالنمو المطرد. عاد كبار المستثمرين إلى السوق بحلول منتصف أبريل، ولم يتراجعوا منذ ذلك الحين.
أظهرت الفوضى مدى سرعة تأثير سياسات ترامب على سلوك السوق. فقد فرض تعريفات جمركية ساهمت في انهيار الأسهم، ثم أوقفها فجأة، مما أدى إلى تغيير جذري في السوق. لم يكن أي شيء مستقرًا، واضطر كل متداول فوجئ بالأمر إلى إعادة النظر في استراتيجيته بالكامل.
بينما انهار الدولار الأمريكي، ازداد الينtron. في بداية العام، كان المستثمرون يراهنون بالفعل على اليابان. كان بنك اليابان من بين البنوك المركزية القليلة التي يُتوقع أن ترفع أسعار الفائدة في عام 2025، بينما كانت بنوك أخرى تتطلع إلى خفضها. هذا وحده جعل الين يبدو في وضع جيد. لكن ترامب زاد الطين بلة.
مع تفاعل الأسواق مع تحركات ترامب التجارية وتزايد خطر الركود، اتجه المتداولون نحو الملاذات الآمنة. وكان الين، الذي يُنظر إليه دائمًا كملاذ آمن في أوقات الأزمات، الخيار الأمثل. وبحلول يونيو، ارتفع بنسبة تقارب 9% مقابل الدولار، ليصبح بذلك من بين أفضل العملات أداءً طوال العام.
