لاغارد تقول إنه "من المستحيل" على البنك المركزي الأوروبي تحقيق هدف التضخم بنسبة 2% دائماً

تجاوزت مخاوف التضخم الحدود الأمريكية. حذرت كريستين لاغارد، رئيسة البنك المركزي الأوروبي (ECB)، من أن التغيرات المفاجئة في التجارة العالمية ونظام الدفاع الإقليمي ستجعل من الصعب الحفاظ على استقرار التضخم.

كريستين لاغارد قالت إن التغيرات تسبب صدمات كبيرة للاقتصاد في منطقة اليورو. قد تجعل هذه الصدمات التضخم أكثر تقلباً وتزيد من خطر أن يصبح نمو الأسعار أكثر استمرارية.

لاغارد: من المستحيل أن يكون التضخم دائماً 2%https://t.co/Ire9alHOy0

— baha (@bahabreaking) مارس 12، 2025

قالت إن هذه الصدمات تجعل من المستحيل على البنك المركزي الأوروبي إرسال إشارات سياسية. بدلاً من ذلك، يجب على البنك مضاعفة تركيزه على هدف التضخم بنسبة 2% وتوضيح كيفية استجابته للصدمات المختلفة.

قالت، "لقد تم تجاهل توقعاتنا بالفعل في السنوات الأخيرة، ولا سيما في الأسابيع الأخيرة […] لقد رأينا قرارات سياسية كانت ستعتبر غير قابلة للتخيل قبل بضعة أشهر فقط.".

يقلق البنك المركزي الأوروبي بشكل أكبر بشأن الصدمات الكبيرة في التضخم، والتي يكون تأثيرها أكبر من الصدمات الصغيرة وقد تجعل التضخم يستمر لفترة أطول. ومع ذلك، قالت إنه هناك احتمال أن تلغي هذه الصدمات بعضها البعض وتمنع ارتفاع الأسعار.

ولا ينبغي أن ننسى أن الأسواق تركت في حيرة خلال فترة من عدم الاستقرار العالي بسبب معارضة إدارة ترامب للتعاون الدولي الراسخ.  

كيف يخطط البنك المركزي الأوروبي للتعامل مع الوضع

خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة ست مرات منذ يونيو. يعتمد المسؤولون الآن على عودة التضخم إلى هدفهم البالغ 2% في بداية العام المقبل. لمساعدة اقتصاد منطقة اليورو المتعثر، ستستمر أسعار الفائدة في الانخفاض. 

ومع ذلك، لا يزالون يكتشفون التأثير الذي ستحدثه التدفقات المستمرة للتعريفات الجمركية من حكومة الرئيس الأمريكي دونالد ترامب وزيادة الإنفاق الدفاعي في أوروبا. وعلى عكس البنك المركزي الأوروبي، أوقف الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي خفض أسعار الفائدة حتى يتأكد مما يفعله ترامب حقاً.

تعتقد لاغارد أن تعريفات ترامب ستحقق المزيد من الخير من الضرر. قالت: "قد يؤدي تجزئة التجارة وزيادة الإنفاق الدفاعي في قطاع مقيد السعة نظرياً إلى رفع التضخم […] ومع ذلك، قد تؤدي تعريفات الولايات المتحدة أيضاً إلى خفض الطلب على صادرات الاتحاد الأوروبي وإعادة توجيه الفائض من القدرات الإنتاجية من الصين إلى أوروبا، مما قد يخفض التضخم.".

في الوقت نفسه، قالت لاغارد إن البنك المركزي الأوروبي يدرس نتائج مختلفة لكيفية تأثير ضرائب التجارة وخطط الإنفاق الحكومي على التضخم والنمو.

تتحقق الحكومة أيضاً مما يجب فعله إذا حدثت صدمات في العرض بشكل متكرر. في السابق، تم تجاهلها في الغالب لأنها كانت تعتبر فقط تعزز نمو الأسعار قليلاً. 

لكن السنوات القليلة الماضية أظهرت أن التنبؤات بالأسعار يمكن أن تكون خارج الهدف إذا كان هناك احتمال أن تصبح هذه الأنواع من الأحداث أكبر وتستمر لفترة أطول، بغض النظر عما إذا كانت الصدمات ناتجة عن العرض أو الطلب.

قال شخص إن هناك حاجة إلى وضوح بشأن كيفية استجابة البنك المركزي بشكل مناسب في حالة حدوث اضطرابات كبيرة في السوق. أعرب الشخص عن ثقته، قائلاً إن البنك المركزي الأوروبي لديه سجل قوي في إضافة السيولة إلى الأسواق المالية خلال أوقات التوتر، كما لديه برنامجان احتياطيان.

في النصف الثاني من عام 2025، سيجري البنك المركزي الأوروبي مناقشة حول نتائج مراجعة لخطة سياسته النقدية. على الرغم من أنها ليست واسعة النطاق مثل التمرين السابق الذي انتهى في عام 2021، إلا أنها لا تزال يمكن أن يكون لها تأثيرات كبيرة على كيفية تحديد الأسعار والتعامل مع الأزمات في المستقبل.

ارتفاع الأسواق الأوروبية

كان اليوم يوماً جيداً للأسواق الأوروبية لأن الاتحاد الأوروبي فرض تعريفات جمركية على الواردات الأمريكية من الصلب والألمنيوم رداً على ذلك.

أثناء تداولات ما بعد الظهر، ارتفع مؤشر Stoxx 600 الإقليمي بنسبة 1%، لكنه كان هبوطاً من المكاسب السابقة. كانت جميع الأسواق الرئيسية للأسهم في المنطقة الخضراء. كانت الأسهم الألمانية هي الأولى التي ارتفعت. في لندن، ارتفع متوسط مؤشر DAX بنسبة 1.6%.

انخفض مؤشر Stoxx Europe Retail بنسبة 2.7% هذا الصباح، وهو انخفاض كبير لأسهم التجزئة. سحب عميد الأزياء الإسباني Intidex المؤشر للأسفل. لاحقاً في لندن، انخفضت أسهمه بنسبة 7.4% بعد أن أظهرت نتائج الربع الرابع أن المبيعات قد تباطأت مؤخراً.

في مكان آخر، ارتفع سهم Zealand Pharma إلى قمة مؤشر Stoxx 600، بارتفاع 35.5%. جاء ذلك بعد أن كشفت الشركة عن صفقة مع منافس سويسري، Roche، لتطوير وبيع دواء للسمنة معاً.

انتهت المحادثات يوم الثلاثاء بين المسؤولين الأمريكيين والأوكرانيين في المملكة العربية السعودية باتفاق أوكرانيا على وقف إطلاق النار لمدة 30 يوماً الذي تفاوضت عليه الولايات المتحدة بمجرد موافقة روسيا على الخطة. هذا عزز السوق في المنطقة.