تملك الإستراتيجية ما يقرب من 59 مليار دولار من Bitcoin، ولكن هذا الجبل من العملات المشفرة قد لا يظل دون مساس لفترة طويلة.
وفي حديثه على قناة بلومبرج التلفزيونية هذا الأسبوع، قال فونج لي، الرئيس التنفيذي للشركة، إن الشركة قد تضطر إلى بيع جزء من مخزونها إذا استمر السوق في سحب سعر السهم إلى ما دون قيمة Bitcoin.
قال فونغ يوم الثلاثاء: "لا نريد حقًا أن نضطر إلى استخدام عملة Bitcoin في الأوقات التي تنخفض فيها قيمة أسهمنا عن قيمة ما نمتلكه من Bitcoin . هدفنا هو توزيع الأرباح بشكل دائم".
جاء تحذير فونغ في أعقاب خطوة اتخذتها الشركة لجمع 1.4 مليار دولار من الاحتياطيات cash ، بتمويل من بيع الأسهم. يوفر هذا المبلغ فسحةً كافيةً لمدة 21 شهرًا، وربما تصل إلى عامين، لمواصلة توزيع الأرباح والفوائد دون المساس بمخزون العملات المشفرة.
وتهدف الوسادة cash إلى تهدئة المخاوف من أن الشركة قد تضطر إلى البدء في بيع Bitcoin لتغطية التزاماتها المالية المتزايدة.
استراتيجية تستهدف الإقراض الرمزي، وتدرس البيع كملاذ أخير
لكن إذا ساءت الأمور، لم ينكر فونغ أن بيع Bitcoin واردٌ تمامًا. في بودكاست الأسبوع الماضي، أوضح ذلك، قائلًا إن هناك "جانبًاmatic" و"جانبًا عاطفيًا" للقرار، وأن المنطق هو الذي يرجح كفته. "هناك جانبmaticداخلي يقول إن هذا سيكون التصرف الصحيح تمامًا، وهناك جانب عاطفي، أي جانب السوق، يقول إننا لا نريد حقًا أن نكون الشركة التي تبيع Bitcoin. بشكل عام، بالنسبة لي، الجانبmaticهو الرابح."
هناك خيار آخر مطروح. تدرس شركة ستراتيجي حاليًا إقراض Bitcoin ، وهو تغيير كبير عن نهجها الأصلي القائم على "الشراء والاحتفاظ". وصرح Bitcoin خيارًا سنفكر فيه، وأعتقد أننا سنكون متحمسين له" .
كما يجب أن تعلم، كانت Strategy شركة برمجيات حتى عام 2020، عندما اتخذ مايكل سيلور، المؤسس المشارك والرئيس الحالي، القرار ببدء تحويل cash الشركة إلى عملات مشفرة، مبررًا ذلك بالمخاوف بشأن التضخم.
في البداية، لم يكن وول ستريت يدرك الأمر، لكن المستثمرين الذين كانوا يسعون وراء التعرض Bitcoin سارعوا إلى الشراء. انطلق السهم، مرتفعًا بأكثر من 3500% في ذروته، متفوقًا على كل المؤشرات الرئيسية.
لكن هذه التجارة بدأت تتفكك الآن. انخفض سهم ستراتيجي بنحو 65% من أعلى مستوى له على الإطلاق في نوفمبر 2024، مع تلاشي حماسة العملات المشفرة التي أشعلها ترامب بعد الانتخابات.
وفي الوقت نفسه، قفزت المزيد من الشركات على نفس نموذج الخزانة المشفرة الذي كان سيلور رائدًا فيه، مما أدى إلى محو التفرد الذي أعطى Strategy ميزتها في السابق.
القيمة الصافية للأصول (mNAV)، التي tracكيفية مقارنة قيمة شركة Strategy بممتلكاتها Bitcoin ، تبلغ الآن 1.17، وهي قريبة بشكل خطير من التحول إلى السالب. قد يؤدي هذا السيناريو بسهولة إلى بيع Bitcoin، لمجرد تجنب تقييمها كسهم زومبي.
تتأرجح توقعات الأرباح بين الخسائر أو الأرباح بالمليارات
في أكتوبر، أخبرت شركة Strategy المستثمرين أنها تتوقع أن يصل Bitcoin إلى 150 ألف دولار بحلول نهاية عام 2025. وقد تم الآن تخفيض هذا الرقم إلى 85 ألف دولار بدلاً من 110 ألف دولار.
بناءً على مكانة Bitcoin ، قد يتراوح دخل التشغيل بين خسارة 7 مليارات دولار وربح 9.5 مليار دولار. وتُشير الشركة إلى أن هذا التقلب الحاد يعود إلى قواعد المحاسبة التي تُلزمها بتقييم Bitcoin بسعر السوق في نهاية كل ربع سنة. وقد يتراوح صافي الدخل بين خسارة 5.5 مليار دولار وربح 6.3 مليار دولار، بينما قد يتراوح ربح السهم المخفف بين خسارة 17 دولارًا وربح 19 دولارًا.
بدأ المستثمرون يتفاعلون بالفعل. قفز سهم ستراتيجي بنسبة 8% يوم الثلاثاء، وهو اليوم نفسه الذي Bitcoin بنسبة 6.5% لتصل إلى حوالي 92,000 دولار. جاء هذا الارتفاع عقب عملية شراء جديدة من الشركة؛ 130 Bitcoin مقابل 11.7 مليون دولار، تم شراؤها باستخدام أسهم عادية. وجاء هذا الشراء بعد أسبوع كامل من عدم وجود أي نشاط في محفظتها.
مع ذلك، تواجه الشركة الآن الآثار الجانبية لكونها وكيل Bitcoin ذي رافعة مالية. ويراقب مزودو المؤشرات أسهم الشركة. وتوقع محللون في جي بي مورغان تشيس إمكانية استبعاد "ستراتيجي" من مؤشرات الأسهم الرئيسية، مما يعني تدفقات خارجية بمليارات الدولارات من الصناديق السلبية.
